繼冰島之後，拉脫維亞政府也被金融海嘯衝垮，不同的是，這個波羅的海小國的崩塌，卻讓全歐洲都拉起警報，因為當初東歐是高速成長的代名詞，吸引西歐國家爭相湧入，如今過去的投資天堂已成為避之惟恐不及的不定時炸彈。
外債太高 資金爭相逃離東歐市場
拉脫維亞在一月十三日發生一萬多人的集體示威抗議，最後演變成暴力流血事件，是一九九一年脫離蘇聯之後最嚴重的衝突。目前失業率衝向一○％、通貨膨脹率高達一五％，經濟成長率則衰退一○．五％，公務員減薪二五％，醫院與學校因為政府赤字而瀕臨關閉。
如果大家擔心新台幣、韓元等亞洲貨幣競相連鎖貶值，同樣的劇情早就在東歐各國上演了。年初至今，波蘭、匈牙利的貨幣已經貶值二○％，俄羅斯貶值一七％，而這三種貨幣在去年已經貶過一輪，而且都有兩至三成的貶幅。這些國家都因為外債太高，引發了資金外逃的風暴，其中波蘭和捷克的外債，都占其ＧＤＰ（國內生產毛額）的百分之一百，匈牙利更誇張，外債餘額是ＧＤＰ的兩倍。
這些國家都面臨了資金外逃、出口衰退的困境，剛剛打過一場天然氣輸氣管大戰的俄羅斯與烏克蘭，兩國都面臨衰退的厄運。烏克蘭剛剛在二月十八日公布，一月的工業生產，比起去年同期「衰退三成」；俄羅斯也是，剛剛開年就調降二○○九年的經濟成長預測，估計全年要衰退二．二％。
信用評等機構穆迪（Moody's）的報告也指出，東歐地區出現經濟過熱和失衡的現象。過去東歐國家過分依賴外國貨幣來實現經濟高速成長和繁榮房地產，造成高外債。當金融危機來襲，東歐銀行體系面臨銀行借貸成本上升、貨幣貶值和壞帳增多等問題，這些都將導致銀行盈利減少，並侵蝕其資本。
東歐國家經濟衰退的問題，不在東歐，而在可能引發連鎖的歐洲金融風暴，因為東歐的負債問題，將會連帶造成過去大舉入侵東歐銀行的西歐銀行，面臨呆帳危機。
連動太深 東歐風暴造成全歐危機
過去幾年，西歐國家對東歐大幅投資、貸款，想要在這塊「新興」、「高速成長」的領土上獲取較高的利潤。
根據國際清算銀行（ＢＩＳ）的統計，西歐銀行到去年三月底為止，總共對東歐國家承做了一兆三千億歐元（以當時匯率計算，接近兩兆美元）的貸款，幾乎占東歐整體外債一兆五四○○億歐元的八四％。東歐的問題，基本上與亞洲、美國都無涉，是歐洲自己的問題，而且一旦爆發，就難以收拾。
受傷最重的會是奧地利，奧地利的銀行對東歐各國的貸款餘額高達二三○○億歐元，高達奧地利本身ＧＤＰ的七○％，這兩千多億歐元的貸款勢必難逃一○％以上的壞帳，肯定要成為東歐危機的替死鬼。除了奧地利外，德國、比利時、義大利、法國過去幾年都拚命在東歐建立「殖民地」，買銀行、投資大型製造業、貸款給東歐政府做基礎建設，而今都成了甩不掉的燙手山芋，也難怪英國《金融時報》認為，這是一陣「悲觀的狂風」吹過歐洲大陸。
美國《外交政策》雙月刊火上加油，檢討了五個「深受經濟危機困擾」的國家，列名的有英國、拉脫維亞、烏克蘭、希臘以及尼加拉瓜，其中有四個都是歐洲國家。美國、歐盟、中國這三大經濟集團彼此看衰，一邊罵人一邊後院失火，能撐多久，還真是只能問蒼天了！
（作者為紐約大學金融碩士，曾任金控副總經理）
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