我從小在紐約長大，對於紐約四季分明的氣候感受特別深刻；這樣的成長過程讓我體會到，要度過冬天，才看得到春天，尤其紐約的春天真的非常棒，會讓你覺得冬天的忍耐與等待是值得。這點恐怕是四季變化不大的台灣朋友不易想像的。
一般經濟學家的分析認為，這幾年中國經濟碰到谷底階段，雖然經濟成長率都在七～八％之間，但是這個數據並不可靠，為什麼呢？看看她的消費者物價指數是衰退的，利率也往下走，一年定存利率只有四、五％的水準；整個經濟活動看起來相當弱。中國經過了四、五年的調整，國營企業也正逐漸遭到淘汰，政府資占經濟的比重從二十年前的百分之百，降到如今的三成以下；而國營企業的比重降下來之後，整體經濟才有快速成長的空間。這種經驗台灣也曾經經歷過。
國營企業會把經濟成長的速度拉下來，是因為他們做決策的速度太慢，對市場的反應不夠敏感；中國過去這幾年的經濟不好，正是在做這方面的調整，當然碰上亞洲金融危機的影響也是一大原因。
另外一個重要的趨勢是，先前台灣、日本及韓國的經濟發展模式算是亞洲成功的經驗，所以包括早期的東南亞國家，和後來的中國，都決定要靠外銷來帶動經的成長；因為服務相關行業是屬於內需產業，因此要外銷便只能靠製造業。既然要靠製造業，國家或人民就要盡量增加儲蓄，才有足夠的資金投資在製造業的生產設備，它的代價是削弱內需的成長。過去日、台、韓在這方面都做了很好的示範，以致後進的新興開發中國家便以為這是振興經濟唯一的標準答案。
台灣以美國為主要的外銷市場，美國這麼大的市場可以把台灣的勞動人口養得很好；但是中國這麼大的經濟體，要有多大的外銷市場才養得活她？不要說美國，恐怕連歐洲加進去也餵不飽中國的十二億人口。所幸中國近來已經發現到這個問題，所以斷然關閉破產的國營企業，以減少產能，不再以外銷為經濟發展的主軸。
中國積極加入 WTO 的心態也很值得探究。 記得我們曾經提過，北京領導人的權力其實不太穩固，甚至連中南海領導班子的集體權力也很有限；北京領導人很清楚中國一定要大步走向開放的道路，但是他沒有把握人代會或地方政府會完全聽他的，所以要靠外國的壓力逼著內部進行改革。有了 WTO，中央可以名正言順地削減對不具效益的生產事業進行補貼；對外國人開放內需市場並視同為本國國民，價廉物美的舶來品可以增加民眾的消費。對整個中國而言，消費行為有更多的選擇，而低廉的價格讓民眾擁有更強的消費能力，於是進口就會增加得更快，進而可以帶動國內相關企業生產同類型的產品。
如果只是中央領導一廂情願地推動改革開放，一則法令改得不夠快，再則地方執行得不夠徹底，北京也許沒有太大的權力和立場去干預。但是有了 WTO，外商可以申訴、抗議，北京便可以拿出 WTO 的協議與精神要求地方全力配合改進。
二年前中國政府也曾經推動過大規模的經濟改革，當時因為中央政府無力繼續提供民眾住屋，於是推動房屋政策改革，民眾得自行籌錢購屋；當時北京領導打的算盤是這項政策可以帶動營建等相關產業的發展，等到新屋落成後，又可帶動電視、冰箱等家電用品的消費熱潮。
住宅政策得到的效果與當初的預期完全相反，不但沒有刺激相關產業的成長，反而減少消費。因為中國的銀行仍舊維持了社會主義的精神，即不能沒收貸款人的抵押品，也就是說當貸款人繳不起利息時，銀行也不能查封他的房子。既然風險這麼大，銀行便不肯承做房屋貸款，而少了銀行的貸款，政府又不繼續提供補助，所以民眾只好縮衣節食拚命存錢。那幾年中國的儲蓄率大增，意思就是費市場非常慘。 所以改變銀行的法令習性，再加上 WTO 的壓力，會讓革改的腳步更快一些。
在台灣，經過四年多的戒急用忍而累積了龐大的投資大陸的壓力，而中國的消費動能也蓄積多時，在這一推一拉之間，就有不少人認為中國經濟會有一個既長且強的成長趨勢。當然中國經濟還有不少落後的地方，所以她的成長會不平均；不像美國這幾年低利率、低通膨、高成長的好光景，中國很可能會快速成長個二、三年，然後拉回休息一陣子，再繼續往上衝個二、三年；成長的趨勢是確定的，但是期間的波動會很大，當然最主要還是銀行制度所造成的。
銀行的功能絕對不能小看，美國經濟能有今天這等風光的局面，沒有人佩服柯林頓或是布希，但是大家都感激葛林斯潘，因為老葛對美國的金融穩定具有很大的貢獻；有了穩定的金融情勢，經濟才能夠有好的成長。中國的銀行制度仍舊非常落後，所以中國的經濟成長波動幅度也會很大才對。
另外，中國的經濟成分中，大宗產品的比重也很高，像不管景氣如何，房子總是要蓋， 而做管線的 PVC 需求量就持續存在，這種情況對傳統景氣循環產業的幫助就很大，也對台灣的傳統企業產生很大的誘因。
據我了解， 台灣加入 WTO 的條件之一是要把中國當成其他的國家一樣，不能有太大的差別待遇，如此台灣才有機會和中國同時入會。這麼一來，三通的壓力大增，未來台灣企業直接賣產品給中國會更為方便。
台灣和中國大概在第三季末、第四季初就會獲得 WTO 的通過， 但是正式入會還要幾個月的時間；不論如何，前往中國投資的台商勢必會增加，因為台灣的發展空間有限。中國的經濟看起來是不錯，但是要注意她不會那麼快起飛，所以從投資到獲利會有一段時間的落差。
比方說一九九三年台灣股市表現不好是受到資金面的影響，那一年到中國投資的廠商很多；可是到了九四、九五年間，台股表現亮麗是因為中國經濟成長的關係，所以這是時機的問題。企業為了到中國投資，大股東賣股票或質借籌措資金，整體大盤也因為資金外流而走弱；可是等到投資發揮效益，回饋母公司時，對基本面具有正面的幫助。所以投資人要深入分析，企業投資與股票投資之間的差別。
基本上未來幾年是投資中國的好時機，但是千萬記住，離看到投資效益還有一落差；所以短期來看，台灣確實有資金外流的現象，但中長期台灣將受惠於中國的大幅成長。
資金外流怎麼辦？台灣政府之前承諾今年底前會開放資本市場，尤其是外匯市場的門會開得更大一點；如果真的做得到的話，多少會抵銷資金不足的問題。
台灣的外匯管理對本國人其實沒有太大的影響，因為想要匯錢出去的人一定找得到管道，所以這部分不太會因為開放外匯市場而跑出去更多；倒是對想要匯錢進來的國際資金影響就很大了。因為投資台灣金融市場需要申請核准，一旦開放資本市場，過去進不來的錢一定會加速湧進，所以我判斷開放後，進來台灣的錢會比出去的錢還多，所以資金外流的壓力會減低。另外 MSCI 將分別在今年十一月與明年五月調高台股權值，配合外匯市場的開放，對吸引外來資金會更有利。
當然開放外匯市場的比重要拿捏得當，必須與經濟成長做搭配，才不致重蹈東亞金融風暴的陷阱。雖然部分外商對台灣中央銀行開放的步伐太慢而有意見，但是我覺得央行這麼做是有道理的；所以在佩服葛林斯潘之餘，也要為台灣的央行打打氣， 能夠維持亞洲最穩定的匯率、最高的經濟成長，以及最低的 CPI （消費者物價指數）；央行不但要平衡國內的供需，也要在國內外的供需間取得均衡。不過即使央行表現不差，我相信大家還是會同意現在是台灣更進一步開放的階段了！
