美國聯準會上周五調高重貼現率一碼到○．七五％，正式宣告金融風暴止穩，對市場非常規的注資行動結束；專家認為這項動作預告重要理財動向──美元第二季會續強；相反地，歐元計價資產、黃金與石油價格難有亮麗表現。
中國在小年夜（二月十二日）宣布上調人民幣存款準備金率○．五個百分點，為今年以來第二度調高；美國也在二月十九日宣布調高重貼現率一碼至○．七五％，這是聯準會（Ｆｅｄ）自前年底金融風暴發生時將重貼現率降至歷史低點以來的首次調升。
據聯準會新聞稿，直接影響升息與否的聯邦基金利率（Fed Funds Rate）仍維持在○％到○．二五％的歷史極低水準，這項立場並未改變；調高重貼現率旨在擴大這項懲罰性利率與聯邦資金利率的差距，從○．二五提高到○．五個百分點，兩者差距原為一個百分點。（見表）
除了調升重貼現率，聯準會也同步縮短銀行向它請求融通的期限。三月十八日起，聯準會的貼現窗口融通天期將由二十八天縮短為隔夜，以鼓勵銀行多利用民間資金，別老靠聯準會軋頭寸。
聯準會是掌管美國利率政策的最高決策單位，可視為美國的央行。各國央行向來奉行「沉默是金」的大原則，在無法對市場說太多，但又怕市場錯誤解讀、進而戕害好不容易萌生的經濟復甦動能，聯準會只好在新聞稿中強調，「調高重貼現率並不是要緊縮對家計與企業部門的資金供應，也不代表對經濟或貨幣政策的展望出現改變」。
儘管市場認為，聯準會主席柏南克在美東時間二十四與二十五日赴參、眾兩院報告時，仍將重申此一立場；不過，不少投資專家一致提醒，市場對於聯準會的動作，向來會提前反映、甚至過度反應，預期心理具有自我實踐的功能，當多數人都如此相信並且如此布局行動之時，美國升息時程真的可能提前。
首先在升息時間表部分，聯準會緊縮貼現窗口，銀行只好轉向民間借貸資金，可能帶動市場利率緩步走升；另外，金融風暴下的救市機制陸續到期，也會讓市場資金趨緊，「我們還是看聯準會可能會在八月升息，但不可諱言，市場認為提前到六月升息的機率已經開始升高。」中信銀理財規畫部投資顧問中心經理廖亭亭說。
減碼歐元計價資產
聯準會可能提前升息，加上希臘債信危機未除，這些大環境因子都讓美元在第二季可望維持「強勢」格局。彭博社二十二日報導，從目前衍生性商品交易價格來看，就算歐盟領導人對希臘紓困，已創九個月低價的歐元仍欲振乏力。
歐元去年前三季對美元走強，去年十一月二十五日後因歐洲債信危機疲態畢露，至二月二十二日，歐元匯率約在一．三六美元兌一歐元價位，今年以來，歐元對美元已貶值五％。
美國金融危機止穩，聯準會不再供應嗎啡，六月或八月可能鳴槍升息；相較下，歐洲央行因部分成員國債信問題今年難有升息動作，一緊一鬆下，瑞士銀行外匯分析師Geoffrey Yu研判歐元可能下測一．三美元，中信銀也預測，歐元第二季難強過一．三七五美元。
美元強、歐元弱，投資第一課要減碼歐元計價的資產。廖亭亭說，歐元不排除跌到一．二五美元，以債券投資為例，不建議以歐元形態持有。
她舉例，先前接到銀行理專詢問，可轉債的漲跌幅約為股價的一半，為何某檔可轉債的跌幅和股價差不多？一查之後發現，若採美元計價，該檔可轉債的跌幅剛好是股價的一半，但因採歐元計價，匯兌損失下，跌幅多了一倍。
減碼高收益與新興債
今年全球主要股市，包括美國道瓊、英國富時、法國ＣＡＣ、日經二二五、香港恆生、上海綜合指數等等，股價指數在一月分見波段高點，隨著第二季股市漲多回檔及升息題材發酵，廖亭亭建議，第二季債券投資應減碼高收益債與新興市場債，轉進高評等的複合債或投資級公司債。
她解釋，高收益債與股市正相關連動性高，隨著政府救市機制逐步退場、加上股價第一季漲多，第二季有回檔下修壓力，投資高收益債資本利得空間不大，只能寄望利息收益，一旦市場震盪過大，有資本損失的風險。
至於新興市場債，廖亭亭說，美元第二季偏強，新興市場貨幣第二季雖不像歐元般弱勢，但將呈現震盪格局，新興國家的升息壓力雖讓新興市場債的利息收入有期待性，但匯率上可能吃不到好處，投資宜審慎。
黃金偏弱勿追高
美元第二季偏強，台銀貴金屬部副理楊天立表示，慣與美元呈反向走勢的黃金價格，第二季價格走低的可能性高，建議已持有部位的長線投資人不要賣，空手的短線投資人不宜追高。
他提醒，黃金第二季供給大於需求，加上貨幣政策轉趨緊縮，兩個效應一旦完全發酵，金價不排除下測每英兩一○九七美元。
楊天立表示，美元去年前三季跌多，這因素與去年第四紀爆發的歐洲債信危機，已經反映到黃金的漲幅上，於去年十二月三日創下每英兩一二二六美元新高價，與前年六八○美元的起漲點相比，波段漲幅高達八○％。
展望第二季，楊天立說，歐元弱、美元被迫升值，加上金融海嘯後經濟未完全恢復元氣，消費力道不夠，黃金目前供給大於需求，而且各國可能提前緊縮政策，大家擔心市場可能缺錢，黃金也會有下跌壓力。
他研判，黃金未來一個月將處不斷震盪測試局面，上檔兩個壓力區分別為一一二五與一一五○美元，倘若一一二五過不了，下檔支撐區一○九七美元恐怕也會守不住，且將進一步下探一○八三到一○六五美元。
美元強，也可能牽動以美元計價的原油價格難有大漲幅。德盛安聯投信油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，第二季原就是用油淡季，加上美元第二季有機會緩升，油價第二季不易突破每桶八十五美元；儘管如此，隨著景氣緩步復甦，七十美元底部也有支撐，不易跌破。
他建議，一般散戶可趁原油價格跌近七十美元時，透過定期定額方式逢低布局全球資源類型的共同基金，逢低要勇敢買，日後才有機會坐享景氣由溫轉熱後的通膨財。
▲慣與美元呈反向走勢的黃金價格，第二季價格走低的可能性增加。（攝影/陳永錚）
