「國有化」帳單恐讓歐洲陷入深淵

九月二十八日，美國參、眾兩院重要領袖與財政部長鮑爾森破例周末加班，達成共識將七千億美元紓困計畫交付眾議院表決。

隔天，在共和與民主兩黨議員激烈辯論後，這項美國歷史上最大規模援助金額的救市方案，以些微差距無法過關，道瓊指數因此大跌七七七點，跌幅超過七％，創下二○○一年九月以來的最大跌幅。

同時間，大西洋對岸的歐洲股市紛紛重挫反映，而各國政府也沒有辦法閒下來，對在自家庭院裡，被美國引燃大火的金融機構們，也提出一個又一個金額龐大的救援計畫。

首先，位居歐洲金融重鎮的英國，財經官員也於星期日晚上緊急宣布，決定將英國房貸機構、擁有全國二○％房屋貸款的布賓銀行（Bradford & Bingley）國有化，吸收其將近五百億元英鎊的抵押貸款，其餘有價值的私人儲蓄業務（包括二百家分行）將賣給西班牙銀行業巨頭——國際銀行（Santander Central Hispano S.A）。這是繼今年二月英國政府國有化北岩銀行後，第二家遭到國家收購的金融機構。

不僅如此，同一天，由比利時、荷蘭兩國共同擁有的富通金融集團（Fortis），也因為不堪虧損，股價今年已來暴跌九三％，比利時、荷蘭與盧森堡政府決定出手救援，共同出資一一二億歐元，穩定富通在這三個國家的金融業務。

同時，德國政府也掏出三百五十億歐元挹注一家房貸機構；法國、丹麥、冰島以及俄羅斯等國家，也針對銀行與房貸機構投入大筆資金。「這是一項全面性的行動，我們必須支持自己的銀行，」近期將會面法國主要銀行主管，以及歐洲各國總統的法國總統薩科齊強調。

歐洲股市對金援計畫不領情

在歐洲政府的算盤裡，原本寄望周末加班的各項援助方案，能夠為星期一開盤的股市注入一劑強心針，穩定因雷曼兄弟（Lehman Brothers）以及ＡＩＧ的巨額虧損而受到動搖的歐洲投資人信心。

但是股市開盤後，恐慌的投資人並未如預期地給予正面反應，反而大幅出脫金融機構的股票，造成歐洲股市巨幅重挫，其中比利時、挪威、荷蘭與奧地利股市跌幅達七％到八％，英國FTSE 100指數、法國CAC 40指數以及德國Xetra DAX指數則是下跌四％到五％。

「這是歐洲股市最黑暗的一天，」英國《金融時報》在網站上做出即刻評論。下跌達五．三％的英國股市，創下歷史第八大的跌幅，FTSE 100指數跌破五千點，更是二○○五年後不曾見到的難堪情景。

「市場已過度槓桿運作」，荷蘭中央銀行總裁偉凌克（Nout Wellink）強調，「美國發生的危機，確定已對世界其他地區的金融業造成影響。」雖然偉凌克沒有明白指出，但是很明顯地，歐洲是這股華爾街風暴下重要的受害者。從○七年至目前為止，全球金融機構的損失金額達到五五四三億美元（近新台幣十八兆元），其中，四二％來自歐洲金融機構。

近期，位在布魯塞爾的歐洲政策研究中心（ＣＥＰＳ）指出，歐洲主要銀行的槓桿比率達到三五％，相較之下，美國主要金融機構只有二○％。這數字的意義在於，槓桿比率愈高，公司的負債（liability）愈多。

這項警訊，讓歐洲金融體系亮起紅燈，「我們有著比美國更高的風險，只是，在地雷還沒有爆炸前，各國政府不願意承認。」Bruegel研究機構的經濟學者Nicolas Veron強調。

為解決這場金融風暴，歐洲各國傾向用政府的力量，收購出問題的金融機構，更採取國有化、與美國大相逕庭的作法。「遇到問題就國有化，這會讓英國本身未來變成一家充滿債務的『壞』銀行。」英國本地的分析師們紛紛對此政策表示質疑。

歐洲政府應制定出場機制

簡單來說，除接管房利美和房地美外，美國政府的資金援助，不限定特定對象，即使是英國銀行，例如匯豐、巴克萊以及蘇格蘭皇家銀行等，只要旗下美國分行出現因次級房貸風暴而造成的不良債務，也可以提出援助申請。這作法類似回到一九八九年，美國政府成立資產再生信託公司，以私有化的方式，專門處理銀行不良債務。

反觀英國，政府針對個別機構出面，先把有價值的部分，賣給市場其他買家，自己則出手買下賣不掉的，派駐經理人改善體質後，再找尋適合買家出售。

今年初爆發財務危機的北岩銀行就是如此操作，雖然英國維京集團創辦人布蘭森曾出馬競標，但因價格過低而流標，以至於英國政府至今仍得不斷撥款。如今，在分析師的眼中，國有化布賓銀行，可能又是另外一個財務黑洞。

對此，英國首相布朗急忙強調，對英國來說，對應全球金融危機的最好辦法是增加流動性。他解釋，美國的金融救援計畫是針對美國眾多的金融機構而制定，相對之下，英國銀行體系規模較小，因此英國目前採取的策略是正確的做法。

而英格蘭銀行（英國中央銀行）總裁金恩則表示堅決反對任何可能引起道德風險的措施。此番言論，等於暗批美國政府的作法，可能導致許多人寄望從中謀取不當利益。

儘管布朗提出解釋，但是國有化後，可能讓英國金融機構的經營效率滑落，卻是不爭的事實。對此，不管是英國還是其他歐洲政府，必須盡快制定出場機制，不然等到華爾街的風暴結束後，自己可能還陷在「國有化」的危機中。