美國聯邦準備理事會的低利政策仍將持續，在此之下，幾乎沒人懷疑黃金的投資價值，然而，過去專靠逆勢放空賺大錢的約翰，鮑森，卻在此時宣稱看好黃金，此話引來鮑森有意誤導市場的陰謀論，也引發了金價恐將泡沫破滅的疑慮。
今年以來，貴金屬中的黃金價格真的是越來越貴了！從年初的每盎司八百多美元價位，一路高漲三成突破一千一百美元以上，難得一見的歷史高價不僅讓多數投資人來不及察覺，也讓市場上看好黃金後勢的言論幾乎沒停過。
只不過這一切，卻因一個聲音的出現，令人開始隱隱憂心。他，正是知名避險基金經理人約翰‧鮑森（John Pau lson）。就在前幾日，鮑森表示將於明年一月成立一檔黃金相關基金，而他個人還將投入約二億五千萬美元的資金。這樣的消息一出，市場固然有人大作文章，直指金價還有高點可期，但在另外一面，鮑森的高調宣示卻也意外激起了不少雜音。
「鮑森恐怕是想要誤導市場」、「這些專業投資人只不過希望，能在某一階段把黃金賣給更愚昧的人」、「鮑森或許是想要讓手上既有的黃金部位用更高的價位賣出」，部分國外媒體對鮑森的「高檔入市」之舉，惡狠狠地丟出了許多陰謀論的解讀。
慣於逆勢、放空 已逾一成資金伺機而動
之所以會有陰謀論，還是和鮑森近年創下的豐功偉業有關，他對於預測泡沫的功力實在深厚。正當多數投資人因金融海嘯損失慘重，鮑森則是其中少數全身而退外加海削一筆的人。他在二○○六年預見房市泡沫化，放空房地產抵押債；二○○八年又放空金融股，連著兩次大獲全勝，讓他賺進數百億美元，同時使他從此以後聲名大譟。
像他這般慣於用「逆勢、放空」手法賺到大錢的投資人，竟會在市場正熱時大剌剌地「順勢、作多」金價，再加上在他目前管理約三百億美元的資產中，已有超過一成資金配置在黃金相關投資領域，種種跡象，的確容易讓人懷疑鮑森此時放話的動機不太單純。
是媒體太過於「小人之心」？或者鮑森的確「口是心非」？這問題也只能等待後續發展才能回答，但有一個明確的事實是，有別於先前的全面樂觀，金價飆漲至此後，擔心黃金出現泡沫疑慮的聲音已經越來越多了。
當然，鮑森支持黃金有其理由，鮑森於近期向投資人表示，黃金牛市才要開始，因為央行開始大量買進黃金儲備，另外還有美國聯邦準備理事會，秉持不變的低利率政策、大量的貨幣供給，似乎皆預告了通貨膨脹的時代將要來臨。這麼一來，更將有利具有避險功能的黃金價格走升。
全球央行棄美元買黃金 羅傑斯也上看兩千美元
平心而論，這樣的「利多分析」並沒有太多新意。日前ＩＭＦ（國際貨幣基金會）出售印度央行二百噸黃金、模里西斯央行二噸黃金，另外斯里蘭卡央行也在過去數月持續增進黃金儲備，當時，國際金價就曾反映「全球央行棄美元買黃金」的趨勢而出現急漲。此外，商品投資大師羅傑斯（Jim Rogers）也認為，美元持續走弱將持續推升黃金價格，未來十年金價將衝上二千美元。
若抽絲剝繭一番，會發現無論鮑森、羅傑斯或近來各界看好金價的理由，其實都非常簡單：只要美元雙率仍低，黃金就有避險需求買盤。
那麼，關於金價是否出現泡沫的問題，就可回歸到兩個觀察點：首先是聯準會的利率態度是否扭轉；其次，是聯準會低利政策對於黃金的助漲效果，是否會被過度誇大、過分炒作。
日前，聯準會主席柏南克公開表示，將繼續維持一定時間的低利率水準。此話一出，無疑確立了美元走弱的趨勢，也讓各國央行更積極轉進黃金儲備，但也有部分聲音開始提醒，聯準會維持低利，無異是讓全球資金能「更方便的」在原物料及黃金市場吹出泡沫，必須小心。
對此，有歐洲股神之稱的富達國際投資總裁安東尼·波頓（Anthony Bolton）在上周二來台時，的確也表示並不看好原物料行情，「畢竟原物料太容易受到美元走勢影響了。」至於黃金，他的看法相對溫和一些：「黃金當然也會被美元影響，但畢竟這玩意兒還能對抗通膨，有基本價值的保護。」
換句話說，聯準會的態度固然值得密切觀察，但只要金價沒有遭到過分炒作，還不到必須用「泡沫」來形容的地步。「怕的就是，有人不斷擴大市場對黃金需求的危機感。」台灣銀行貴金屬部副理楊天立表示。
他指出：「近期各種預測金價的言論越來越誇張，判斷金價將飆上五、六千美元的大有人在，但其中很多不是考量基本面，而是難以預期的災難性假設。」楊天立認為，因為意識到美元存在風險，黃金的需求的確將會越漸提升，但是，「各種聳動的預言，卻可能造成金價快速脫序。」
楊天立認為，在合理推估的情況下，明年第一季前是有機會看到一千二百美元以上，「但若這個價位提早出現，甚至明顯突破，就要小心了。」至於明年第一季之後，「依過去的季節性因素經驗，每到第一季後，金價多半都會出現回檔走勢。」
大師若撩動市場 金價恐脫離基本面飆漲
如果把楊天立的分析與鮑森高檔入市所激起的陰謀論綜合考量，或許可以得到這樣的結論：迭創新高的金價，目前暫未到泡沫階段，但怕就怕像是鮑森、羅傑斯等「喊水會結凍」的國際大師不斷撩動市場追價情緒，讓金價開始脫離基本面而持續飆漲，那麼，到明年第一季之後，季節性因素恐怕就會像支戳破泡沫的細針，讓金價出現一個明顯的回檔修正。
而這麼一來，那些專業投資人或許還可以趁著炒高價格，獲利出場大賺一票，但一般投資人卻根本來不及跑掉，就只有等著被套牢了。
面對這樣的可能劇本，投資人該如何因應？楊天立建議，假使是走短線、操作積極的投資人，現在進場或許還有機會，等待明年第一季穩穩攻上高點，將有獲利空間。「不過當市場來到末升段，短線震盪恐怕難以避免，一旦出現價量背離情況更要小心。」
至於長線投資人，如果現在進場，雖然長期下來仍有獲利空間，但明年第一季過後卻有可能遭到重大修正，「恐怕必須多點耐心，撐過明年第一季以後的拉回整理，才是較佳的進場布局時間。」
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