過去一年美國聯準會的暴力升息，引起多家銀行爆發財務危機，經濟疑慮尚存的同時，生成式AI的應用受到矚目，讓人對未來有了無限想像；上半年金融市場隨著中國解封、全球復甦透露曙光，乍暖猶寒之際，升息、通膨持續為市場添增不穩定性，讓經濟市場上充斥著悲觀與樂觀的情緒交疊，讓投資人對全球經濟趨勢的高度關注，究竟下半年如何佈局，成為投資人勝率高的關鍵因素。
美國經濟韌性+AI帶動價值重估將支撐下半年股市表現 但年底前仍須留意後續的衰退風險
2023上半年全球股市的強勁上漲，市場對衰退疑慮消退為最大主因，如何綜觀整體經濟趨勢，幫助投資人精準抓住下半年的投資行情。凱基投顧董事長朱晏民在「凱基鑫觀點 2023下半年投資展望」記者會中提到，上半年股市表現比年初預期的表現強勁，歸因美國經濟情勢比想像中更具韌性，然而，衰退可能只是被推遲(可能到2024年上半年)，而非完全避免，投資人在投資上仍須隨時保持警覺。
雖然總經面的風險並未消失，但朱晏民表示，因衰退的時間點難以預估，在有更多證據顯示經濟將立即進入衰退前，因短期仍有支撐股市的一些有利因素，包括美國銀行業流動性危機暫解、生成式 AI 帶動相關科技股的價值重估、企業獲利好轉等。其中生成式AI引爆流行，電動車、半導體加速發展， 因AI長期結構性趨勢相當明確，帶動相關類股價值重估，而今年反彈漲幅較多的類股，其實都是去年跌幅較多的類股，例如半導體和電腦科技相關。
朱晏民認為，現階段台股就是「讓子彈飛」，雖然台股本益比已達約18.3倍，相較歷史平均15倍相比其實並不便宜，但因經濟並未有立即衰退的風險，促使大家忽略短期的基本面利空(包括今年的獲利衰退)，期待下半年至明年的復甦。他建議，在經濟出現實質衰退或AI指標股明顯轉弱前，iPhone、雲端及汽車、電子產業將會是下半年布局重心。
卡位亞太市場 掌握中國趨勢搶先機
對全球市場修正，下半年投資策略該如何調整？凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示，中國經濟已擺脫去年增長困境，已展開修復性復甦，首季經濟成長率更是為全年經濟復甦開啟好兆頭，預期今年經濟成長達5.5%以上，但要留意近幾個月有幾項經濟數據呈現矛盾，造成復甦態勢不平均，最大變數為消費支出回升速度。
談到港股上半年走弱傾向，溫傑分析，主要是受到是美國升息及中國市場經濟成長動力不足所致，如果以恆生指數估值去年第四季迎來大反彈後，今年一月下旬曾接近十年均值，加上中國政府釋出大量政策出來刺激下，凱基亞洲將港股本益比預期調升至五年平均值的10.6倍。
面對全球市場仍受經濟放緩、貨幣政策趨緊及地緣政局等負面因素困擾，後市前景未完全明朗，投資人要留意企業營收變化，目前股市估值或未反映出現金融危機的風險，溫傑建議，投資類股首選為大陸國企改革概念股、金融傳產等舊經濟股、受惠升息末端的新經濟股以及防禦衰退的黃金ETF。
抓住升息末端 資產配置債券時機到
景氣轉折階段，金融市場仍見震盪，如何有效控管風險，並提前抓住復甦中的新機會？凱基證券財富管理副總經理阮建銘則表示，目前經濟走到「升息欲屆頂、資產再平衡」的階段，建議資產配置以債券及防禦、高息股為主，搭配多元另類資產、漸增成長股。
他進一步表示，現階段債券相較一年前更具投資吸引力，風險趨避下具備可能獲取資本利得潛力，投資人也可將債券配息再投資於合理價格成長股、保障型商品及全球型股票基金等，「存債取息，利滾利、再投資」達到定期投入累積財富的複利效果。
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