中華電信已於九月六日開始公開申購，值不值得大力買進，已成近日熱門的討論話題。 在中華電信眾多業務當中，數據通信分公司（Hinet）的高成長、高獲利，儼然已成中華電信最耀眼的事業部，也被不少投資人視為一隻多產的金雞母。
根據七月底上網人數統計結果，Hinet 個人撥接上網人數突破一百七十萬戶，年底目標為超越兩百萬戶，若以今年預估的網路註冊用戶數三百二十六萬戶來換算，市占率已超過五○％，八十八年度的營業額為四十六點九億元，為去年度第二大 ISP 數位聯合的五點二倍。
68 ％的超高毛利率
在網路用戶不斷激增的情況下，上半年已比去年同期增加一六％，普及率已超過全國人口二五％，業界預估，未來兩年，上網人口可增加至七百五十萬人以上，Hinet 的成長也就格外令人期待。
再看看資策會的資料，去年整年， 國內 ISP 的總產值約為一百七十二點六億，其中，網路連線服務約為六十點一億元，中華電信就拿下七七點九五％，市占率相當驚人。
雖然以八十八年度的數據通信營業額來看，約四十七億元，僅占中華電信整體的二點四一％，但毛利率十分高，從八十八年度第三季到八十九年度第一季累計，毛利率約為六八點二四％，相較於數位聯合同一年度營業淨損約四點九五億元，Hinet 為台灣目前唯一具 P2P 概念（ Path to Profitability ）的 ISP。
所謂 P2P 指的就是，投資人現在會以獲利模式為指標， 來評估網路公司，而非再像過去一樣， 以會員人數與廣告連結等指標， 來估算網路公司的價值，Seednet 母公司百慕達商數位聯合公司延遲在美掛牌， 就是因為尚未具 P2P 概念，擔心一旦上市後，正逢網路股不斷修正，恐怕得不到投資大眾的青睞，股價會直直落，凸顯不出 Seednet 的價值。
Seednet 緊追不捨
實際上，Hinet 自一九九四年開始試用以來，只能用「突飛猛進」四個字來形容。當時，Hinet 只有台北、新竹、台中和高雄四個機房，挾著中華電信的聲勢，及網路世界的風行，一啟用，就招攬到不少使用者；隔年七月，Seednet 和其他ISP 陸續加入戰局，Hinet 不敢掉以輕心，當年年底機房馬上擴充到十六個，立即進入備戰狀態。
有了競爭者的拉鋸戰，正是成長、學習的開始。在眾多競爭者當中，以 Seednet的來勢最為洶洶，現在雖還敗在 Hinet 的麾下，但已坐穩國內第二大 ISP 王座。
Seednet 總經理程嘉君早在公司成立沒多久，就喊出「新電信」的口號，宣示進軍電信服務的強烈企圖心， 脫離只提供撥接上網的小 ISP 格局，希望 Seednet能變成「數位生活」的代名詞，提供網上購物、線上繳款、網路轉帳、網際電信等生活一切所需的服務。
對於百慕達商數位聯合上市之路一波三折，上市日期一延再延，程嘉君也表示，上市是手段，放眼長期，良好的經營和獲得投資者長期的認同，才是最大的挑戰。
中華電信雪中送炭頻寬升級
因此，Seednet 無顧於上市的崎嶇路，這陣子動作頻頻。八月初，先是向中華電信申請聯外頻寬的升級案子，終於得到明確的回應，對美國的頻寬，升級為 OC3（ 155Mbps ），也與中國電信互連一條 E1 （ 2Mbps ）的線路。
對於這個申請八個月始終遭到擱置， 直到 Seednet 宣布無限期順延在那斯達克掛牌，消息曝光後隔沒幾天，就馬上獲中華電信核准通過的案子，不少業界人都戲稱中華電信「雪中送炭」。
或許這只是句玩笑話，但由此不難看出，中華電信站在保護自家人的立場，一顧慮 Seednet 不斷壯大，另一方面，也深怕 Seednet 上市之後，有了足夠的資金可以運用，無論是在規模，還是發展前景上，都極有可能超過 Hinet，顯示中華電信還是頗有「危機意識」。
而這危機意識，在 Seednet 準備進軍大陸市場，再度全面緊繃。 Seednet 將在今年第四季，成立數位聯合上海分公司，瞄準台商的企業網路服務市場，到時，將與當地一家「剛在那斯達克掛牌的前兩大電信業者」合作，據了解，中國電信、中國聯通兩家企業都符合資格。
Seednet 第四季成立上海分公司
由於 Seednet 在大陸沒有電信機房、海纜與網路頻寬等建設，因此， 必須租用當地電信大廠的海纜與網路頻寬，才能發展台商企業需要的虛擬私有網路（ VPN）服務。明年，Seednet 還考慮將業務擴展到深圳、北京等地，搖身一變轉型成為「大中華網路概念股」。
眼見 Seednet 不斷出招，Hinet 也是積極打造未來， 絲毫不敢有任何怠慢，因為，按照市場定律，只要腳步一慢、策略一緩，大好江山隨時都有可能斷送。
在時間表上，Hinet 和 Seednet 如出一轍， 也預計在今年第四季，和大陸第一大電信企業中國電信合資經營一條台灣連結到大陸的國際海纜線，頻寬為四十五個百萬位元（ 45Mbps ），相當於 T3 的骨幹，Hinet 與中國電信分別擁有一半的電路使用權與經營權。
Hinet 除了覬覦大陸上網人口的快速增加，極想吃下網路服務市場外，還想藉著跨入大中華市場，積極布局企業對企業（ B2B ）、企業對消費者（ B2C ）市場。
在國內， Hinet 已與愛思普、源訊科技合作，成立「 HiB2B 寬頻企業電子商務聯盟」與入口網站， 以模組方式提供中小企業 B2B 電子商務軟體租賃服務，現並加緊籌備 B2C 網路商城招商工作， 預計年底前可上線運作， 可見 Hinet 在B2B、 B2C 領域，野心不小。
四年後營收一六七億元
正如工研院去年的統計資料顯示， 國內 ISP 的營收，基本的網路連線服務占九○％，深具發展潛力的加值服務，反而僅占一○％，美國發展比率約是七比三，顯現台灣 ISP 業者在加值服務和應用層面的發展，還有無限大的空間。
Hinet 也深知此點，所以，歷經一年籌畫，在今年八月中，結合了國際大型企業資源規畫（ ERP ）軟體業者、 應用服務供應商（ APS ）， 及客戶關係管理（CRM ）業者，推出了資料中心業務服務（ Data Center ）。
雖然國內提供資料中心服務的業者不下十家， 但 Hinet 具有網路和頻寬優勢，再加上有國際大型 ASP 業者所擁有的 ERP 資源優勢，可說是更具競爭力，特是在防制駭客入侵上，比一般同業有過之而無不及。
另外，在寬頻用戶上，Hinet 也卯足全力打下市場。在家用市場方面，已與東合作 HiBuilding 方案，提供用戶端寬頻連線服務，已簽約住戶有兩千多戶，預計到了年底，會有五千多棟，用戶數達到十萬戶；商用市場上半年因全球零組件缺貨，客戶僅近兩萬戶，下半年有機會衝刺，估計年底會成長到三十萬戶左右，無論家用還是商用市場，都領先其他同業。
在前景如此被看好的情況下，Hinet 估計營收將從今年的七十二點七億元，成長到二○○四年的一百六十七點一億元，漲幅約為二點三倍，堪稱中華電信成長率前幾名的事業部。
不過，值得注意的是，在新競爭者不斷搶食市場大餅，且民營化後，中華電信勢必經過一段轉型的「陣痛期」，Hinet 能否持續有亮麗的演出，不讓投資人失望，還有待時間來觀察、檢證。
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