最近三個月來，除了日本股市還是低迷不振，世界大部分的股市都大漲，許多人覺得未來比較有希望了。股市會大漲，主要原因是過去十二個月來利率水準走低，加上許多閒置資金需要尋找出路。但以基本面來說，黑暗期尚未完全過去。
股市是經濟的櫥窗， 九一一之後股市加速打底，但如果經濟景氣是 U 形曲線的話，現在經濟應該是在谷底的右邊，也就是說，未來股市可能會再修正，但是長期來看，我們已處在一個復甦的起點上了。
身為一個創投業者， 我認為， 目前正是從事風險投資(也就是創投： venturecapital investment )及長期投資的時機。 在市場低迷時進場，在市場大熱時獲利退場，布局的時間可能是兩三年，也可能三到五年。我認為現在市場仍在黑暗期，才正開始走出低潮，但也正因如此，我看到了投資機會。為什麼呢？
創投投資必須考慮兩大準則：總體經濟趨勢( macro economics trend )， 順勢而為；及個別投資機會( micro investment opportunities )。
提到總體經濟趨勢，就拿美國高科技為主的那斯達克股市來說，過去五年的歷史指標為例(圖一)，長期趨勢是往上走的。若是看十年或更久，則無論是那斯達克或是綜合性的史坦普五百指標，結論也相同。另一方面，週期性的經濟衰退也是無可避免，但在每一次的經濟震撼之後，廢墟中將有些最好的投資機會浮現。
例如九○年代初期，個人電腦產業榮景過去，公司間大規模的合併(consolidation )及破產如火如荼，加上一九九一年發生波斯灣戰爭，把景氣又打到谷底，和今年九一一事件有些類似，無數公司出局，只剩下如微軟、戴爾電腦、惠普等少數贏家。
每一次不景氣的淘汰賽，資金、人才、訂單都會跟著做大調整，當這些資源流到另一個產業，並且把人才、資金及創意都全部發揮出來後，就會出現很明顯的產業版圖改變，有人也稱這種現象為典範移轉。回到剛剛提到九○年初期的不景氣，由於當時個人電腦業很多公司倒閉，釋出了不少人才。其中，有些人創造了下一波的歷史。
當波斯灣戰爭正如火如茶時，股市不斷下跌，聯準會也祭出降息措施，資金逐漸流到個人及公司的手裡，加上政府不斷降稅刺激消費，一大堆資金沒有地方可以投資，因此，在一九九一年到一九九四年間，資金及人才就湧到網際網路產業，包括 Mosaic、網景( Netscape )、雅虎( Yahoo )、電子海灣( eBay )等公司，都是在當時開始投資及運作的。
一九九四年是網路股開始往上走的肇始，這個趨勢一直持續到一九九七年末，期間包括美國線上、Compuserve、Prodigy 及雅虎等公司，都表現突出或上市，一直到一九九八年初，網路產業才出現了一個小規模的衰退。
以我們華晶創投為例，我們在這個市場相對低潮期進入投資，例如投資 CobaltNetworks、About.com 等多家公司。然後，從一九九八年一直到二○○○年初，市場反彈，當網路股在二○○○年漲到不可思議的高點時，我們華晶創投在這一年間陸續把投資的網路股票出脫，賺取了高額的投資回收。當然，有很多人在這個時候才進場投資，時間上當然晚了，兩年來股市出現大幅回檔，網路股的市值甚至跌到只剩五％，是近十年來最大的滑落。
有人問我，網路崩盤後，網路還有希望嗎？我認為，歷史總會重演。這次不景氣，資金及人才又轉向了，開始朝向無線的應用去發展，而類似這樣的產業還有好幾個，包括寬頻應用、下一代光纖網路、下一代軟體的發展，以及新一波的網路技術及應用等等，都才開始發端。
我把高科技的產業革命分為四個階段(如圖二)： 由寬頻( bandwidth )及平台( platform )建立接取( access )及管道( availability )，至其驅動技術的研發( enabling technology )， 再至服務 / 內容 / 應用(services/contents/applications )的落實於一般大眾的生活中， 最後，則是高競爭、高產值、合併、吞滅的銷售市場期。
我們正處於上述這五個產業的第一及第二階段。目前如何研發出實用的技術，讓人們可以機動性、普遍性地利用網際網路科技，例如種種無線上網工具、藍芽技術，乃至活氧計畫等等，都將不再是概念，或是昂貴的實驗，很快的，都會在你我每一天的生活中出現。能找出這些明日之星的投資者，在前述的第三、第四階段很快到來時，就是下一波得利者。
再以個人電腦為例來說明， 早在一九八一年 IBM 推出個人電腦以前，蘋果電腦就已先發明了個人電腦， 但是，在 IBM 推出後，個人電腦才真正地普及到大眾，脫離原來只限於專家或玩家的範圍。
行動通訊也是一樣，早期的行動電話又貴又重，現在的行動電話輕薄短小，價格低多功能，使用的人更多，應用也更廣泛。
網路更是好例子，原來只局限在校園及實驗室，後來逐漸往各個領域發展，現在則已散布到各處，頻寬及速度更是愈來愈快。
當使用者多了以後，應用、服務、軟體及內容等公司大量出現，因為激烈的競爭，又經歷了一番的倒閉及購併，現在這些公司只剩美國線上、雅虎等少數存活下來，不過，使用者並沒有因此而減少，反而更多了，市場規模更大，淘汰後，存活下來的公司，營收及利潤當然就更有機會大幅成長。這就是整個產業發展的過程。
以下一代的軟體發展來說，現在當紅的網上服務( Web Services )，就是讓每個網址上的功能都能被分享， 資源共享自 mainframe 時代就有，但其實過去大主機、迷你電腦、個人電腦，或是區域網路時代，都沒有落實過這個概念，這可能會是未來最重要的一項科技之一。
另外，九一一後，視訊會議肯定會愈來愈普及，我們華晶創投就已經大量利用視訊會議，大量節省時間及商旅成本，而且從這裡延伸出一個概念，就是每個人都可以從任何地點、以任何方式、採取任何工具上線，從事音訊或視訊會議，線上工作或只是在線上交談。
這種 Ubiquity (到處存在)技術潛力極大， 讓每個人可以在線上溝通， 就像ICQ 溝通，如果成功，也將創造很多的應用需求。 無線通訊、網路家電、PDA，再結合網際網路軟體，將是未來很多商機的所在，值得創投家及創業家更注意。
就像前面所說的，寬頻應用、下一代光纖網路、網路下一波的應用、軟體發展、無線等五個方向，將會是未來吸引更多資金投入的產業，如果創投能夠在早期就針對各個階段的特性來投資，將可能有更大的投資報酬率，另外，華晶也在觀察基因工程及奈米技術兩個領域，未來也會伺機切入投資。
