在上市櫃公司當中, 訊碟發行 ECB (可轉換公司債)的技巧屬一屬二、非常積極,公司股本四六億元,去年一口氣發了一‧一億美元 ECB,約募得台幣三十七億元,轉換價格訂在十九元;去年底仍計畫在六千萬美元的額度下再發行 ECB。
當時部分法人看好 DVD 壓片產業的潛力,正好遇到公司發債, 不過,承銷時根本買不到,市場盛傳都是大股東吃下,由於發債後十五天即可轉為股票,ECB 的買主可以很從容的在市場上融券賣出,再以現股抵償,在去年股市欠佳時,一年套利賺個二○%至三○%十分容易。
去年六月訊碟發行 ECB 前夕,融券張數大幅增至四萬三千張, 當時股價約在二十元左右,隨後在七月初又急跌到十四元左右,此時融券也順勢回補,以股價的走勢配合訊碟發 ECB 的時機,確實可以讓「有心人士」大賺一票, ECB 的轉換價十九元也成為訊碟股價重要的壓力區。
而且, 只要確定訊碟不倒閉,投資其 ECB 可說是聰明的決策,不但投資後十五天就可轉為股票,可以用融券管道避險、套利,不易賠錢,其最大的風險只在於股價低於轉換價十九元,無法套利。
不過, 買訊碟 ECB 還有第二層保障,其規定若訊碟收盤價連續二十個營業日均低於當時的轉換價格時,可重新設定轉換價格,如此一來,透過重設(調降)轉換價格,又可以故技重施,再進行套利,幾乎是穩賺不賠, 難怪 ECB 在市場上根本買不到。
過去在股市多頭時,大股東利用現金增資、詢價圈購獲取暴利,現在盤勢多空不明,ECB 正好提供了一條避險、套利的安全管道,從訊碟的案例,碰到上市公司發行 ECB,投資人還是謹慎評估為上。