美國的生技類股指數從二○○○年三月的高點，到現在已跌掉了近七成，尤其光是今年到現在就跌了五九％，不過在一片跌勢之中，大藥廠及生技藥物研發公司雖然也名列其中，卻沒有那些提供技術及資訊類的生技公司那麼嚴重。
時間往回走， 兩年前左右生技股之所以衝上高峰，主要是因為之前的 Amgen 及Genetech 兩家生技製藥公司成功推出新藥， 加上美歐生技製藥公司大量投入研發資金，到一九九五年至九八年之間開花結果，使得當時申請上市的各類藥品每年都有三百種以上，其中光是新藥每年也有一百種以上。
由於每種新藥標的都至少要經過三、五年的早期研發階段，才會嶄露頭角，研發時間與成本的投入，配合人類基因解碼，才造就了二○○○年時整個生技產業的樂觀氣氛。不過，從大放異彩的二○○○年到現在，新藥研發的數量大幅減少，今年上半年才只有四種新藥通過上市認證，而生技藥品更是少得可憐，從以往的每年約二十種，剩下三種。
從九五到九九年，很多快速篩選的新技術被開發出來，像基因晶片微陣列技術、蛋白質體的新技術等等，所以包括大藥廠、生技公司、學術界、分析師都對這些新技術抱有很高的期望，大家都認為運用這些新技術很快就會有新產品出來，甚至預期成長率應該有兩位數，約一五％的水準，不論是學術界的科學家，還是產業界的研發人員，也都「默認」了這樣的期望。
事實是，專家雖然知道這些技術的確比以前先進，但是卻沒有人真的用這些技術開發過新藥，也就是，這些技術能不能那麼快及準確，沒人知道。不過面對整個產業的樂觀氣氛已經被營造出來了，即使沒把握，但也沒有資料證明沒希望，大家也只能默認了。也因此二○○○年基因解碼公布前，在此樂觀預期之下，九八年股票開始飆漲。
針對這些帶動飆漲核心的新技術，市場投入資金，公司投入很多人力，大家預期可以因此加速新藥開發效率，應該在三、五年內就可以發展出一大堆新產品，但是五年很快就過了，事實卻證明並非如此。新技術所帶來的效率不但不如預期，甚至比以前成果更少， 追究原因，有人認為是因為 FDA （美國食品藥物管理局）審查變得比較嚴格，也有人說是新藥臨床試驗失敗次數變多了。不論如何，不爭的結果是，用新技術開發新產品並沒有達到預期的成績。
內行人看門道，難道主持這些計畫的大藥廠、生技公司內的學者，會不知道這些可能性嗎？我想他們早就比別人先知道。之所以今年大藥廠會出這麼多事，生技股會跌成這樣，其實肇因於一個很根本的問題。投資市場的預期太高，產業的期望太多，大家紛紛調高本益比之際，卻忽略了另一關鍵，那就是，較簡單的新藥標的早就被開發出來，剩下較複雜的疾病，都不是單一基因控制，或是一個單一機轉反映的，所以即使有先進的新技術，也無法快速解決，而即使新技術可以很快地縮小尋找的範圍，不過要選到最後的贏家藥品，還是得靠研發一步一步慢慢來，而無法依賴快速篩選。
不過大量運用這些新技術的結果，使得開發一種新藥的成本提高，成為十五年前的兩倍，平均要八億美元。營運成本高漲，原本預期的回收卻不見蹤影，一加一減之間，難怪大藥廠、生技公司壓力大增。在去年生技股開始下跌以前，以技術、知識為主的生技公司，多數還有二十幾美元的股價；一些純技術的公司，像是Incyte 等雖有一流的技術及能力，現在股價都只剩下個位數，相對來看， 目前股價能守在十元以上的公司，幾乎都是有產品正在開發中。
當市場氣氛好的時候，不少生技公司口袋滿滿，募資遠超過實際需求。股價大跌後產生一個奇特現象，就是公司握有的現金反而比市值來得高。雖然有些公司選擇將現金發還給股東，但大部分公司用來擴充其研發，大家都等著看這些公司能不能靠著充裕的現金，撐到公司宣稱價值的那一天為止，這也是為什麼Affmetrix 會宣布改變營運方向、Celera 換掉執行長的原因。
新發現不如預期，為了向市場交代，有些公司選擇策略性擴大產品線。公司明明知道該產品在新審查通過的機率不高， 是還是花大錢申請 FDA 認證以進行臨床實驗，大筆資源丟入無底洞，這些公司卻不在乎，重點是營造公司成長的氣氛，就當作是宣傳費，用臨時性的「假業績」來換股價絕對值得。
每一家生技公司在自家的網頁上都會公開旗下不同新藥的進度，有興趣的人可以上去瞧瞧，這五年來有些公司開發中的新藥洋洋灑灑的都有許多項，卻大都是幾年前就有的「庫存」，但為了讓投資者有成績可看，還是再投入一點研發，「撐場面」灌水的情況很普遍。
這些大藥廠及有錢的生技公司，表面上營造公司產品眾多的假象，私下卻相當清楚危機何在，只好以購併的手段來保持獲利，但是從以前的例子看起來，合併未必是好事，美國有經驗的機構投資人保守觀望，即使帳面樂觀，但是為什麼股價還是下跌？值得大家解讀。
有專家認為，在這波跌勢中，近三成的歐美生技公司將就此消失，雖然亞洲還有時差，不會很快就經歷這一段，但隨著歐美的生技公司開始承認現實，腳踏實地與投資者誠實溝通研發過程的成功及失敗機率，不敢漫天吹噓其技術及知識能力的無上價值。反觀台灣，本土的生技產業不但技術步伐比美國慢，而且台面上的生技公司，都還沒有成功商業化的產品，也就是說，如果美、歐這一次市場大調整後的慘痛教訓我們不警惕的話，將來台灣的生技公司能存留多少，那就得看投資者的容忍度而定了。
