聯準會新主席葉倫 不當柏南克2.0

六十七歲的珍妮．葉倫（Jenet Yellen）站在高䠷的美國總統歐巴馬身邊，更顯矮小圓胖。配上她那和藹的微笑，如果不是她那一套俐落的黑色套裝，葉倫就像菜市場裡的市井大嬸。

不過，這位看起來和藹可親的大嬸，即將成為美國聯準會成立百年以來第一位女性首長，也將是全球金融界最有權力的女性。「我在此正式提名珍妮成為下一任的聯準會主席。」歐巴馬在十月九日的記者會上宣布，結束長達半年的聯準會接班競賽。

挾著350位經濟學家與議員連署支持的超高人氣，葉倫（右）獲得歐巴馬的提名。

外表和善 卻是沒輸過的強者

「她很強悍，這不只是因為她在布魯克林（曾是紐約市治安最差的區域）長大。」歐巴馬說，引起台下一陣大笑。不過這不是笑話，一個星期前，葉倫才讓她的鷹派對手知難而退，自行放棄接班。

如果你以為鴿派的葉倫，走的是溫和路線，所以她也一樣溫柔，那你就大錯特錯了。葉倫從小到大，從沒在比賽中輸過，她能贏得歐巴馬提名，也是因為她決不退讓的強硬個性。

在角逐聯準會主席的競賽中，葉倫的對手是美國前財政部長桑默斯，他不但是政壇老將，更是歐巴馬親信，從一開始就被視為歐巴馬的內定人選。

反觀學者出生的葉倫，雖然丈夫、兒子都是經濟學家，學術名聲響亮，但政治資源和人脈遠遠不如桑默斯。再加上身為女性，葉倫要在這個沙文色彩濃厚的小圈子裡（桑默斯就曾公開發表性別歧視的言論）獲得歐巴馬青睞，機會可說是微乎其微。

葉倫是如何打破美國百年潛規則，從一開始的陪榜人選變成眾望所歸，讓歐巴馬「不得不選她」？有了歐巴馬的正式提名後，她只要通過國會同意，聯準會就將改朝換代，這位「人小智商高」的首位女性主席，又會怎麼影響美國及全球經濟？如果你以為她接任後會像「柏南克2.0」般循規蹈矩、毫無驚奇，那你可就錯了。

耶魯時期 啟發對失業率的關注

葉倫生於布魯克林，父親是家庭醫師，在地下室執業，母親則是小學老師，為了照顧葉倫和哥哥辭去工作。平凡的家庭、平凡的公立學校，但不平凡的是，從有紀錄以來，葉倫就不斷的在「贏」。

她不但是獎學金得主、榮譽榜成員、啦啦隊員、心理學會會員、歷史學會會員，還是校刊的總編輯。高中畢業時葉倫拿下了紐約市長獎、數學獎、科學獎、英語寫作獎。那是嬉皮的年代，但葉倫總是拒絕參加那些「不正經」的派對和演唱會，因此，儘管成績優異，同學們並沒有選她為「最可能成功的同學」，反之，她被選為「最像學者的同學（Class Scholar）」。

她在布朗大學時，對於學術及高分的執著絲毫不減。她的經濟學助教傑夫．寇席（Jeff Koshel）接受布朗大學校刊採訪時回憶，改葉倫的考卷很「刺激」，因為如果只考三題申論題，她會自己再延伸兩題出來自問自答。「你得真的讀很多書，才有辦法再對考題提出問題。」寇席說。

不過，真正影響她經濟學思想的，是在她就讀耶魯大學博士時期。她的指導教授正是已故的諾貝爾經濟學獎得主托賓（James Tobin），葉倫曾在一篇緬懷托賓的文章中說過，她對於勞動市場的關懷以及對中央銀行政策的信任，都是恩師托賓帶給她的影響。

葉倫在畢業之後教書六年，隨即就到聯準會當研究員，在這裡，她遇到了人生中的第二位諾貝爾經濟學獎得主，她的丈夫阿克洛夫（George Akerlof）。享譽全球的諾貝爾經濟學獎得主史迪格里茲（Joseph Stiglitz）對葉倫夫婦讚譽有加：「他們是一對相當難得的『強勢夫妻』，在思想上互不相讓。」史迪格里茲和阿克洛夫，在二○○一年因「效率工資理論」一起獲頒諾貝爾獎，三個人的友情超過三十年。

事實上，效率工資理論的起點，正是葉倫和丈夫在雇保母時，發現薪資和工作意願的關係不是傳統經濟學那樣簡單，才引發阿克洛夫和史迪格里茲一連串的研究計畫。葉倫與丈夫的學術研究，再加上托賓的影響，直接引起她對失業率的關注，葉倫就在今年二月的演說中講到：「失業率對我來說不只是統計數字，而是真實的感受。美國還有許多家庭需要為了付帳單和養家餬口而擔憂。」因此，她說自己並不急於退出刺激措施。

主張鮮明 激進寬鬆政策的推手

這正是葉倫與柏南克最大的不同：柏南克鮮少在媒體面前捍衛自己的觀點，他總是模稜兩可、反覆不一，避免政策被市場看穿。但是，「葉倫非常直接、誠實，」史迪格里茲形容她：「對於金融市場、貨幣經濟學及勞動市場，葉倫都有自己獨特的見解。」

也就是因為這樣，反對葉倫的人擔憂，當聯準會在「失業率」及「通膨」這個雙目標之下，葉倫可能會以自己在乎的失業率為優先，而放任通膨上升。甚至有共和黨的議員擔心，葉倫可能會「比柏南克更激進、不擇手段地刺激就業率，造成經濟的反效果。」

事實上，被市場稱作溫和派的葉倫，一直都是聯準會激進貨幣政策的關鍵推手。好強的葉倫，曾在一九九九年，以堅持己見、與葛林史班因零通膨政策在辦公室大吵而聞名。

除此之外，從她過去言論也能看出，第二輪、第三輪的量化寬鬆貨幣政策之所以能順利推動，在聯準會的公開貨幣操作委員會中，最大推動者就是葉倫。她也在去年公開表示，為了讓失業率下降，她會讓零利率環境持續更久，而且不惜讓通膨上升到二％以上。清楚、明確、沒有灰色地帶，這就是葉倫的作風。

除了把挽救失業率放前面，葉倫較桑默斯更「左傾」，也為她贏得民主黨議員的支持，成為戰情逆轉的關鍵。葉倫正在設立聯準會的新部門「金融穩定辦公室」，因為她，正是主張對銀行更嚴格的風險管控，消滅「大到不能倒」迷思的幕後推手。對銀行嚴格的「政治正確性」，加上她沒有轉圜餘地的個性，讓民主黨轉而支持葉倫。

「美國人民必須明確地知道，未來不會再有無條件金援大銀行的情況。我們要振興就業率，這才是美國現在最需要的。」幫葉倫發起三百五十位經濟學家和議員連署活動的民主黨議員布朗（Sherrod Brown）說。同意歐巴馬提名的國會銀行委員會共有二十二席，其中共和黨僅占十席，因此只要民主黨同意，葉倫繼任可說是十拿九穩。這個關鍵連署，也讓桑默斯發現，他就算獲得歐巴馬提名，也可能無法在銀行委員會闖關成功，才黯然退出。

順利當選 不代表難關已除

就算葉倫順利當選，她真正的挑戰才剛開始。因為在她與柏南克聯手促成的三輪貨幣量化寬鬆之後，因為不斷購買資產，聯準會資產負債表已經膨脹到空前的三．七兆美元規模。「債券天王」ＰＩＭＣＯ創辦人兼共同執行長葛洛斯（Bill Gross）就質疑，就算鴿派教主葉倫上任，也不會再有什麼擴張性的政策出現。

的確，ＱＥ退場已成趨勢，葉倫若要在上任後延後ＱＥ退場的時間表，她恐怕要拿出比以往更強悍的態勢，才有辦法說服反對者。聯準會達拉斯行長費雪（Richard W. Fisher）說的明白：「她是個固執的好人，但她的政策是完全錯了。」

不過反對者終究是少數，像史迪格里茲、耶魯大學經濟學教授羅伯．席勒、諾貝爾經濟學獎得主克魯曼等，這些當代最偉大的經濟學腦袋們，都站在她這邊。市場在歡騰之餘，也得當心，上一次我們有被捧得這麼高、又如此有魅力的聯準會主席，是什麼時候呢？

珍妮．葉倫（Jenet Yellen）
出生：1946年
現職：聯準會副主席
經歷：哈佛副教授、倫敦政經學院講師、聯準會董事、白宮經濟顧問委員會主席
學歷：耶魯大學經濟學博士