不論是從金融面、國際貿易的環境或產業結構來看，中國將很難避免出現通貨緊縮式的產業結構調整。而這對於周邊的國家來說則是一場大淘汰賽的開始，輸掉這場比賽的國家，很可能會從產業風暴演變為金融風暴！
幾個月後，某出版社邀我為一位中國經濟學家即將出版的新書寫推薦序，這本書的主旨是「中國將迎來停滯性通貨膨脹」，當時我婉拒了這樣的邀約，因為我認為到了二○一二年，中國要面臨的將是一個通縮的年代。一年後，根據中國所公布的二○一二年六月消費者物價指數年增率，已經回落到了二．二％的水準，生產者物價指數更是來到了負二．一％，我所擔心的通貨緊縮已經開始了。
全球對世界工廠的需求下降
所謂的通貨緊縮，簡單地說就是商品的供給大過於需求，而造成此一結果的原因眾多，以目前中國市場的問題來看，我認為主要的原因包括貿易壁壘、歐美減赤、成本上升，以及金融業貸放能力限縮所致。
歐美減赤與生產成本上升所造成的影響應不難理解，前者讓來自歐美的消費能力大降，而後者包括人民幣升值、勞工成本增加、土地成本上漲，都讓中國企業的價格競爭力不若以往。如此一來，全球對中國出口的商品需求就會開始下降，使得這個過去供應全球商品的世界工廠，開始出現產能過剩的問題。
貿易壁壘的問題尤其嚴重。○九年九月，中美雙方從「輪胎特保」案開始，興起了一連串的貿易戰爭，中國商務部立刻對於美國的汽車產品以及雞肉祭出反傾銷手段。到了一○年，貿易大戰開始演變為匯率大戰。
歐債危機也為這貿易保護的動作再加了一把勁，例如今年初，歐盟便對全球經營歐洲航線的航空公司課徵「碳排放稅」，這將會讓其他國家通往歐洲的航空運輸增加大量成本，表面上看來是為了「節能減碳」，但事實上卻是一種不折不扣的「貿易障礙」，而這樣的貿易障礙其實普遍發生在我們周邊的各個產業。
以太陽能產業為例，包括美國及歐洲都向中國的太陽能產業提起反傾銷訴訟，這讓出口導向的中國業者面臨經營困境，例如龍頭業者江西賽維帳面負債，截至去年底約六十億美元，負債比高達八七％，一度傳出要江西省政府與相關國企出手援助，而這只是眾多面臨艱困環境的產業之一而已。
其他如煤炭價格暴跌到次貸風暴的水準，秦皇島港煤炭庫存在六月中旬達到近十年來最高的九五○萬噸。鋼鐵業的利潤大幅滑落，上半年獲利較去年大減九五．八一％，在在都顯示出中國各產業正面臨嚴重供過於求的狀況。
中國政府亟欲透過寬鬆貨幣的方式來改善企業的經營環境，包括調降存款準備金率及貸款利率，然而中國的銀行業正面臨嚴重的企業與房地產壞帳，因而無法在資金供給上給予產業更多的援助。
以上述江西賽維的案例，近期便傳出浦發銀行的人民幣十五億元聯貸恐將成為壞債，未來中國的銀行業資產品質恐將繼續惡化，貸放能力也將受到影響。這也是為什麼中國在調降利息並放寬利息區間之後，存款利率反而開始上升，這正是反映了銀行亟欲吸收存款的心態；反映在股價上面，便是幾個主要大行的股價在近期創下了掛牌以來的新低水準。在這樣的條件之下，中國無論如何調降存款準備金利率，其成果都相當的有限。
不論是從金融面、成本面或是國際貿易的環境以及產業結構來看，我認為中國將很難避免出現通貨緊縮式的產業結構調整，而這對於周邊的國家來說則是一大災難。
中國保護主義衝擊亞洲各國
對於中國而言，在產能過剩的現況下，它必然優先保護本土的產業。以面板業為例，過去中國的電視業者多採購國外的面板，二○一一年的第四季，中國前六大電視品牌採用中國面板的比重僅五％，而到了今年第一季這個比重已經拉升到了一一％。
中國在今年四月分更調升了大尺寸面板的進口關稅，這對於過去以中國為主要市場的台灣業者將產生嚴重衝擊；而在前述的鋼企部分，中國工信部也研擬恢復「以產頂進」政策，也就是以大陸生產的產品替代進口產品，這麼一來過去大量出口中國的國家將會受到衝擊。
根據台灣財政部所公布的今年一到六月出口統計，台灣對中國的出口占比將近四○％，卻出現了八．八％的衰退，遠遠高於台灣整體平均的四．七％衰退，中國經濟的放緩與保護政策，對於以中國為主要出口市場的台灣來說將首當其衝地受害。
除了在國內保護本土產業之外，中國過剩的產能只能夠透過出口來紓解。在歐美的消費與需求仍不見起色之下，所有的亞洲國家必須一起分食這些有限的訂單，殺價競爭，恐怕難以避免。這正是為什麼連競爭力較強的韓國也出現了出口衰退的現象，因為有太多的產能競逐著萎縮中的需求。
在這樣的趨勢之下，亞洲的出口導向國家們勢必要面臨一段艱困的時期，而這很可能是新一輪產業淘汰賽的開始，輸掉這場比賽的國家很可能會從產業風暴演變為金融風暴，中國在接下來即將迎接的通縮年代與產業淘汰賽，將會是今年全球資本市場最被低估的黑天鵝事件。
（作者為知名財經作家，著有《民國一百年大泡沫》等暢銷書）
