紛擾一時的中華電信海外釋股承銷團終於塵埃落定，由美商高盛、瑞士銀行與美林證券共同擔綱，而以美商高盛取得全球協調人的優先議約權，高盛已經確定有新台幣十幾億元承銷利益落袋，堪稱是外資證券商的大贏家。
毛治國的一番話，讓國內投資人對高盛的配銷策略與行銷手法大感好奇，在國際金融市場詭譎多變下，誰敢拍胸脯保證一定賣得掉，並且賣到一個好價格，為何高盛敢做此保證？高盛的配銷有何特別「步數」？
中國電信讓高盛面子、裡子十足
外資證券商透露，高盛去年在香港市場承做的二十億美元中國電信（現更名為中國移動）增資釋股案便曾經把其「實力」發揮得淋漓盡致，讓中國電信賣到好價錢，高盛同時也大賺一筆。
當時正好香港電信股正熱，擁有配銷主導權的高盛先獨自吃下總釋股數的一半，同時暗中提高當初已與客戶協議好的總配額量（ orders ），由於只有主辦承銷商才能看到所有的配額細目，高盛做了這個小動作，等於是製造了假性需求，讓每一個客戶都只能依承銷價買進原先配額的一半數量，若客戶想維持原先希望持有的部位，則必須依市場價格買入，雖然市場行情因而更顯熱絡，但也相對提高客戶們的持股成本，不少機構法人為此甚感不悅。
除了控制配額、 炒熱行情外， 高盛的配銷策略， 同時限制對沖基金（ Hedgefund ）承購，因為，高盛掌握到對沖基金的動態， 知道當時已有不少對沖基金先行放空中國電信，打算等到拿到承購配額時，再進行回補，賺取差價。
高盛限制放空客承購的機會，阻礙了短線客戶的獲利空間，迫使他們只好自市場追價回補，又製造了中國移動股軋空的飆漲行情，高盛先前認購一半的股權，也逢高獲利出場，高盛在中國電信增資案裡，可說是面子、銀子都賺足了。而今年中國移動又將再度進行增資，釋股承銷主辦權仍由高盛主導，是否會重演當時盛況，十月之後可揭曉。
事實上高盛也非每戰皆捷，好比一九九九年ＩＦＲ雜誌遴選的亞洲最佳承銷商為美林證券， 而讓高盛敗北的主要原因之一， 便是分別栽在中國的山東電力（Shandong International Power Development ）與泰國 Siam 水泥公司的釋股案上，不過這似乎仍無損於高盛在亞太地區的政商實力，目前他仍是港府基金、中國大陸，甚至澳洲政府的諮詢顧問之一。
一四○元不合理？
因此，預定於今年底赴美發行存託憑證進行海外釋股的中華電信，在高盛取得全球協調人優先議價權之後，去年中國電信的舊案子又被外資證券商回憶起來，時值中華電信國內法人競價拍賣不甚理想，中華電信、交通部高層憂心如焚，深怕海外也賣不好，有損國營事業的形象，高盛過去在海外幾場仗打下來，已建立品牌形象，加上「鐵」一般的保證，讓中華電信、交通部吃下定心丸。
雖然高盛初步認為的合理釋股價格一四○元，「做多」心態讓其他外資券商多所質疑，但也有分析師認為，以高盛在國際法人圈中專業能力的形象與實力，仍會有不少客戶買帳，相信其專業的評估，若再加上高盛在股市的作價能力，中華電信的海外釋股行情可期，海外釋股如果順利，將會帶動十月底在國內掛牌的中華電信股票， 比照過去台積電 ADR 帶動國內股票的模式，這也是中華電信和交通部的如意算盤。
若依此次中華電信的海外釋股比例一二％來看，預定將有十一億五千餘股，若以國內釋股價格一○四元計，總釋股收入至少可達新台幣一二○四億元，而招標須知明訂的承銷手續費報價不得超過三％，估計承銷團的利益將可達三十六億元。再根據立法院決議，全球協調人的承銷量不得超過當次釋股四○％，假設高盛可全數吃下這四成的配額，則保守估計將有逾十四億元的利益確定入袋，而除了讓荷包滿滿外，這次中華電信釋股一案，讓高盛暫時坐穩台灣外資證券商龍頭的地位，中華電信無疑是高盛台北分公司成立的大禮。
