金融市場又起動盪，這次踩到地雷的是美國最大的金融機構摩根大通，一位被稱為「倫敦鯨」的交易員操作衍生性商品失利，讓公司賠掉二十億美元，將近新台幣六百億元！這場買空賣空的投機交易，再度暴露出華爾街人的「賭徒」本質。
摩根大通銀行（JP Morgan）是美國最大、最穩健的金融機構，二○○八年金融海嘯期間，曾率先承接瀕臨破產的投資銀行貝爾史登，還承受背負龐大次級房貸的華盛頓互惠銀行。摩根大通銀行總資產高達二兆二千億美元，去年稅後純益一八九億美元，相當於新台幣五千六百億元，是台灣所有上市公司獲利加總的近半數！
台灣媒體都用「小摩」來稱呼摩根大通，而用「大摩」來稱呼另外一家以投資銀行為核心的摩根士丹利（Morgan Stanley）。其實，摩根大通不僅在總資產、獲利、或者經營歷史，都遠遠在摩根士丹利之上，台灣媒體的「大小摩」，根本弄顛倒。
摩根大通銀行的執行長迪蒙（Jamie Dimon）是華爾街最令人敬重的銀行家，他領導這家超級金融航空母艦已經第八年，從○六年起，就被《時代》雜誌四次評選為全世界一百位最有影響力的人物，《機構投資人》雜誌（Institution Investor）更連續四年推選他為全美最佳執行長。
全美最佳ＣＥＯ神話破滅
掌握這家又大又穩的超級金融機構，迪蒙自己也成為全美國年薪最高的執行長，去年他的薪水加獎金為二千一百萬美元，超過新台幣六億元。
不幸的是，「迪蒙神話」突然被戳破，五月十日，迪蒙在法說會中承認，公司在倫敦的交易室因操作衍生性商品虧損二十億美元，被迫賤賣祖產，相抵之後還虧損八億美元，「這就像對我砸了滿臉雞蛋，真丟臉！」
這筆重大的虧損，來自公司投資長督導的「首席交易室」（Chief Investment Office），這是摩根在金融海嘯之後創設的新名詞，前身就是「對沖自營交易室」（Prop. Desk）。
這個單位在金融海嘯時遭到各界嚴厲指責，各大金融機構因此紛紛改名，例如摩根就說，首席交易室的任務是「管理銀行在複雜的全球化交易中的曝險」，聽起來像是個規避風險、降低利率與匯率波動的單位，但其實是掛羊頭賣狗肉。
摩根大通的首席交易室由不到四十名員工組成，在○九年幫公司賺進三十七億美元（約新台幣一千一百億元），去年獲利績效較差，卻也貢獻了四億一千萬美元，即使以去年「較差」的績效來算，每名員工平均還是替公司賺進三億元新台幣。
然而，要有多大的交易，才能造成六百億元虧損？
據了解，首席交易室的法裔交易員伊克夏（Bruno Iksil），從摩根掌握美國所有大企業的經營狀況與專家報告，在今年元月就看出美國經濟好轉趨勢。
傳統投資人掌握這個趨勢，大多會在股票市場加碼，或者在債券市場買進體質轉佳的公司債，但是伊克夏他們搞的是金融工程，所謂的「金融飛彈學」（Rocket science），他們的市場不在老派的金融交易，他們要從最尖端的金融商品大賺一筆。
交易員主導操作釀巨虧
伊克夏選中的標的，是由一家專門編製指數的公司提供「美國績優公司債違約指數」（The CDX.NA.IG.9 Index），這個指數包含了一二一家奇異、波音等大企業的公債違約合約。簡單來說，伊克夏看好美國景氣好轉，大型公司債違約機率會降低，因此不斷看多這個指數選擇權（實務操作上以賣出選擇權來看多）。
The CDX.NA.IG.9 Index這個台灣投資人聽都沒聽過的指數，到底有多大的交易量？根據《華爾街日報》的報導，這個指數的名目合約金額，在今年四月底時逼近一千五百億美元，相當於四兆四千億元新台幣！
這麼大的賭盤，都來自像摩根大通銀行之類的超級金融機構，他們彼此都有超大型的資產負債表，買賣這些指數選擇權都不受主管機關規範，幾乎都不需要本金，財務槓桿倍數無限大。
倫敦的許多對沖基金就透露，從今年元月開始，就不斷有證券營業員主動打電話來問是否要承作The CDX.NA.IG.9 Index，而且價格極為優惠。
剛開始買方很神祕，源源不絕的買盤持續長達兩個月後，大家都知道，這是摩根大通伊克夏的單子，因此給了伊克夏「倫敦鯨」（London Whale）的封號。
從統計資料發現，指數的合約金額從今年年初的八百億美元，一路躥升到三月底的一千五百億美元，「多出來七百億美元（約二兆元新台幣）」的部位，幾乎都是倫敦鯨拿走了。
不料，四月之後歐美市場回檔，倫敦鯨持有七百億美元的曝險，只「小賠三％」，就造成二十億美元的巨額虧損。
虧損爆發次日，摩根大通的股價重挫九．三％，總市值一天暴跌四千億元新台幣！這還沒完，紐約聯邦準備銀行要求摩根提出風險控管報告，證監會派人進駐徹底清查為什麼這麼大的部位沒有揭露，倫敦鯨捲鋪蓋走人、公司投資長、著名的華爾街女性明星交易員伊娜珠（Ina Drew）也可能掛冠求去。
更重要的是，這筆交易暴露了華爾街惡習不改，即使號稱「全美最佳執行長」，根本還是戒不掉賭癮的賭徒。對於賭徒，還需要給他們任何敬意嗎？
（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理）
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