歐巴馬啟動百年來最大金融改革

一九二九年以來，最巨幅的金融改革已經開始了！美國總統歐巴馬在六月十六日向國會提出長達八十九頁的「金融法規改革方案」(Financial Regulation Reform )，預計在今年年底之前，在美國國會討論、修改後通過，二○一○年實施，未來將徹底改變我們所熟悉的金融遊戲規則。

歐巴馬金改相關內容在台灣媒體的報導篇幅並不算多，事實上，這項金融改革方案的影響既深且廣，討論的範圍包括聯邦準備銀行與中央存款保險公司是否要合併、證券管理委員會與期貨管理委員會是否要整合成為一個單位、二房公司的存廢、房貸與房貸證券化的全面修整、銀行管理局未來金融檢查權限的提升，甚至證券公司營業員未來必須具備的資格，以及對客戶進行投資建議的限制等等。

整體來看，歐巴馬金融改革方案分成五大塊，十五個具體執行計畫。五大塊改革的第一塊，是對「金融機構」加強監理；第二塊是對「金融市場」的透明度加強監管；第三塊是對「消費者與投資人」提供更大的保護；第四塊是提供「政府對金融危機」的救火工具；最後是加強「國際金融監理合作」。
 

設ＦＳＯＣ，顛覆金融架構

在對金融機構加強監理的方面，歐巴馬將新設一個超級委員會，稱為金融服務業監理委員會（Financial Services Oversight Council, FSOC）。之所以稱為「超級」，是因為這個委員會由財政部長擔任主席，將財政部、中央銀行、證期會、銀行局及所有金融監理單位，全部集合在一個屋簷下，徹底顛覆過去七十年金融監理的架構，正式運作後，勢必成為金融監理的太上皇，「超級委員會」權力直逼美國總統，威力之大難以想像。

令人屏息的新名詞，還包括將要定義的「第一類金控」（Tier 1 FHC）。
 

促使金融機構維持中小型化

用好萊塢電影名稱來形容，第一類金控所指的就是那些會動搖國本的「黑暗金融帝國」，也就是這次金融海嘯的源頭、那些大到不能倒的銀行與保險公司。歐巴馬以及財政部長蓋特納將會針對資本額、營業規模、財務槓桿以及相互連結的程度，定義什麼是「第一類金控」。而被歸類為第一類金控的公司，無論是資本適足率、風險控管水準、財務槓桿都要採取最嚴格的標準。不論是銀行保險證券，業務都要受到嚴格的監管，而且監管的深度從最上層的控股母公司，到最底層的曾孫公司，都必須完全透明。

可以想見，「第一類金控」的監管如果徹底落實，將成為受到政府嚴格控制的半官股金控，事實上將會列名的包括ＡＩＧ、Citi等美國龍頭金融機構，美國財政部或是Ｆｅｄ已經是最大的控股股東，金融機構國有化早就已經是事實。還有實務上大型金融機構將會設法避免進入第一類金控的名單，因而促使金融機構分拆、維持中小型化的經營模式，「反整合」將會成為主流。

另一個有趣的對比是，中國的四大國有銀行規模不斷膨脹，原本就是缺乏透明度的大恐龍，在美國朝向透明與中小型化發展之後，中國的恐龍金融機構將顯得更為龐大。

雖然改革層面遍及所有金融體系，但是歐巴馬提出的方案改革力度卻比市場預期的要輕，《華爾街日報》就以「輕手」（Light touch）來形容改革方案。為了爭取國會以及華爾街的支持，這個方案在推出前已經深度考慮國會遊說的因素，預期在國會的反對聲浪不會太大，年底前就會獲得通過，並且在明年全面實施。