中策集團宣布將南山人壽三成股權售予中信金，舉動震驚市場。然而這樁交易並非毫無來由，而是「各取所需」的漂亮盤算，未來南山受「兩中共治」，可能有助於購併案通過當局審查。
金融監理備忘錄（ＭＯＵ）正式簽署隔天，立刻有驚人的「交流」案例出現。
準備購併南山人壽的香港中策集團，宣布將出售三成南山持股給中信金控，換來中信私募增資的一成股權，且未來三年，中信金還可增加南山持股。至於中信的認購價，與中策得標價相同，每股約二．八○美元。原本被「整碗捧去」的南山人壽，如今成了「三七分」的待切蛋糕。
回顧這樁競標案，「兩中」從勢如水火到攜手合作，簡直就是一樁「冤家變親家」的大驚奇！因為十一月初，競標失利的中信金才宣稱「不排除提起訴訟」，準備用拖延戰術，和得標的中策抗爭到底。擺出罕見的大動作，原因是中信認為自己才是出價最高的投標者，結果卻無法得標。
但如今看來，中信金一路展現不甘願、不服輸的強硬姿態，其實是換取其他入股南山方式的手段。
若加上雙方協議，未來三年中信金可增加南山持股的但書，這記軟硬兼施的兩手策略，確實為中信金未來的事業版圖，爭來極大揮灑空間。
從結果論，中信金可說演出了一樁不可思議的逆轉。
中信金出奇招 「二百億元換五千億元」
「太厲害了！」一位國內金控高層耳聞此樁交易，忍不住脫口說。他斷言，中信金不僅敗部復活、拿下南山三成股權，這對中信金開疆拓土將大有幫助。因為，「這個三十趴（％）是有文章的」。
該名業者指出，依據《金控法》規定，金控持股達二五％以上的公司，就應被認列為子公司；這次中信金選擇出價六．六億美元拿到南山人壽三成持股，剛好跨過子公司門檻，雖然仍屬於少數股權，卻可以使南山名正言順地「化身」中信金的子公司之一。
意思是說，完成這樁交易的直接影響，就是南山人壽的帳面資產，將依比例被中信金認列；以南山今年第三季最新公告來說，資產就有一．六兆元，中信金原本就有一．七五兆元的總資產，若增列南山總資產的三成，將成為二．二三兆元，距離富邦金的二．九七兆元就大為接近，且這些資產都是來自保險業務的「原汁雞湯」，對中信金開拓非銀行業務頗有助益。
然而中策也非省油的燈。深知本次交易內情的人士就認為，勝出者願意和對手分享到手的獵物，原因是中策在斡旋過程發生種種波折，為使購併審查盡量順利進行，中策才決定出此「上策」。「你甚至可以說，中策為了吃下南山，簡直到了無所不用其極的地步。」
這位人士說，從美國總公司ＡＩＧ（美國國際集團）宣布中策及博智團隊得標南山人壽起，這家名不見經傳的公司，始終無法令台灣方面徹底安心。
對保戶、三萬多名壽險業務員和金管會來說，中策雖擁有富豪股東團隊，但因為缺乏壽險經營經驗的適格性疑慮，及部分股東有炒股紀錄，讓負責審查購併案的主管機關必須繃緊神經應對。例如在十一月十六日，經濟部就以股東結構說明不清、ＡＩＧ未提出轉讓申請為由，退回中策遞出的購併提案。
化解中資疑慮 主動分享股權 中策出上策
對中策而言，這種排拒的氛圍雖然惱人，但釋股予中信金的合作意願一旦簽訂，來自台灣的敵意很可能煙消雲散、「氣象一新」，這對中策順利拿下南山絕對具有正面意義。原因顯而易見：「土生土長」的中信金一旦也成為南山股東，被外界視為具有中資疑慮的中策，「色彩」就顯得淡化不少，有助於通過政府審查。因此對中策而言，與中信金分享南山股權，仍可算是一樁「魚幫水、 水幫魚」的划算交易。
其實，為了促成購併案順利進行，在購併案出資八成的中策，近來已打出多張奇牌，為交易做好準備。
中策打出的第一張牌是增資。十一月十日，在香港交易所掛牌的中策恢復交易，公司同時宣布，繼發行七八○億股可轉債後，將以每股○．一港元的定價募集四百億股普通股，估計將籌得約四十億港元資金；將可轉債及增資新股兩者合計，將可籌措一一八億港元，相當於十五．一二億美元。
受惠於中信金吃下三成股權，中策原本的購併支出只剩約十二億美元，在發股籌資的金額足夠應付支出的情況下，有人估計，中策可能將「自己想辦法」、暫時停止原先已向合庫提出的聯貸案，避免節外生枝。
中策的第二張牌，則是找來頗具分量的財經人士擔綱「救援投手」。在復牌當日，中策公告由馬時亨、柯清輝分別任職公司正、副主席；這兩人在台灣雖然鮮為人知，但在香港，二人都是位高權重的「Ａ咖」等級。以日前先到台灣斡旋的柯清輝為例，就曾經在恆生銀行工作三十多年，由實習生一路爬到總經理，後來被指派為副董事長，今年五月才屆齡退休，是港人眼中「打工皇帝」的典型之一。
至於馬時亨的來頭也不小，他在外資金融機構歷練多年後，又受邀擔任香港商務及經濟發展局局長。在職期間，馬時亨的開明作風頗受好評，是罕見被立法會議員同聲稱讚的首長；然而在去年六月，馬時亨發現「罹患腦血管病變」，向特區政府請辭獲准。
延攬前高官 打出專業牌扭轉形象
某法人分析，中策找來背景雄厚的馬、柯，無非是為收購案「造橋鋪路」，因為由形象正派的人士出任中策公司代表，原本認購數十億股可轉債的富豪們，正好藉此退居第二線；而且外界碰上具深厚專業的二人，預料對買主缺乏歷練的質疑聲浪，也將被消弭不少。
因為人事案分量十足，中策的經營團隊被港媒謔稱為「銀河艦隊」，不少香港股民看好收購南山的進度，讓股價開始狂飆。十一月十日，好夢正式開始，中策收盤時雖然「只」漲了七八％，但還是相當於台股十一根漲停的驚人幅度。
第二天，中策繼續暴漲，一度站上每股一港元新高，讓股民議論紛紛，因為距離停牌前的○．三七港元，中策在兩天內就漲了一七○％。只是題材股的狠勁在中策身上也一覽無遺，後來幾天，中策一度回跌到○．五四港元，代表在高點搶進的投資人，立刻損失四成。
在短短幾個月內，中策這家公司有了全新的業務、全新的領導階層和經營團隊。然而變化更大的是，為了如願拿下南山人壽，中策還不惜與昔日競爭者攜手合作，如此「翻天覆地」的一番洗牌，背後是否存在必須探討的真相，值得持續關心。
