在營建業景氣回春，營建股大飆漲之後，資產股也醞釀波段漲勢，尤其若未來開發型不動產納入可證券化標的後，資產開發將從題材轉化成實質獲利，資產股投資價值也將重新被檢視。
但隨著近幾年來，產業外移、房地產不景氣，加上電子股崛起的資金轉移效應下，資產題材漸不受重視，資產股炒作魅力更已大不如前；尤其資產股通常本業經營狀況不理想，在法人對股市的影響力持續提高之際，憑藉一塊土地「未來獲利的想像空間」，已無法說服法人買進。而一向是資產股炒作主力部隊的主力、實戶，在前幾年地雷股風暴中受傷不輕，也是許多資產股價格逐漸朝票面沉淪的原因之一。
房地產景氣榮枯 左右資產股行情
從過去資產股的歷史經驗來看，資產股要形成風潮，單一公司的題材只能點燃零星的火花，反而是要有整體大環境配合，才能醞釀大波段的漲勢；首先是國際經濟板塊的變動，美國是全球高科技的龍頭，金融、營建業則以日本、香港股市具代表。當美國那斯達克大漲時，電子股是股市的重心，在資金排擠效應下，傳產股難有表現空間，更遑論資產股；然而，若日本、香港股票大漲，尤其是營建、金融類股有波段漲勢，將可引發台灣營建、金融、資產股的比價效應。
其次，若台幣呈現升值走勢，以台幣計價的資產價值水漲船高，也是資產股漲升的助力。而最重要的是房地產景氣好轉與否，更是資產股是否有大波段漲勢的決定因素。
營建業是產業的火車頭之一，從上游建材、金融，下游營造業、房屋代銷、房屋仲介等就業人口相當龐大，過去十年，由於房屋供給過剩，加上產業外移，使得房地產走空十年；而在房地產價格不斷下跌，營建公司頻頻發生財務危機，相關產業失業人數不斷攀升，銀行業呆帳壓力也極為沉重。為此，政府近年不斷祭出像是優惠房貸、土增稅減半、不動產證券化等政策利多，希望能提振房地產的景氣。
今年起，在不少地區房屋價格已低，且在景氣逐步復甦以及低利率推波助瀾下，房地產已興起一波「租不如買」的熱潮。而在房地產價格止跌之後，原本觀望的買盤湧入，無論新屋或中古屋銷售金額均大幅攀升，九二八檔期銷售狀況不錯，更為營建業景氣復甦注入一記強心針，業界對營建業景氣回春的看法，已由半信半疑轉而成為共識。
不動產證券化引爆漲勢 台肥、士電為投資首選
國際經濟情勢也逐步營造資產、營建、金融股上漲的有利氣氛， 九個月底的 G7首長會議後，正式宣告弱勢美元時代來臨，亞洲區貨幣升值趨勢尤其明顯，勢將引發一波資產膨脹的熱潮。
自四月以來， 日本股市漲幅最大的是內需型的營建股和金融股， 如瑞穗控股、UFJ、三井住友、三菱東京等，都有二到五倍的大漲幅； 而香港在 SARS 利空淡化之後，在中國政府與香港簽署更緊密經貿關係安排（ CEPA ）的利多加持下，營建、金融、酒店股也大幅飆漲，大環境逐漸有利營建、金融、資產股的表現空間。
今年以來，營建股指數漲幅超過九五％，居所有類股之冠，而興富發、冠德、宏盛、皇翔等指標股漲幅更高達二至五倍之多；相對於營建股，資產股中，除了南港漲幅超過一倍以外，漲幅普遍在四至六成之間，漲幅遠較營建股落後；而在營建股飆漲之後，將更突顯漲幅落後且更具獲利想像空間的資產股的投資價值。
此波營建業景氣復甦，並非像七十七至七十九年時的全面大好，而是集中在都會區，尤其是大台北地區；因此在大台北地區擁有龐大低成本土地資產，且近期有開發計畫的資產股如台肥、士電、士紙、新紡、厚生、南港將是投資首選（各公司的資產題材參考附表）。
過去資產股的炒作，著重在資產題材的想像空間，公司本身的獲利並不是重點；不過，隨著投資觀念改變，未來資產開發要能實現，並轉化成實質獲利，而不是靠同一塊土地炒來炒去，才能吸引法人與理性投資人參與。「開發型」不動產證券化條例能否在立法院過關，將是資產股資產能否活化的關鍵。
立法院在七月臨時會三讀通過的「不動產證券化條例」，並未將開發型不動產列入可證券化的標的。台肥、嘉泥即表示，等到開發型不動產證券化通過後，許多公司的資產開發計畫將會加速推動，而資產股的漲勢將更理直氣壯。
