國際油價由高檔回落，稍稍舒緩通膨壓力，商品價格下跌的冰風暴卻悄悄颳起。繼MotherRock基金宣布破產之後，以「永不枯萎的花」命名的Amaranth對沖基金，兩周大賠六十億美元，分析師預料，骨牌效應還會持續。
對沖基金（Hedge fund）又闖禍了！前不久，前紐約商品交易所總裁Robert Collins管理的MotherRock基金慘遭滑鐵盧，操作天然氣期貨失利，八月分宣布破產，震驚金融界。
九月有家名為Amaranth的對沖基金，因為天然氣期貨價格大跌，竟然在短短一周之內，虧損了四十五億美元，禍不單行，九月十八日到二十二日當周，繼續再賠十四億美元，二周內大賠六十億美元，Amaranth已經打破一九九八年美國長期資本管理公司（LTCM）因操作新興市場債券，在一五○天之內，虧掉四十三億美元的紀錄。
高槓桿操作 輝煌成果一夕成空
Amaranth原意是一種傳說中永不枯萎的花，創辦人Nicholas Maounis在二○○○年以此為名，成立對沖基金，連續五年獲利不俗，直到八月底，Amaranth今年以來還獲利二二％，管理資產一度高達九十五億美元，如今卻面臨慘賠六成的噩運，包括摩根士丹利、高盛發行的部分基金，也因為投資Amaranth而遭受損失，對沖基金的骨牌效應正在蔓延，飛馬期貨能源分析師John Kilduff對媒體表示：「等著看還有誰會被送上救護車。」
從二○○○年科技泡沫化之後，追求絕對報酬的對沖基金，就成了當紅產品，不少對沖基金採取快進快出、賺一票就走人的操作法，加上商品市場多頭，從石油、貴金屬、甚至於糖、咖啡等期貨，提供對沖基金很好的戰場。
不過，對沖基金槓桿式的操作，也帶來莫大的風險，當年LTCM破產時，只有二十三億美元資本，卻操作一二五○億美元的金融資產，等於用一塊錢，做五十四塊錢的生意；如今Amaranth的槓桿比率雖然只有一．三倍，但仍然造成六○％的虧損，過去五年的輝煌成績，根本不足以彌補一次的損失。
風險、報酬不對等 看錯行情 投資人埋單
投資人「養」了五年的對沖基金，只因為一次大賭就賠光，還傷及本金，整個事件中惟一得利的，恐怕是領取巨額紅利的操盤人。Amaranth的操盤手Brian Hunter，他去年壓寶卡崔娜颶風後天然氣價格上漲，光這一票就讓基金大賺八億美元，他自己年終分紅也高達一億美元，如今基金大賠，除了名氣，他沒有太大的損失。
對沖基金的規模，近幾年快速成長，那兒有機會就往那兒鑽，一位基金經理人說：對沖基金可以融資槓桿操作，可做多也可放空，操盤的彈性很大，不管市場基本面多空，只要有波動、流動性夠大，都可以去賭一把，如果贏了，操盤人名利雙收；輸了，就換人操作另起爐灶。
眾多的對沖基金在市場上肆虐，形成「熱錢」快進快出的局面，也造成金融市場巨大的波動，例如今年五月分，亞洲股市一波大回檔，台股不到一個月，就從七四七六點大跌到六四○○點以下，當時就有不少對沖基金的熱錢上下其手，也讓投資人大洗三溫暖。
對沖基金這種「贏了分紅，輸了走人」的模式，可說是基金經理人鋌而走險的根源，看對行情，操盤人大筆紅利落袋；看錯行情，卻是投資人埋單。風險、報酬不對等，雖說投資對沖基金的都是大戶，輸錢也是摸摸鼻子，但是對沖基金到處興風作浪，好比金融市場的地雷，不定期引爆，Amaranth後續還有哪些基金等著上救護車呢？
對於一般投資人而言，當然沒辦法去改變對沖基金的生態，只能在市場高低震盪的過程中，練好自己的「定心術」，依然設定的買、賣點進出，才不會隨著熱錢起舞，追漲殺跌。
