日前，我在大陸遇到很多台灣創投業的朋友，很多人談到對大陸投資時，說法都很像，都說現在還在布局，因為大陸還沒有獲利退出機制，法律不健全，所以，先來大陸觀察，繳一點學費也沒關係。
以華晶創投而言，我們的作法比較積極，在大陸不只是布局，早在一九九七年初就已經真槍實彈進行投資卡位。 我們積極尋找案源( deal flow )，深入評估、找尋人才，人才有分「本地派」、「海歸派」，我們努力去認識、了解他們，這不是一蹴可幾的事，要努力扎根好幾年的。每年約評估數百個案子之後，我們精挑細選，只完成了少數幾個投資案。
有人問我，難道華晶不關心獲利退出機制嗎？我的回答是，我們當然關心呀！但是在環境成熟前，現階段扎根打樁的目標，是建立案源、尋找創業人才，並且與其他創投一同發展商業機會，時機的來臨也許要等待，也許很快，但是創業者與創投都必須在事先都準備好。整個過程有高報酬的潛力，更有高風險，如何管理風險並獲取報酬，就是創投業者的工作內容。 有人問我， 為什麼台灣把 VC (Venture Capital )翻譯成「創業投資」，中國大陸則翻譯成「風險投資」，這兩者到底有什麼不同？我的回答是，其實兩個想法都對，剛好代表 VC 的兩個基本精神。
翻譯成創業投資，強調的「創業」，是創投家與創業者的夥伴關係，創投不只是金主而已，必須提供專業價值，與創業者一起合作，把價值注入到公司裡；至於翻成風險投資，則是強調「風險」，任何投資都有風險，尤其 VC 的特性就是高風險、高報酬，追求報酬之前就要想辦法管理風險、降低風險。前者重在提供專業價值( Value-add )，後者著重在管理。
創投是人的產業，人脈很重要，但不是強調你和誰一起唱 KTV、打高爾夫，而是真正的個人及工作關係( personal and working relationship )， 創投業者與創業者都要彼此熟悉，分享機會與風險，這是專業的人脈，也是互惠的創業夥伴關係，在美國、台灣、大陸都是如此。
前兩三年中國投資大熱門，很多美國、日本、歐洲及台灣的創投業者進軍中國，在幾個大城市炒得沸沸揚揚，其中不乏機會主義者。經過一年半來的冷卻，很多曾經在亞洲大張旗鼓的創投，現在似乎都不見了，當初所支持的公司，有的任其掙扎求生，更多已黯然結束，過程不見得很愉快或專業，使得 VC 之名蒙上了些許陰影。但是，當然還有很多是專業、正直的創投，他們是我們要合作的盟友。
在中國土生土長的創投，也有一些是想炒作土地及股票的，過去台灣做過的事，中國大陸也會出現。一個南方證券出問題，就讓整個市場崩盤，可見中國大陸的基礎架構不穩定，我們尋找合作對象的時候，就會謹慎觀察，避開這種人或企業。
「積極與創業者建立夥伴關係」與「管理投資風險」，是華晶創投重視的兩大課題。尤其最近，我們自我檢視：「經過去年的嚴酷考驗後，我們還是不是一家好創投？」
去年全世界經濟環境不佳，對很多公司來說，都是非常辛苦的一年。對於華晶來說，我們也面臨創業以來最嚴格的試煉。雖然成績在業界中算不錯，但我們仍然很認真地自我檢討：我們為被投資的公司創造多少價值？人際網絡對不對？找得到真正對的人嗎？在服務投資人及被投資人方面，有哪些地方還要加強？
創投是以「人」為中心的行業。過去我強調過，創投要投資水源性的技術，但水源性技術若跑到錯的人手上，也很可能變成一個枯井。另外，還要有對的產業，就是水源性的技術及潛在市場。我們很認真地檢討，我們有沒有找到對的人，以及對的產業。
我們最近一個基金的投資時間只有兩年，投資報酬率還看不出來，主要當然是這段時間景氣不好，上市機會小，而且兩年時間太短，公司尚未成長到可以獲利出場。但我們還是積極思索其他獲利了結的管道，為股東尋求最大的投資報酬率。
與三年前比起來，現在要把公司賣掉，機會多很多。因為不景氣下，很多企業為了省錢，只專注這一代的產品，對未來的產品不見得會再投資研發，而可能直接對外購併，用最少的錢取得技術或產品。在這種趨勢下，擁有水源性技術或產品的公司，就有機會賣掉。
舉例來說，像寶鹼( P&G )或微軟( Microsoft )這種跨國公司，他們在全世界一百多個國家有據點，但每個地方都要做當地化( localize )，包括翻譯成不同語文、改寫手冊、行銷要當地化、程式要重寫……等等，這些原來都分散到各地，需要一百組人來做，與總部的溝通往來耗費很多時間，不景氣一來，總公司會希望降低成本，此時很可能就會把原來編制龐大的人員裁掉。
因此，像奇異、思科、北電、福特、通用等企業，過去一、兩年都大幅裁員，但是， 另一方面也花錢在刀口上， 採用新的基於網路架構( web-based )的 IT產品，及雇用特別的專才，幫忙他們做更有效率的改善，他們可能因為裁員省了幾千萬、幾億美元，但卻會花幾百萬美元去買一個能夠解決問題的軟體。
因此，在市場改變時，讓我們看到更多的機會，我們一些原來做這類軟體的公司，雖然不能在一年內上市，但卻有機會被大公司購併，而且投資報酬率還不輸上市。
另外，我們也很清楚，投資時一定要找看法及哲學一致的人及公司，有些人在景氣好時和你是朋友，不好時就露出另一面目，在下一波景氣來臨前，我們要慎選合作的夥伴，那些沒有經過景氣衰退洗禮的創投，或是景氣不好馬上變了樣的創投，在我們考慮長期合作的對象時，就會有另一層次的考慮。
我們總以 fiduciary duty (受委託之專業責任)為宗旨，為我們的投資人尋找最大的報酬，和一群熱情、有專業的創業者及創投夥伴一起，致力於改變產業，改變世界。
談到創業精神與夥伴關係，讓我不禁想到母校交通大學。日前交大舉行校友聚會，我有幸回去與眾多受尊敬、很有成就的學長碰面，有很多深刻的感受。我覺得，交大校友所發展出來的關係，不是吃喝玩樂的關係，而是非常接近我所說的個人與工作的關係。
許多老校友提攜後進、給予建議、分享專業的人脈，同輩的校友互相切磋，同心打拚，這種關係，是一百多年建立起來的校風的反映，是一個珍貴無形的資產，這也是許多交大校友在科技業、投資界成就傑出的主因之一。即使在國外，交大校友的關係，恐怕也只有像史丹佛的校友會可以比擬。交大校友對產業發展的貢獻，我深深引以為榮。
