政府日前宣布開放代客操作業務，許多人心裡面立即浮現一個問題：「誰會吃到這塊大餅？」尤其是過去擁有高知名度的投顧名嘴，未來在這個市場會如何布局？他們又是如何看待代客操作這塊市場大餅？本刊特別為您專訪投顧業人氣最旺的五位名嘴，包括永鴻投顧蔡瑞修、信義投顧傅瑞麟、禮正投顧毛仁傑、加權投顧烏凌翔、萬寶投顧朱成志等五人，請他們談一談他們的布局及觀點。
業界盛傳，蔡瑞修因為和某上市公司掛勾，踩到地雷股，賠上大筆資金，今年二、三月早已沒有「子彈」可以運轉，永鴻淪為「空殼子」，只好賣給成立才兩年年多，尚無法接受代客操作委託的國際證券。
投顧業第一代蔡瑞修 國際證券成為重要舞台
蔡瑞修不願澄清，只輕描淡寫地說：「我來國際，只是很單純地藉由永鴻的力量，幫助國際成長，因為國際現正不斷擴張，需要一位懂得風險管理的人。」無論如何，從蔡瑞修積極拉攏會員到國際開戶，在六月離開原在北市復興南路的永辦公室，轉而到忠孝東路的國際證券來辦公，並在七月七日國際東門分公司成立時登高演說，便可知蔡瑞修將來在股市的成就，國際將是重要的舞台。
目前永鴻有多少會員，蔡瑞修表示不方便透露，但從半年會費就需二十萬元的情況來推估，若非手中有幾百萬元，甚至上千萬元資金，一般散戶是很難付得起這麼昂貴的會費。
蔡瑞修坦白地說：「我很懶得去找散戶，大多數散戶都很囉唆，像我們這種用超現實方法（指他自創的循環理論）去分析股市，心臟不好的散戶會受不了。」面對代操已經開放，蔡瑞修對投顧打了個貼切的比喻：「投顧是高效能的傭兵，不敢高空彈跳的人，只好找投顧效勞。」他也直說：「就像許多人生了病之後，才想找醫生一樣，多數散戶也是看到行情大漲，才敢跳進來找投顧，但通常已錯失了主升段行情。」
所以，蔡瑞修強調：「不要把投顧想得很偉大，也不要把代操看得那麼神聖。」他表示，自己未來不會替客戶代操，眼前的任務是「好好照顧手下研究員」，若規定資本額六千萬元以上的投顧才可代操，那麼，永鴻勢必要和國際合併，若下限設在三千萬元，永鴻便可獨立作業。
創辦老牌財星投顧 傅瑞麟著重研究陣容
十三年前國內開放投顧業經營，信義投顧負責人傅瑞麟一手參與老牌投顧公司「財星投顧」的創辦，到後來成為《財星周刊》的分析師，傅瑞麟可以說一路看著國內的百餘家投顧走過來，但是，對於目前投顧業參差不齊的亂象，他認為在開放代客操作之後，勢必經過一番整頓，擁有專業研究團隊的投顧，才有生存的空間。
由於證期會目前擬限制參與代客操作的投顧業，資本額可能須在三千萬元以上，公司成立時間還要超過三年，且不曾有遭主管機關警告的紀錄。如果這些要件成立的話，對於去年九月才剛成立的信義投顧而言，資格顯然不符。
傅瑞麟說，投顧要吃下代客操作的大餅，應該著重在堅強的研究陣容，信義投顧雖然剛成立半年，也有不少的投資人、上市、上櫃公司要求代客操作，但是礙於法令規定公司並不敢「偷跑」。最近幾家有綜合券商背景的投顧公司因為偷跑而遭到證期會警告，甚至因為行情不好，有些客戶損失太大要求投顧公司賠償的事情，也在業界傳得相當厲害。
傅瑞麟說，從七十六年國內開放投顧市場之初，他就在財星投顧任職，從最早的業務到分析師，直到去年九月自己獨立當老闆。這些年來，他見識到了國內投顧業者「叫賣」，靠著上媒體「報明牌」來吸收會員的能耐，他也相信有不少沒有券商背景的投顧，除了分析師的個人魅力之外，也有一定的專業可以吸引散戶或上市、上櫃公司的主管。尤其，國內的散戶市場不容小覷。
就像一般證券經紀商能夠專心服務幾位中實戶一樣，傅瑞麟認為，用心、努力的投顧公司，還是有生存的空間。雖然，投顧是一種市場的產物，也是台灣證券市場仍未成熟的產物，他相信許多參差不齊的投顧會自然淘汰。就現有的情況來說，投信及證券自營商都有基本的客源，而許多沒有券商背景，但是經營仍然相當用心的投顧公司，即使未達證期會規定的成立三年、資本額三千萬元以上的規定，也有很大的生存空間，至於經營不善、良莠不齊的投顧遭到合併，也將是必然的趨勢。
毛仁傑急流勇退 投顧業較勁新指標
從基金經理人轉換跑道到投顧業做代操，而且成績不錯、知名度很高的，大概就屬禮正投顧的總經理毛仁傑了。五十一年次的毛仁傑是國內第一代的基金經理人，台大商業研究所畢業後，進入元大投顧當研究員，並任職元大證券自營部操盤員，曾在元大投信操過元大多福基金，當時創造的操作績效為同業之冠。民國八十四年，他選擇在操盤績效達高峰的時刻，決定自己出來創業，與他的哥哥毛邦傑成立禮正投顧，至於禮正的名稱，就是以父親的名字來命名。
毛仁傑說，「基金不可能永遠在高點，因此我選擇急流勇退。」藉著過去在元大的高知名度，毛仁傑很快地吸引到不少客戶。過去投顧業的代操一向都只能地下化，許多投顧業的形象並不是很好，但是毛仁傑的形象好，口才好，又曾是績效良好的專業經理人，使他在投顧業中相當受矚目，成為許多投顧業互相比較績效的指標。
事實上，毛仁傑除了擁有高知名度及形象外，由於元大證券在全省的眾多據點，也讓毛仁傑吸引到相當多的客戶，這種專業操盤和全省通路的結合，讓他很快地成為投顧業中的新明星。
據了解，投顧在做代客操作，多年來都是公開的祕密，成立將近五年的禮正投顧也不例外，只是禮正不收受會員，也不辦任何講座活動，有人形容禮正的操盤風格是「集體決策，但由總經理下結論」。有投顧人士認為這種做法有點「獨裁」，不過，這種操盤風險則完全集中在個人身上，操得好是榮耀歸給總經理，操不好還是必須要總經理負責。
就以今年上半年的績效來說，禮正投顧的績效並不是頂好，甚至還因此傳出有客戶要狀告毛仁傑的消息，不過禮正公司方面否認有被告之事。投顧人士指出，雖然禮正的短期表現不佳，但是以長期來看，禮正在投顧市場耕耘多年，還算績效不錯，且又是比較正派的經營者，未來在代客操作一開放，毛仁傑顯然還會是眾人注目的焦點。
毛仁傑表示，因為未來的資訊都會變得愈來愈便宜，並且這些資訊服務的提供，很容易會被券商所取代，因此投顧業的利基不會只是在提供資訊，因此他也堅持不會買電視節目，不做會員制的投顧。
投顧業的台積電 烏凌翔採取策略聯盟
從台視記者轉行到投顧業的烏凌翔，最近頻頻在許多媒體上出現，加權投顧並且自詡為「投顧業的台積電」，烏凌翔的知名度也跟著水長船高。烏凌翔說，這波行情很多投顧業都受傷慘重，他們的加權投顧會員雖然也賠，但問題不嚴重，還有實力等待下一波段行情的到來，對於投顧業進軍代客操作，烏凌翔更說，他知道自己的分量，不會去搶這塊看得到吃不到的餅，還是把現有會員服務好比較實際。
烏凌翔表示，政府開放代客操作業務，追本溯源起來是被立法院逼的，雖然幾年前為因應開放代操業務而開放申設的投顧業如今都已關門，但前人種樹後人乘涼，只不過投顧業的資本額太小，政府絕對不可能讓資本額三千萬元的投顧業去操作上億元資金，萬一出了問題，不僅業者要跑路，連官員的烏紗帽都不保。
烏凌翔說，加權投顧的會員，目前連同和他一起從亞洲投顧過來的人數約在四千人左右，每人一年的會費三萬多元，公司養了一批素質不錯的研究員和分析師，只提供各產業的研究報告，不建議客戶買進賣出時點，雖然錢賺得沒有有私底下偷接代操業務多，但相對的風險也小，安穩許多。
雖然不會在一開始開放時就去申設代操，但烏凌翔坦承，即使不會不知分量和投信、大型券商去搶，但也不能在這個新興業務上缺席，因此他們計畫採取和銀行信託部策略聯盟方式「間接」介入，如此一來風險較小，證期會也比較「不會有意見」。
烏凌翔強調，投顧業雖然對代客操作業務保持高度興趣，但政府一開始對遊戲規則如何訂定，連自己都搞不大清楚，更何況投顧業還是主管機關眼中的「問題兒童」，這塊上兆元的大餅，投顧業看看就好，千萬別太當真。
朱成志穩紮穩打 五千萬元以上的客戶才接
過去一向在市場上享有高知名度的萬寶投顧，公司規模並不大，但是名嘴可是不少，其中創辦人朱成志是其中的佼佼者，屢次都在股市多空不明的時候發表相當有見地的觀點，也因此成為投顧業的名嘴之一。
到底誰吃得到代客操作這塊大餅，目前擔任萬寶投顧高級顧問的朱成志直言說：「代操一開放，我相信跑得最快的是財團型的投信及投顧，反而不是那些在投顧界擁有高知名度的人。你可以想想，隨便舉個例，像富邦這種大財團，或是像國民黨這種黨營事業，一出手就是五十億元，這種大錢會拿給誰操？一定是跟他們比較密切的投信或投顧，怎麼會有像萬寶這種小投顧的機會？」
不過，正因為朱成志相當清楚自己的角色定位，因此，他給萬寶投顧總經理蔡明彰及資產管理部副總劉念祖的目標就相當實際：「以三年的時間，達到去掉財團型的投信或投顧之外的前五名」，而且必須秉持著萬寶投顧一向堅持的「不要貪」的穩健原則，小額客戶不接，至少要五千萬元以上的資金才接。否則，「資本額才六千萬元的萬寶投顧，如果稍有差錯，有多少錢可以賠？」
不過，若問朱成志現在最關心的話題是什麼，他反而會告訴你：「當然是網路！」不僅是關心， 朱成志早已在四年前就已經投資一個網站， 這個名為 e-stock的發財網，把萬寶過去在股市投資的專業繼續延伸到網站，並已衝上國內人氣最旺的投資理財專業網站， 日前第一屆電子商務網際金鐘獎（ e-oscar ）投票，e-stock 也名列國內投資理財網站的第一位。
e-stock 發財網人氣最旺的是討論區「華山論劍」，由於投資社群一向是網路群中的名門大派，許多人衝著萬寶投顧及朱成志的高知名度，每天來叫陣踢館的人絡繹不絕， 因此在 e-stock 的華山論劍中，許多投資人組成新的「教派」，二十四小時隨時有人在網站上發表高論，其中最大派「東寶錢教」擁有二千三百五十名弟子，很可能是國內最大的投資社群。另外，還有一位化名「溼溼小可愛」的網友，雖然名字取得很不正經，但是每次發表對股市或個股的看法時，經常是擲地有聲，頗受網友的歡迎。
e-stock 布局早 朱成志搞活網路投顧
由於網站的流量實在太大，e-stock 在今年二月把對外頻寬擴大到三條 T1 線，朱成志說，「依我的評估，這樣的頻寬很快就會不夠」，未來還要加碼投資，顯然朱成志不僅在投顧界已經打下基礎，未來在網路虛擬世界中，朱成志也是一個不容忽視的競爭者。
目前 e-stock 發財網的資本額是六千萬元， 至目前為止已經「燒掉」二千萬元，朱成志估計到年底前還要再燒掉二千萬元，屆時會進行增資，「以我們這種人氣指標第一名的網站，我相信一定會有很多人有興趣，屆時這家網路公司要繼續投資，在我們這裡是沒有什麼網路泡沫的！」
不過，朱成志投資網站不是趕流行，其實他在萬寶投顧內部，不僅經常強調發展網路的重要性，而且把企業內部完全網路化，在公司內部的「萬寶數位神經網路」中，所有公司的文件、對外發表的文章、廣告企畫案、電子商務等等，所有員工都可上網查看，彼此間的溝通也都透過網路，這很可能是國內投顧業的創舉，朱成志說，「先從企業內的網路著手，讓員工熟悉網路並了解網路的重要，未來我們的網站發展策略會推動得更順利！」
看完這五位投顧業知名人士的觀點，雖然看法或有不同，有幾位也相當低調，不過，他們對開放代客操作可能的影響倒是都相當正面，尤其是目前正值股市低迷，如果代客操作能夠成為股市的一股潮流的話，很可能會讓許多新的資金活水注入股市，為股市帶來新的買盤動能，而且，由於投顧業搬上檯面後，績效表現將更透明化，好壞也比較容易區別，對於投顧業的長期發展應有正面的影響，未來的發展機會更為開闊。
朱成志說，代客操作讓機構法人可以名正言順地把資金交給投顧業，未來責任及風險都轉嫁到代操的業者身上，本身就不可能有任何的內線交易或不法的情事，如此會讓很多法人把資金釋放出來，屆時一個比較合理的投資時代將會降臨，對國內股市會有相當大的助益。
朱成志並預估二到三個月後，代操將把大筆資金活水引入股市，屆時將有一波大行情。而且，「投顧業的操作一向是好的時候買得滿滿的，壞的時候就拚命殺到零蛋」，會推動更大的成交量，這種情況是證券商最喜歡的，活絡股市的效果不言而喻。
另外，投顧代客操作開放後，未來專業基金經理人的出路更廣了。基金經理人身的毛仁傑認為，最大的好處是專業經理人有了創業的園地，像美國有索羅斯、老虎基金等，都是菁英的經理人創業的最佳寫照。未來會有更多的基金經理人要出來創業，對資本市場相當有幫助。他說，投信是資本與智慧密集的行業，但投顧則是智慧密集的行業，不需要太多的資金，可以走精緻資產管理的路線。
