華豐橡膠新舵手 仍有難關待過

中部第一大橡膠輪胎廠華豐，今年股東會悄悄完成一場「不流血革命」，營運超過一甲子，長期以來由張顏兩大派系輪流「執政」的老公司，原股東退位，改由與原股東毫無淵源的前益航執行長陳恆逸接任董事長。隨著陳恆逸上任，市場卻傳出陳恆逸是人頭之說，讓還未帶領華豐走出新局的陳恆逸得先破除市場傳言。

金融海嘯後，陳恆逸認為「哀鴻遍野的市場，正是撿便宜貨的好時機」。而且，也劍及履及，建高集團今年接連出手，先攻下日盛金，再拿下華豐橡膠，他跟堂哥陳銘達連手出擊的結果不惡，其中，日盛金由陳銘達主事，華豐則是陳恆逸整整觀察一年多才出手的成果。

陳恆逸的家族是三陽工業原始股東，與台灣第三大汽機車零件商菲力工業的簡家又有兩代的交情，對於汽機車產業原本就不陌生；他發現，股本僅三二．二四億元的華豐，股價長期遊走十元以下，每股淨值卻有十二．九五元，股價淨值比偏低，符合撿便宜的第一個條件。

第一步  發現華豐物超所值

此外，華豐還有外人看不見的市場價值，陳恆逸分析，華豐十二元多的淨值，是「原汁雞湯」，資產沒有重估過，而位於大陸蘇州市區的廠區面積高達一九二畝，已經預定把生產線搬到市郊廠區去，原廠區將與當地建商合作推案。

其次，華豐在泰國、大陸常熟與蘇州都有工廠，美國有經銷通路，具有營運的基本布局；其三，泰國是重要橡膠產地，華豐在泰國設廠可就近掌控原料，而且華豐泰國廠還是泰國惟一的橡膠輪胎上市公司，外人很難打進去的東協市場，對華豐卻是一塊看得到也吃得到的肥肉。

華豐的問題在於，長期以來，公司由張瀛洲、顏雅裕兩大家族輪流「執政」，近年來兩大家族不合，經營績效也欲振乏力，去年六月，華豐股價從十一元多開始下跌，陳恆逸一路買進，最終累計可掌控股權約一七％，相對於張家、顏家各占兩成以上股權、日商住友一三％，四股勢力各據一方，陳恆逸成了兩派老股東競相拉攏的對象。
 

第二步  擺平三大股東勢力

由於張瀛洲、顏雅裕兩大家族持股都不少，短期也不會減碼，陳恆逸認為若想參與華豐經營，選邊站只不過會製造更大的對立衝突，陷入惡性循環，因此，他一開始就立下一大原則——創造「三贏」。

然而，想「三贏」，必須突破兩道關卡：一，結束兩派對立，讓張、顏兩派都能各退一步；二，取得技轉來源日商住友的支持。

近年華豐由張瀛洲連任兩屆董事長，並兼任轉投資的泰國廠董事長，強力主導公司營運，績效表現卻載浮載沉，讓顏派頗有微詞，加上二○○一年華豐公司治理不當，張、顏兩大股東皆因違反《證券交易法》、背信罪確立，被判決緩刑，無論誰來主導營運，都不利公司形象，反而有利於陳恆逸扮演中立第三者的角色。

然而，為了化解對立，陳恆逸還是花了不少心思。他逐一拜訪張顏兩大家族的分支成員，力求表達「不偏袒任何一方」的中立態度。有一次，他買下蔡琴演唱會前二排的所有位子，送票給兩方家族成員，「人人有份」，結果票送到心坎裡，大家都捧場出席了。另一方面趁著拜訪老股東時，提出華豐未來願景，包括如何規畫開發大陸工廠土地、大陸產能由外銷轉內銷的策略，試圖讓老股東們感受到華豐改革後的可能性。

惟據了解，在今年董監改選前，顏派股東即已有意在董事會中取得主導地位，並引進另一家同業上市公司參與經營，藉此改善華豐營運，但對方因憂心捲入華豐張顏兩派的家族紛爭，因此作罷。而在陳恆逸順利入主後，部分顏派股東仍高度質疑，陳恆逸介入華豐，實為結合市場人士張滔的意圖炒股之舉，對於目前結果，顏派強調擬暫採「聽其言、觀其行」的態度，若有需要，將適時在董事會中發揮牽制功能。

至於陳恆逸取得日商住友的支持，則是直到股東會召開的十天前才底定；在關鍵的一刻，他飛到日本跟住友社長見面。

陳恆逸回想當天的情景，他與住友社長兩人闢室密談。陳恆逸直率表達出「和住友合作不是非常獲利」，話一出口，對方「足足有三分鐘沒有講話」，有那麼幾秒鐘，陳恆逸以為對方會拉下臉拂袖而去，沒想到，窒息的沉默之後，社長當場允諾未來將與陳恆逸建立直接而常規的溝通管道。陳恆逸的日本行，大大提高了雙方合作的規格。
 

第三步  平息市場炒股傳言

接手華豐董事長，陳恆逸的挑戰卻才開始。七月，他辭去益航執行長職務，專職華豐，一上任，他立刻宣布，過去「每三個月開一次董事會改為每個月開一次」。再者，過去向來屬於灰色地帶的採購大權，也改為透明的新機制，他也開始密集跟老臣開會，每次遇上問題，他就要求提出解決方案。

儘管十足投入，但市場耳語未歇，針對市場傳言華豐橡膠背後的操盤手另有他人，陳恆逸只是人頭，以及顏派股東仍然質疑陳恆逸的真實意圖，陳恆逸自言「最好低調低調再低調」，再多的解釋，恐怕都得等到拿出經營績效，才能化解。