國泰金風暴中居寶座、第一金攀升

次貸風暴幾乎吹垮了○七年全球的金融業，不過，如果在狂風中還能安然挺立，應該足以稱作是風險控管最好、基礎最為穩定的好公司。這樣的公司，在如今台股深受無量下跌的情況看來，顯得格外珍貴。

由台灣金融管理學會主辦的「全國十四家金控公司整體經營績效評比」日前出爐，這是此評比連續第三年舉辦。從時間點來看，等於是從金融業的雙卡風暴後期，走進次貸風暴，嚴格考驗整體金融業的應變能力，也是國內目前惟一連續三年舉辦金控評比的機構。將今年的公布結果，配合前兩年的評比結果，頗具權威與代表性。

此次評比，國泰金控這棵大樹在狂風中屹立不倒，連續第三年掄元，顯然主要子公司國泰人壽基石般穩固的基礎，是狂風暴雨下資金最好的避風港。

官股銀行異軍突起

而前三名的國泰金、富邦金、新光金名次不變，值得注意的是，華南金一口氣從第十名躍升到第五名，四到六名全數為官股金控。這項評比的主持人台灣大學財金系教授沈中華說，官股金控表現扶搖直上，這個結果顯示在消金節節敗退的趨勢中，過去長期以企金為主的金控，績效在逐漸顯現中。

此外，去年名次有進步的包括第一金、華南金、元大金，而退步的則有永豐金、玉山金、中信金、開發金與國票金；如果把時間序拉長，從○六年至今連續兩年一路進步的只有第一金，而名次一路下滑的則有玉山金、中信金與國票金，如此可更清楚地看見金控產業中的起落。

事實上，第一金自從○六年初，前董事長張兆順上台之後，表現在業內確實有目共睹，業績、外資持股與股價都同步走高，逐漸還原並擦亮第一金的真實價值。過去所謂的「政治任命」在官股事業中為人詬病，但其中仍有人努力做出成績，也應該還其公道。數字會說話，第一金從○六年的第十名，爬到去年第五名，今年更進一步，登上第四名，也是官股金控中的第一名。

而令人惋惜的，包括玉山金從原先的第四名、到第七名，一路退出領先族群到第八名。這幾年的消金風暴固然是因素之一，但沈中華說，趨勢證明「小而美」的市場定位並不容易，尤其是這幾年面臨接二連三的金融風暴，小金控想要在風雨中屹立，難度尤其高。

此外，中信金一路從第二名、第九名，滑落到第十名，退出領先族群，中信金若要東山再起，表現最弱的「公司治理」得加油。此外國票金僅有票券業務，利基點不足，也一路從第八、十一，滑落到第十二名。

國泰金各方面表現均衡

沈中華說，整體而言，具有利基型的中型金控包括富邦金、新光金，是讓他印象深刻的族群。其中，這幾年布局完整、公司治理良好的富邦金控逐漸站穩「老二角色」，僅次於國泰金，在金控中已經成為強而有力的競爭者，也代表富邦已經從過去顛簸不平的富邦銀時代，偶有小錯不斷，逐漸踏入坦途，確定進入前段班的領先群中。蔡明忠、蔡明興兄弟的努力，市場有目共睹。

這一項調查一共分為四大部分，包括代表過去表現的財務績效、現在狀況的經營品質、未來發展性的策略績效，以及公司治理四大塊，力求呈現一家金控公司整體經營績效的完整性與公平性。

其中針對每家金控不同屬性的子公司，訂定各自符合的指標衡量，以剔除彼此間的差異，也是這項評比有別於其他調查的重要特色。

各個指標的調查結果，其實進一步凸顯冠軍國泰金在各方面的均衡表現。在四項指標中，國泰金一舉拿下財務與策略兩項第一，在公司治理上也僅次於富邦金拿下第二，「品學兼優」的表現，冠軍非浪得虛名。

值得一提的是，在近幾年越來越受重視的「公司治理」評比上，這項調查總共採用「獨立董監設立比例」、「董監設質比」、「非董事之外的外資持股比」三項指標加總後做為計算基礎，希望能夠呈現出一家公司的透明度與獨立管理精神。其中，富邦金控以三項平均優異奪得頭籌，國泰金、永豐金次之；表現最差的依序是國票金、中信金與台新金。

整體來說，「小不如大」、「壽險領先」是這次調查的兩大特色。沈中華說，這是風暴時期的特殊景象，不過風暴還未遠離。來年，具備這兩大特色的金控，或許還是能進入領先族群，不過，即使在風暴中也應該為下一步儲備戰力。誰在暗中練兵？誰在風暴中蹲穩馬步？誰就將在風暴漸遠之後，第一個跳起，成為來年調查的佼佼者？明年答案便可揭曉。