華爾街金融業的派對即將結束

美國總統歐巴馬終於出重手了！他在元月開春連續祭出兩道金融緊箍咒。

歐巴馬先宣布課徵美國大型金融機構「金融危機責任特別捐」，在十年內要從銀行課走九百億美元、約新台幣二兆九千億元的特別稅；接著在元月二十一日又開記者會，將禁止銀行操作自營交易，硬生生把獲利最豐厚的肉從華爾街拿掉。

連民主黨傳統票倉都輸了

這兩道金融緊箍咒，加上之前宣示限制銀行高層主管年薪不得超過五十萬美元的規定，一連串的金融改革方案出爐，代表著政府嚴格控制金融機構的時代已經來臨，金融機構高獲利的時代，將一去不復返。

逼迫歐巴馬出重手的關鍵因素，是政治與選票。歐巴馬已經花了七千億美元的重建基金給金融機構，今年的聯邦財政預算赤字出現破天荒的一兆四千億美元。但是全美的失業率創下一○％，有高達七百萬人找不到工作；還有，幾乎所有美國民眾都因房價下挫而財富驟減，大多數中產階級都怪罪銀行縮減房貸，或者抱怨房貸利率太高。

偏偏二○○九年股票市場大漲，而金融業拿了政府的救市基金，大做自營操作獲利，高盛今年分紅金額可能超過一六○億美元，摩根士丹利高達一四○億美元、摩根銀行則逼近一百億美元。喬治梅森大學經濟學教授柯文（Tyler Cowen）的說法很有代表性，他說，「美國納稅人腦海中浮現的景象是，腐敗的公司總裁在搞垮企業之後，仍能用納稅人的錢為自己支付百萬年薪。」

事實上，從○八年九月雷曼兄弟倒閉，引發金融海嘯之後，歐巴馬在各種場合不斷高呼金融改革，要徹底杜絕華爾街那些「貪得無饜的銀行家們，不負責任冒險投機的行為」，宣示要「保護美國納稅人」。然而，金融海嘯至今已經一年半，所謂的改革仍然只聞樓梯響，除了去年六月十七日歐巴馬提出一份金融改革白皮書之外，美國國會的參眾兩院至今連一個法案也沒完成。

直到元月十九日，麻州參議員補選，共和黨的候選人布朗（Scott Brown）打敗民主黨的候選人，六十年來從來就是民主黨基地的麻州一夕變天，而且讓共和黨在參議院取得關鍵的第四十一席。不過一年多前，歐巴馬於總統大選在麻州還取得壓倒性的多數，不料民意突然背棄，原因就在布朗痛批華爾街，並指歐巴馬的金融改革根本是空包彈。

麻州敗選後兩天（元月二十一日），歐巴馬先拜會已高齡八十二歲、一貫主張以強勢手段對付華爾街的前聯準會主席伏爾克（Paul Volcker），接著召開記者會，宣布號稱「一九三○年以來，最重要的金融改革方案。」

這套法案的主要政策有兩個，其一是限制商業銀行進行「與客戶無關的自營操作」，封鎖銀行進行避險基金、套利操作；其二是阻止金融機構繼續合併，繼續貫徹「存款市占率不能超過一○％」的防線，杜絕金融業太大而不能倒的危機。

伏爾克是鷹派，在二十五年前擔任聯準會主席時，就以極為強硬的態度打擊通貨膨脹，曾經付出市場利率逼近二○％的代價，也成功建立央行打擊通膨的歷史地位。他這次給歐巴馬的建議很明確：「對美國最大的銀行進行分解，禁止金融機構拿存款人的資金做投機、對沖交易。」「對沖交易與正常的銀行業務之間，存在完全無法控管的利益衝突！」他說：「我心裡很清楚現在要救誰和將來要救誰，但我心裡最不想救的，就是那些大型銀行。」

鷹派取代「華爾街同情者」

歐巴馬其實並不是一開始就聽伏爾克的，在他上任前，在第一線拯救金融危機的是布希政府時代的財政部長鮑爾森；上任後指派現任財政部長蓋特納提出ＴＡＲＰ（問題資產救助計畫）等救市方案，還有前任哈佛大學校長桑默斯擔任總統經濟顧問。

但是，鮑爾森一生都在華爾街，一手打造高盛王朝；蓋特納之前擔任紐約聯準會總裁，對華爾街的生態了解也同情；至於桑默斯，本身在哈佛校長任內就批准了超過三十五億美元的對沖基金、衍生性交易部位。歐巴馬仰賴這三位「華爾街同情者」，搞了一年多一事無成，最後才下定決心，回頭採用伏爾克這位八十二歲老先生的方案。

這次華爾街怕了。紐約股市兩天暴跌六○○點（約五．五％），高盛、花旗、摩根等銀行股更出現八％至一○％的跌幅。

妙的是高科技股跌得也很重，因為對沖基金、私募基金持有高比率的科技股，手腳快的對沖基金乾脆搶先減碼。歐巴馬演講後，首當其衝的高盛等金融機構，沒有任何一家發表評論，只有一家成員包含了所有美國大型金融機構的公會組織「金融業圓桌會議」公開評論，說歐巴馬的方案「將會限制銀行貸款、增加風險、危及系統安定、最終降低金融業創造就業的能力。」

金融業圓桌會議的說法其實不無道理，如果條列出歐巴馬說過的金融改革目標，就有「增加中小企業放款額度、增加中低階層的房屋貸款額度、降低貸款利息、降低銀行槓桿比率、降低銀行風險性資產、提升獲利以償還ＴＡＲＰ債務，以及增稅-課徵金融危機責任特別捐。」而這些目標根本是相互衝突。

例如，增加中小企業放款，勢必造成銀行風險性資產增加；又例如降低貸款利率，也勢必造成銀行獲利下降。還有，禁止銀行自營交易，恐怕會減少高盛、花旗等三分之一以上的獲利。

打擊腐敗金融業的氣氛濃厚

但現下氣氛，「打擊腐敗的金融業」無疑會獲得最大的掌聲；歐巴馬所提出的這些改革方案，也還必須打敗金融業強大的關說力量，未來硬闖參眾兩院成敗未定。唯一可以確定的，這些曾收受政府補助的金融機構，所有的高階主管年薪都將被限制，最高不得超過年薪五十萬美元。

五十萬美元對美國金融業主管來說，是個恐怖的數字，在高所得稅、高退休金提撥的美國，意味著實質的所得將會掉至三十萬美元以內；如果最大金融機構的總經理只能拿這樣，接下來的主管能夠拿到的就更少了。這樣的薪資結構，幾乎確定美國金融業將立刻向製造業看齊，飛機、豪宅、醇酒、美人乃至小孩的寄宿學校，都將灰飛煙滅。

也難怪，去年最後一天，ＡＩＧ第二號人物、掌管法務、行政、人事與公關大權的副董事長凱莉（Anastasia Kelly）會宣布辭職；她依照現有的雇傭合約，拿走○九年大幅削減的薪水，以及將近三百萬美元的離職金，頭也不回地離開ＡＩＧ。凱莉當然招致美國民眾集體罵聲，認為她是金融業腐敗主管的最佳象徵；但是，凱莉其實知道，未來美國的金融業只會更加困難，久留只會招來更難堪的待遇。

出錢的股東最大，美國聯邦政府成了金融業的最大股東，不論「金融改革方案」如何落實，金融業將來成為政府機構、或者向製造業看齊，都是無法避免的宿命。

（作者為紐約大學金融碩士，曾任金控副總經理）

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