Home Depot股價大漲與居家修繕潮 ——從億豐、錩泰到崧騰直接受益

2021-06-09 15:33

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去年美國房市交易熱絡，帶動居家修繕熱潮不斷擴大；
加上疫情造就的低利率環境，催化房市榮景延續，相關台廠供應鏈可望進一步受惠。

球最大家庭修繕材料零售公司Home Depot（紐約證交所股票代碼為HD），於一九七八年成立，股價在五月十日創下三四五美元的歷史新高，市值達三七○○億美元（美國公司市值第十五大），自去年低點至今，漲幅達一四五％。觀察Home Depot的二○二一年第一季財報，營收三七五億美元，年增三二％，同店銷售成長三一％，均遠優於預期，帶出居家修繕熱潮再現。

歐美地區的木造房屋多，居家修繕風氣盛行；加上去年新冠疫情爆發以來，因遠距辦公、線上教學造成新生活型態興起，讓房屋改造需求大增，亦造成都市居民搬至郊區尋求更寬敞空間，推升整體購屋需求。根據統計，美國二○二○年成屋銷售五六四萬戶，創下二○○六年以來新高，今年四月成屋銷售總數年化五八五萬戶，持續維持高檔；再看四月新屋銷售總數年化八十六．三萬戶，為二○一○年以來新高；另外，美國獨棟新屋市場指數（HMI）也達八十一（大於五十表示前景樂觀）。低利率環境下，催化房市榮景延續，帶動手工具機、相關家飾品的成長清晰。

美國居家修繕市場年產值達四六○○億美元，除了房市熱潮持續外，美國總統拜登更提出二．二五兆美元的基建計畫，內容包括提撥一二三○億美元創造更多平價住房選擇，以及五年內翻新四百萬棟建築與兩百萬戶家庭住宅，將更大幅度推升美國居家修繕市場的成長力道，Home Depot股價持續大漲創新，反映了居家修繕產業正在飛揚，台灣相關供應鏈也將直接受惠。

本文由工作夥伴江若寧（一九九○年～，台北大學經濟系）、張中宜（一九八五年～，政治大學財務管理所）、黃奕穎（一九八七年～，中正大學會計與資訊科技所）、邱政緯（一九八八年～，台灣大學化工所）共同撰述，並提出三家直接受惠於美國居家修繕大成長的優質台灣公司──億豐、錩泰、崧騰，供讀者參考。

一、億豐（八四六四）

一九七四年創立，資本額二十九．三億元，是全球窗簾業領導廠商，主要產品為百葉窗、軟質窗簾與百葉簾。公司產品可分為客製化與固定尺寸，客製化部分以自有品牌於美國、歐洲等地銷售；固定尺寸則是以ODM（原廠委託設計代工）型態，與美國大型量販通路商合作銷售。公司全球布局廣，工廠遍布中國、柬埔寨、墨西哥與美國等地。

億豐的主要市場在美國，二○二○年美國市場占營收比重為七四％，產品與美國房地產市場有緊密關聯。目前全球資金持續寬鬆，引領美國房地產產業飛揚，也帶動居家修繕需求強勁，億豐的產品銷售大受其益。不僅經營績效佳，在製造業原物料成本、運費與匯率干擾下，第一季毛利率仍逾五○％，令人驚歎，也顯現公司在產業中的強勁競爭力。

二○一九年、二○二○年與二○二一年第一季的合併營收分別為二三九億元、二四四億元與六十七．九億元，每股稅後純益（EPS）分別為十五．三七元、十六．三六元與四．三八元，營運穩健向上。公司財務穩健，二○二一年第一季流動比、速動比與負債比分別為一八六％、一四二％與四二％，億豐將是美國房地產市場熱絡的主要受惠者之一，值得投資人追蹤。

二、錩泰（一五四一）

一九八九年成立，資本額七．八八億元，是專業工具機自有品牌商，目前自有品牌與代工的營收占比分別為五五％、四五％，代工客戶包括Stanley Black & Decker、Lowe's等。

錩泰於二○一一年購入Stanley Black & Decker旗下品牌Delta，打破台灣廠商以代工為主的窘境，初期歷經客戶砍單、設計調整後，品牌經營漸露曙光。從設計、製造到品牌策略、終端銷售一手包辦，目前自有品牌占比已逐漸超過代工比重，毛利與獲利有望進一步帶動。

根據Technavio顧問公司統計，全球手工具市場產值至二○二二年將達到一二五五億美元，主要市場集中於歐美，此次美國低利率環境帶動房市熱潮，進一步驅動居家修繕市場成長，手工具機將成為房市浪潮下最直接受惠的族群。

二○一九年、二○二○年的合併營收分別為四十二億元、五十二．七一億元，EPS分別為三．一九元、五．七九元；二○二○年毛利率由十八．三％拉升至二○．二三％，疫情下獲利成長八一％，創下歷史新高。二○二一年第一季營收為十二．七九億元，年增十四．九％，合併負債比為五七％，流動比、速動比分別為一五四％、一○八％。在產能持續擴增與趨勢浪潮下，以代工與自有品牌模式雙管齊下，錩泰將是美國房地產市場熱絡的主要受惠者之二，值得關注。

三、崧騰（三四八四）

一九九二年成立，資本額六．九七億元，是全球第三大開關元件與模組製造商，產品包括電源開關、電控裝置、變頻控制器等。產品組合為電動手工具機七二％、家電十五％、資通訊與消費性電子一○％、車用與醫療三％；客戶包含工具機廠（含電動手工具機廠）TTI、Bosch、Hilti、Makita（日本牧田），以及家電製造商GE、惠而浦、Electrolux等。

崧騰近年積極轉型，手工具機占營收比重逐年拉高，其最大客戶Makita為全球第五大手工具機廠商，與Home Depot同樣受惠於歐美居家修繕需求暢旺，近期市值達一三三億美元創下新高，歐美市場營收占比超過六成；加上房市熱潮且切入全新園藝系列產品，完善的家庭修繕產品線，讓業績向上動能強勁，對供應商拉貨積極，崧騰將隨客戶共同成長，整體業績持續向上。

二○一九年、二○二○年合併營收分別為四十二．五億元、四十六．六億元，毛利率分別為二一．三％、二四．九％，EPS分別為二．二一元、五．二元；二○二一年第一季營收十六．四億元，年增九○％，EPS為二．二一元，淡季依舊維持季成長四．七％，後續營運動能強勁，崧騰將是美國房地產市場熱絡的主要受惠者之三，值得期待。