八月底掛牌上市的廣明光電，一出場便吸引眾多投資人的注目，因為，廣明挾其股本小、籌碼集中的優勢，已和聯發科技正式展開股王爭奪戰。
許多股王風光不再，市值大幅縮水，有的還淪落到下市、關門的悲慘命運；企業經營者在公司最顛峰時大肆擴充，有時反而會更加速企業的敗亡，殷鑑不遠，值得企業經營者警惕。
但是，可以肯定的是，未來台灣股市還是會不斷地創造出新股王，股王將永遠吸引著投資人的目光。哪些公司會成為未來的股王？要成為股王需要具備哪些特質? 我們請到四大名師，來幫你挑出新股王！
每隔一段時間，誰會成為股王，都是股市議論的焦點；「我能不能買到一支超級股王」，也經常挑動著每位投資人的中樞神經。如今，廣明光電上市，價位已直逼聯發科技，誰是股王寶座的霸主，再度成為台灣股市的新焦點。
回顧二十餘年來的台灣股市，至今已產生了二十六個股王，從民國七十八年六月創下最高收盤價一九五五元的國泰人壽，到今年三月創下最高收盤價七七二元的聯發科，每個股王的誕生與殞落，伴隨而來的是加權指數的高低點，也見證了每個時代流行的風潮，以及每個企業家的洞燭先機及經營能力。
在股王浮沉的歷史中，大致可以區分為三個階段。第一階段是以國壽為代表的金融及資產股，第二階段則是台積電、華碩所引發的電子代工概念股，第三階段則由智原、思源等 IC 設計及軟體公司發端，將台灣股市推向另一個靠腦力及智慧的知識經濟時代。
國壽當股王長達十年──華國已下市、羅馬邊緣浮沉
在金融資產股掀起投資狂潮的年代，國壽是盤踞最久的超級股王，前後持續近十年（一一六個月），風采也遠遠勝過同時期的華銀、一銀及高企，若以去年底轉成國泰金控前的市值來比較，國壽的市值也是縮水最少的，在不景氣的環境中，國壽算是勉強交出一張不太難看的成績單。
至於其他以資產及籌碼為題材的股王中，如今市值都已明顯減少，好一點的如榮運市值還有六成，差一點的如欣欣市值僅剩不到十分之一，至於更等而下之的，則有已經下市的華國飯店及快要下市的羅馬磁磚。
揮別狂飆的金融及資產年代，八十年台股也悄悄步入電子業的時代，並以率先登場的台積電為代表。台積電雖然在股王寶座上僅維持一個月，但已正式宣告台灣電子業「製造代工」的主流架勢，其後上市的華碩更是集其大成，將股價推向八五一元的高峰，並創造了二十七個月的「登基」時間，僅次於國壽。
與華碩同屬製造代工模式的股王，還有英業達、技嘉及廣達，分別都屬於筆記型電腦及主機板業。其中英業達以單一產品（營收以筆記型電腦為主）及單一客戶（主要為康柏），也被拱上股王寶座十七天。技嘉則是沾了同樣生產主機板華碩的光，當了一個月的股王；另外，廣達在股價最高時期，曾創造了高達三千五百四十三億元的市值，並將電子公司的市值推向新的高峰。
台積、華碩開啟代工世代──股王常是非理性投機造成
八十八年十一月， IC 設計及智財元件（ IP ）廠商智原科技上櫃交易，五個交易日後股價漲到三八五元，超越華碩成為台灣新股王，也成為首家坐上股王寶座的上櫃公司。更重要的是，核心競爭力不在硬體製造的智原，也開啟了台灣股市邁向知識經濟的二十一世紀。
類似智原的案例還有思源、威盛、訊連及聯發科等公司，都是 IC 設計及軟體領域中的佼佼者，這些公司在上市時大多具備小股本、高成長、高獲利的條件，同時也都在個別領域掌握了主流產品及市場，本身也具備充分的核心競爭力，也因此能夠在每個階段創造出新的題材，並享受市場給與更高本益比的榮耀。
不過，除了基本面的意義外，股王的高股價，往往也是非理性「投機」行為所造就出來的，這種情況不僅存在於金融資產股，也同樣充斥在電子股中，其中又以曾經一度飆到九九九元的禾伸堂為代表。
事實上，若計算股王在最高點所創下的市值，再對照當今的市值，可以發現只有台積電及華碩兩家公司的市值正成長，換句話說，投資人若是在最高點買到股王，幾乎都會賠錢。其中，台積電又是市值成長最多的公司，從上市時的一五○○餘億元，至今已達九五○○億元，成長了六倍之多。
鴻海是台股中的真正股王──台積、華碩市值不減反增
這個結果，也與政大財管系副教授吳啟銘最近做過的一項研究非常接近。根據他研究台股前五十大市值的公司，近五年來（八十六年八月至九十一年七月）市值的平均年成長率，除了第一名是成長率達三成的鴻海外，台積電及華碩則分居第二及第三位，平均年成長率是九％及八％左右。
「鴻海雖然沒有股王之名，但卻有股王之實。」吳啟銘認為，市值能夠不斷增加的企業，才是投資人的優先選擇，也才是股王真正要彰顯的意義。這個觀點，元大京華投顧總經理陳忠瑞及禮正投顧總經理毛仁傑也非常同意，毛仁傑更認為，「鴻海雖然不在這二十六支股王名單上，但它才是我心目中真正的股王。」
電子股的投機行情，在八十九年四月網通狂潮時達到最高點，當時又以四月十二日禾伸堂盤中一度衝到九九九元為代表。一位基金經理人就說，「用九百元以上的價位去買禾伸堂，簡直就是跟自己過不去！」這位基金經理人說，禾伸堂本來就是一支景氣循環股，當年每股稅後純益也不過十四．二二元，「本益比漲到七十倍，怎麼看都不符合投資邏輯，根本就是瘋狂！」
但事實上，在股價狂飆時，不少基金操盤人跟散戶沒什麼兩樣，許多屢創新高的小型電子股，都是基金法人鎖單拉抬的傑作。這種情況重覆地發生，即使到了今天，仍有不少基金投資的聯發科股票，是套在七百元以上的價位。
股王是群眾運動造就出來的──應該要放空而不是做多
吳啟銘認為，從投資心理面來看，股王的現象基本上就是一種群眾運動，「很多人去買股王，不僅是趕流行，也可能有一種心理，覺得反正大家都在買，即使買錯了也比較不會被責怪。」吳啟銘認為，以大部分股王市值都縮水的事實來看，「投資人反而要逆向思考，股王應該是要放空，而不是做多。」
股市造就的狂潮讓投資人失去理性，而企業經營者能不能在當上股王後，秉持一貫的經營理念，也在在考驗著每個股王企業的經營者。許多股王企業無法持續成長，經營績效一落千丈，與股價高檔時犯了致命的擴充及盲目的多角化，有很密切的關係。
在已發布的上半年業績中，包括華碩、廣達及威盛等曾經是重量級股王的公司，都出現了令人驚訝的結果。其中華碩的獲利能力在四家主要的主機板廠中敬陪末座，第二季的營業利益率竟掉到七．五％，告別了過去兩位數以上高獲利的黃金時代；筆記型電腦毛利不斷被壓縮，廣達第二季的營業利益率也掉到四．七％，比第一季六．四％又持續轉壞，同時獲利率也輸給二線廠的神基科技。
威盛的績效則更令人不敢恭維，不僅第二季營業利益率掉到一二．一％，比第一季的二○．五％大跌八％，稅後純益更僅有四六○○萬元，單季每股稅後純益（EPS ）只有○．○五元， 上半年結算 EPS 僅一．二元，是上市以來最差的成績。當年不可一世的風光，如今已讓不少投資人心碎不已。
「經營者把功勞歸給上帝」──威盛市值縮減最多
在六個重量級股王中，威盛的市值從最高的二三三○億元跌到只剩六一○億元，是減少最多的公司。反映在公司的經營面上，威盛在極盛時期到海外併購的六大投資案，如今只有極少數產品發揮效益，至於原來的核心產品（個人電腦晶片組），現在已遭遇競爭者如英特爾及矽統的嚴重擠壓，但在其他新產品領域又尚無建樹，導致股王風采盡失。
毛仁傑認為，要成為股王有三個條件，一是本身有實力，二是對手犯錯，三是景氣大好。他說，威盛能夠成為股王，三個條件都具備，但在第二點上，英特爾在不該犯錯的時候犯錯，又是威盛進球的臨門一腳。
對於威盛目前的遭遇，更直接的批判來自股王內部的員工，一位自稱是威盛的工程師在網路上直言，「現在威盛最大的問題，就是經營者把功勞歸給上帝，而不是歸給工程師。」
事實上，股王所遇到的問題，其實也是許多追求成長的企業共通的問題，只是因為股王常常崛起於一項利基產品，但在上市後為了追求成長，只好跨足到非核心競爭力的領域，但是在新領域上不見得做到最強或最好，也成為無法持續保持高成長及高獲利的主因。
股王常犯錯誤是大量配股──新股王將由 IC 設計擔綱
陳忠瑞認為，「在高獲利時大量地配股，是很多股王常犯的毛病。」過去華碩曾配過十五元的股利、威盛配過十四元、廣達配過十六．八元、禾伸堂配過九元等，且都是以股票股利為主，股本大量膨脹後，當然很難再維持高獲利。
陳忠瑞還特別推薦股王經營者看三種書，一是多多研讀歷史的書，二是多看看天文的書，三是多讀健康的書，前兩者告訴經營者時間與空間的無限，後者則是不要為了事業犧牲了個人的健康，對經營者來說應該都會有很大的啟發。
展望未來，毛仁傑認為，未來台股要再產生超重量級的股王已經不可能，但是在IC 設計及關鍵零組件上，依然不斷會有新秀出現。 另外，陳忠瑞也認為，未來台灣邁向內容（ content ）的時代， 包括顯示器、寬頻、無線通訊及線上遊戲，都有極大的發展空間，新的股王或許也會誕生在這些領域中。
觀察股王的興衰起伏，其實很有意思，投資人應該可以從這些過往中學到不少投資原則，至於企業經營者，當然也可以從中看到企業的教戰守則，如今廣明與聯發科又已短兵相接，聰明的投資人可以發揮一下自己的想像力，猜猜看誰才是當今台灣的股王！
