錸德轉投資透明度低　投資人卻步

攤開錸德二○○四年到○九年第三季財報，只有○八年因為金融海嘯的關係，毛利率呈現負數，當年的毛利率負六％，全年每股稅後盈餘負二．六八元。本業不賺錢，可歸咎於大環境不好或產品研發跟不上市場需求，但其餘幾年，錸德的毛利率仍有二％到一四％不等的水準，很顯然，光碟片這項產品仍有獲利。然而產品銷售獲利，全年結算下來，公司仍是虧損，最主要的問題還是過多的業外轉投資拖累公司。
 

搭上iPad熱　安可光電可望持續獲利

從○四年到○九年，錸德除了○七年每股稅後盈餘○．○一元之外，其餘幾年都是虧損，尤其以○六年最為嚴重，每股稅後盈餘負五．七六元。而這兩年，也是錸德轉投資損失落差極大的兩年，○六年錸德投資損失七十三億元；○七年，錸德未提列任何投資損失，兩相對照，轉投資公司的虧損多寡，就決定了錸德當年的獲利。

在錸德諸多轉投資中，比較具有技術前瞻性的分別是生產有機發光二極體（ＯＬＥＤ）的錸寶科技、生產導電玻璃的安可光電、生產ＣＩＧＳ薄膜太陽能子公司太陽海科技和生產各種預錄光碟片的鈺德。

這四家公司中，以去年四月上櫃掛牌的安可光電業績最為穩定，由於安可光電的導電玻璃主要用在觸控面板上，已經打入勝華科技的供應鏈，隨著智慧型手機市場需求增溫，手機使用觸控面板的比例大幅提高，還有iPad帶動的平板電腦風潮，安可光電可望持續獲利。

除了安可光電之外，從○二年量產以來就持續虧損的錸寶科技，在去年下半年開始轉虧為盈。

ＯＬＥＤ這項技術具有輕薄和不用背光源等優點，被看好可應用於手機螢幕，根據市調統計，去年全球ＯＬＥＤ面板產值達到八．二六億美元，年成長率達到三五％，錸寶以一．○六億美元的產值名列全球第二大，僅次於三星。

雖然錸寶受惠市場因素而業績好轉，但與○八年同期相比，年產值成長率則衰退一八％，面對三星的競爭，錸寶仍有發展隱憂。

轉投資眾多　另尋市場也代表高度風險

專攻預錄光碟片市場的鈺德，受惠３Ｄ電影「阿凡達」帶動的藍光風潮，加上ＳＯＮＹ等廠商降價，藍光播放機價格跌破萬元關卡，讓需求快速成長。鈺德之前已取得藍光光碟片聯盟ＢＤＡ認證，今年以來陸續接獲八大影業的藍光壓片訂單，法人預估今年第一季有可能轉虧為盈。

市場預估，今年藍光影片、遊戲以及資料各項產品的需求，將達十億片規模，比起二○○九年五．四億片的規程將成長八五％。鈺德目前是國內唯一的大型藍光壓片生產商，將可望成為主要受惠業者。

綜觀錸德旗下的各類轉投資公司，都是為了打破傳統光碟片市場萎縮的困境，希望透過投資藍光、太陽能、面板等產業，另外尋找市場新機會，但是，全新的技術也代表著高度的風險。

例如太陽海科技所開發的ＣＩＧＳ薄膜太陽能電池，如果量產成功，高達一七％的轉換效率，比多晶太陽能電池多出五％，成本也更低，但法人私底下表示：「這種技術要靠四種化學藥劑去合成，技術難度很高，做得出來就是大勝，做不出來就什麼都沒有。」

認為錸德今年有可能轉虧為盈的某證券分析師也私底下表示：「錸德除了已經浮上台面的四家公司之外，還透過投資公司投資許多小公司。」

這些錸德轉投資的孫公司，既不清楚經營現況，也不知道公司何時會獲利，只有到了錸德每年公布財報時候，才知道虧損金額，這種處處充滿復活節彩蛋的公司，即使公司本業再好，只怕也很難說服投資人進場。

受惠3D電影效應，藍光光碟片今年將成倍出貨。（攝影／吳東岳）