在今天看見明天
熱門: 房價 遺產稅 fed 00919 美元

巴菲特在最壞時代的撿便宜投資術

巴菲特在最壞時代的撿便宜投資術

王之杰

焦點新聞

shutterstock

616期

2008-10-09 09:55

當高盛投資銀行傳出問題時,巴菲特知道機會來了。他先花了五十億美元金援高盛;十月初,又砸了三十億美元買進被子公司拖累的美國百年家電大廠奇異股份。只要這兩家百年老店不倒,未來將成為巴菲特最重要的生財工具。

「你能應付風險之前,千萬別伸手去接從空中快速墜落的刀子!」——華倫·巴菲特。

巴菲特在過去一年中,一直謹守自己的這個觀念,雖然他主持的波克夏公司購併行動一直沒斷過,但對於華爾街金融風暴一開始只作壁上觀,既沒管貝爾斯登,也沒搭理後來的雷曼兄弟,對兩房也是興趣缺缺,直到當高盛投資銀行傳出問題時,巴菲特知道機會來了。

他於九月下旬花了五十億美元金援高盛;十月初,又砸了三十億美元給被子公司拖累的美國百年家電大廠奇異。只要這兩家百年老店不倒,未來將成為巴菲特最重要的生財工具。

表面上看來,巴菲特是從口袋裡掏出了五十億美元,接了燙手山芋,但若仔細看這合約內容,巴菲特可以說是占盡了高盛的「便宜」。
 

買高盛認購權證 五天現賺六.五億美元

 

股神在這筆五十億美元的交易中,得到了占高盛股本約一○%的永久特別股及認購權證,這筆「寒冬送暖」的挹注,對高盛來說可是所費不貲。因為雙方規定,高盛不論盈虧,每年都必須支付一○%的股利;換句話說,只要高盛不倒,用複利計算,不到八年,巴菲特就可以把這五十億美元全部賺回來,其條件比美國政府要求AIG每年八%的特別股股息還高。

 

除了特別股之外,這次買賣還包含了為數可觀的認購權證。雙方協議,波克夏公司在未來五年內,可以用每股一一五美元的價格,買進最多五十億美元的高盛普通股。《華爾街日報》指出,巴菲特是在九月二十三日,在辦公室吃花生、喝可樂時,接到高盛求助電話,在幾個小時之後,就決定伸出援手。

 

若以九月二十三日高盛收盤價一二五美元來看,巴菲特在這筆認購權證還沒到手之前,認購權證就已經處在「價內」的情況。換句話說,如果波克夏在二十三日當天,就將認購權證換成普通股,在市場上賣掉,轉手之間,每股就已經賺到十美元的差價,何況在大師加持之後,高盛股價到十月一日,已經又漲了五美元。若以「紙上財富」計算,波克夏在短短五天之內,就已經賺進六·五億美元,換算台幣已經超過二百億元。

 

除了賺錢之外,趁市場震盪,取得高盛這個會下金蛋金雞母,才是巴菲特最重要的考量。一般來說,公司在發行這類「應急」性質的特別股時,都會約定一個買回時間,但這次合約中,簽定的是「永久性」的特別股,發行公司不能以任何理由收回股票。也就是說,如果巴菲特有意願,每年都可以向高盛拿「一○%」股利,直到高盛這家公司消失為止。

 

此外,在這次金融風暴中,不少以特別股注資的金主,為保障權益,都會要求有與一般普通股同等的股東會投票權利。例如,美國政府以特別股挹注AIG時,就要求在股東大會中行使與普通股一樣的投票權,甚至要求保障董事會席次,就是要取得監督甚至控制公司經營階層的權力。以高盛需錢孔急及巴菲特以往的作法來看,股神可能要求在高盛董事會取得一定席次。

 

與高盛簽約的墨水還沒全乾,一個星期之後,巴菲特以同樣「跳樓大拍賣」的價格,再次用特別股及認購權證組合的方式,介入了歷史更悠久的百年老店——奇異電器,花了三十億美元買下了特別股,每年配息比率與入股高盛一樣同為一○%,而認購權證的條件則是未來五年有權以二二·二五美元的價格,再加碼三十億美元的普通股。

 

入股奇異 波克夏集團再添生力軍

 

奇異的配股水準比高盛大方許多,每年配股殖利率都約在五%左右(高盛約一%左右),加上近年本業業績非常出色穩定,每年EPS都有兩美元的水準,相當符合巴菲特價值投資、現金為大的標準。投資人也對巴菲特投出信任票。九月十九日,當波克夏集團旗下的卡夫食品公司,擠下AIG進入道瓊三○成分股之後,波克夏公司股價就衝上十四·七萬美元的近期高點,差一點超過去年十二月創下每股十四·九萬美元的歷史天價。就算隨後稍微下挫,股價也撐在十三·八萬美元左右,早已脫離七月底十一萬美元左右的低檔區。

 

「現金加上勇氣,在風暴中價值非凡!」本著這點堅持,巴菲特撿便宜的「血拼」,從去年第三季開始到現在,已經整整一年。其籃子裡的「戰利品」,從鐵路公司、二手車交易商、再保公司、卡車製造商、食品大廠、能源公司、全美第一大投資銀行、全美最老牌電器公司,全部都已經進了波克夏大家庭中。

 

就算第三季做了兩筆大買賣,波克夏的現金水位應仍維持在二○○億美元(今年第二季為止為二九○億美元)以上,只要美國不垮,在這麼多新成員的幫襯下,明年的波克夏股東嘉年華會,一定更加熱鬧!

 

巴菲特低價買進波克夏的金雞母

 

日期

被投資公司 

金額

條件

2008年10月

奇異公司

30億美元

以30億美元買進特別股及為期五年的認購權證

2008年10月

美聯銀行

54億美元

由間接持股10%的富國(Wachovia)銀行,購併美聯銀行

2008年9月

高盛銀行

50億美元

以50億美元買進特別股及為期五年的認購權證

2008年9月

比亞迪

2.3億美元

由波克夏子公司 MidAmerican Energy 出面買下比亞迪10%股權

2008年4月

箭牌口香糖集團

23億美元

與M&M巧克力所屬Mars(Wrigley)集團合力入主

2008年2月

卡夫食品

──

加碼至近9%,隔天卡夫股價大漲7%

2008年1月

再保公司NRG 

4.4億美元

荷蘭金融服務巨人ING旗下關係企業 

延伸閱讀

0050長抱20年就能財富自由?00878、00919、00929...他每月被動收入15萬曝:市值型ETF的「最大問題」
0050長抱20年就能財富自由?00878、00919、00929...他每月被動收入15萬曝:市值型ETF的「最大問題」

2024-10-29

00919無腦買進,目標300張!存股不到2年,月領股息快超過本薪:小公務員退休金這樣賺,加速財富自由
00919無腦買進,目標300張!存股不到2年,月領股息快超過本薪:小公務員退休金這樣賺,加速財富自由

2024-10-23

如何培養小孩正確金錢觀?菜市場賣春捲,她卻教出2個兒子「30歲財富自由」:沒錢也能教出富一代的秘密
如何培養小孩正確金錢觀?菜市場賣春捲,她卻教出2個兒子「30歲財富自由」:沒錢也能教出富一代的秘密

2024-10-22

比0050多賺1倍?0050正2(00631L)長期持有的3個致命缺點!公務員39歲財富自由揭:槓桿型ETF最佳投資時機
比0050多賺1倍?0050正2(00631L)長期持有的3個致命缺點!公務員39歲財富自由揭:槓桿型ETF最佳投資時機

2024-10-15

領高薪卻痛苦度日?你大概沒把錢花對地方!專家列「用錢買快樂6種方法」:在棺材裡財富自由毫無意義
領高薪卻痛苦度日?你大概沒把錢花對地方!專家列「用錢買快樂6種方法」:在棺材裡財富自由毫無意義

2024-10-16