論調》外資罕見一致悲觀
GDP成長預測 落在近70年低位
攤開各家外資近期陸續發布的展望報告，有別於對美、歐等主要經濟體的來年表現有不同看法，在談及韓國時，多家外資卻是罕見地一致：一致的悲觀。
以瑞銀為例，對韓國的GDP成長預測，二五年僅有一．九％，二六年更下探一．三％，不僅遠遠不及台灣同期間的三．二％及二．四％，更是亞洲主要經濟體中的末段班。除了瑞銀，高盛、大摩、野村等外資，乃至韓國央行，對韓國明年GDP的成長預測，也大多落在一．七％到一．九％之間的近七十年罕見低位。
「顯然，我們正面臨嚴重的經濟衰退。」高麗大學經濟系教授姜成鎮接受《今周刊》訪問時語帶感嘆。
現實》不利因素層層疊加
川普2.0衝擊半導體 出口被中國超車
偏向悲觀的展望，背後實為諸多不利因素「層層疊加」的結果。
首先，是「川普二．○」關稅的可能衝擊。不少外資與韓國國內專家認為，韓國出口中，有約四分之一由半導體貢獻，其中多數是先出口到中國經過加工後，再轉出口至其他國家的「中間財」。未來，一旦這些從中國轉出口的半導體，進一步受到美國關稅的打壓，導致衰退，韓國的出口勢必難以倖免。
除了半導體產業，摩根士丹利觀察，韓國汽車業也有壓力，由於川普上任前，屢屢提到要用關稅保護美國的汽車產業，「這也代表韓國出口主力之一的汽車業，預料將受到相當大的傷害。」
瑞銀就指出，與台灣等亞洲其他國家相比，韓國出口相當倚賴汽車、石化等受全球景氣高度影響的「週期性」產品，受到的衝擊自然也因此大得多。
另一方面，關稅之外，不少分析認為，美國對中國的科技制裁，恐也將重傷韓國半導體產業的元氣。
例如，十二月初，美國商務部推出了新一輪對中貿易禁令，禁令除了將中國北方華創等一四○家中企列入出口黑名單外，還新增對HBM（高寬頻記憶體）的出口管制。偏偏，在全球HBM銷售中，對中國市場仰賴最深的，就是韓國的三星電子（中國銷售占比約兩成）。「三星可能因為美國的管制，而失去主要的銷售來源。」韓國權威財經媒體《每日經濟》評論道。
值得留意的是，禁令雖列入多家中企，卻未列入中國DRAM（動態隨機存取記憶體）大廠長鑫存儲。對此，韓國業內人士解讀，這顯示美國希望在記憶體供應鏈上，盡可能做到多元分散，避免過度倚賴三星與SK海力士等韓國大廠。而在美國老大哥的「刻意制衡」下，韓國的半導體產業競爭力恐因此被削弱。
一邊有美國「川普變數」的衝擊，另一邊，則是一個更為「確定」的血淋淋現實：中國產業的全面崛起。
根據韓國發行量第一的《朝鮮日報》引述韓國官方的數據顯示，韓國和中國近十年在出口市場競爭的八大主力產業中，除了石化業之外，在半導體、顯示器、蓄電池、無線通訊設備、船舶、汽車及鋼鐵七個領域，中國的全球市占率要不是超過了韓國，要不就是早已經拉大了與韓國的差距。
例如，在船運業，中國一三年市占率約十八％，二三年已來到二二％；反觀韓國，則從二二．七％衰退至十四．三％。又例如汽車，中國十年間的出口額市占率，從一．四四％增加至四．九三％；相較之下，韓國僅從二．九六％略增至三．○八％。
《朝鮮日報》更直率地評論，「鋼鐵和石化，因中國的低價攻勢而陷入生存危機，一度在中國市場占據兩位數市場份額的汽車和手機的存在感，也正在變得模糊。」
韓國企業為何節節敗退？在首爾大學經濟學教授朴相因的眼裡，當中固然有諸多外部因素，如中國政策補貼、地緣政治變化等，但其中很大一部分，是韓國自己造成的。
根源》產業主力全線潰敗
韓國財閥第三代缺飢餓感 只想守成
「外人看來可能會認為韓國經濟非常有活力⋯⋯，實情，卻非如此。」朴相因在接受本刊訪問時直言。他認為關鍵在於，目前主導韓國經濟的多數財閥，都已經進入創始家族的第三代，「這一代掌門人，缺乏上一輩的那種『飢餓感』、亟欲闖出一番名號的『成長心態』，更多的是只想守成。」
心態保守也就算了，朴相因認為，根源性問題還在於，韓國財閥本身也忘了該增強競爭力，「不僅扼殺國內（中小企業的）創新，本身又極易受到挑戰。」
談及韓國財閥的「全線潰敗」，姜成鎮亦憂慮地表示，這也代表韓國的這波經濟衰退，很可能不同於以往，「它不是週期性的衰退，而是結構性的。」此外，他補充，這也表示，在面對中國的強勢競爭下，韓國傳統以製造業為主的產業政策，恐怕是行不通了。「我們需要尋找新的成長引擎。」姜成鎮說。
偏偏，多重困境下的韓國，如今又面臨政局的紛擾。
「對一個信用評級AA的主權國家來說，頒布（這般無預警的）戒嚴令，明顯讓人措手不及，」國際指標信評機構標準普爾（S&P）近日評論表示，「市場情緒恐怕還要一段時間，才能恢復過來。」
不過，儘管外部挑戰重重，一位熟稔韓國的金融專家指出，好消息是，根據官方數據顯示，韓國的內需將有望受惠於央行降息和通膨緩解，在來年的第一季觸底後，逐步實現「循環性復甦」。
至於何時整體經濟能回到正軌？套前述標普的話，一切，恐怕還需要一段時間。
