因應員工分紅新制，上市櫃公司買回庫藏股，作為員工認股權之用，正逐漸形成一股流行風氣，尤其是形象好，或過去員工分紅金額高的公司實施庫藏股，眼尖的投資人可以跟著發一筆小財。
最近，上市櫃公司實施庫藏股，正持續增加。更引人注目的是，以轉讓股份給員工為目的而實施庫藏股的公司，已經變成庫藏股的主要目的，這些實施庫藏股的公司，不乏績優的好公司，也有如永豐金控這種大型的金融股在裡頭。
統計○六年九月以來，在二十五家執行完庫藏股的公司中，只有三家公司合正、至上、復盛目前的價格低於庫藏股平均價，其餘高達九成的公司，在執行庫藏股計畫後，對於股價拉抬都有正面的幫助，也讓投資人特別注意實施庫藏股的公司。
為員工分紅新制預作準備
以執行完畢的公司來看，漲幅最高是IC設計業的旺玖，公司買回庫藏股平均價只有十六．五元，現已漲到四十三元，漲幅高達一．六倍，還有遊戲軟體的智冠，漲幅也是一．六倍；另外如通路商聯強、GPS商鼎天等，都大約有三成的漲幅。對投資人而言，在公司執行庫藏股期間，只要找到股價相對低點進場，應該有價差的甜頭可嘗。
至於最近宣布實施、但未執行完畢庫藏股的公司，包括無線網路的正文、磁碟陣列的普安，被動元件的禾伸堂，都是股價五十元以上的公司。這類中高價位的公司，過去根本不會實施庫藏股，此時實施應與明年員工分紅費用化有關，公司已經未雨綢繆、提早因應。
依照現行制度，公司打算以庫藏股轉讓給員工時，先得先在市場上公告買進庫藏股，然後在轉讓辦法中，必須明定每股轉讓價格，該轉讓價格不得低於訂定轉讓辦法當日股票的收盤價。
因此，基於公司愛護員工的心理，只要轉讓價格定下來，日後的股價，大多都會高過員工認股的價格。
對於投資人而言，現在會實施庫藏股的公司，大多數是看好未來的發展，對於業績成長心中有譜，在公司自認為價格合理的情形下，先把要給員工的股票買下來，日後再用認股權的方式發給員工。這類形象不錯的公司，頗值得投資人中線布局。
值得注意的是，○八年一月一日起，員工分紅就必須費用化入帳，對帳面獲利有不利的影響。
勤業眾信會計師事務所會計師黃樹傑表示，到時上市櫃公司必須每季依季底市價估計員工分紅的成本入帳。
為了因應對獲利的衝擊，晶圓龍頭台積電已經宣布將每年盈餘的一五％，提列為員工分紅，無論是發放股票或現金，其市價總額已經固定，對於外資分析師或投資人，是相當明確且合理的方式。
如果不是直按發放股票或現金給員工，替代方案就是實施員工認股權證。
在員工認股權證制度下，員工不能免費領股票，而是必須付出成本，依一定的價格來執行認股計畫；股票的來源有二種，一是公司發行新股，其次是公司以庫藏股提供員工認股。無論採用哪一種方案，都必須估計員工認股權成本入帳。
未來實施員工認股權成本入帳的執行面遠比現在複雜。目前買進庫藏股轉讓給員工，員工認股價不得低於公司買進成本，公司沒有額外成本；○八年起，庫藏股移轉給員工認股權時，須計算員工認股權成本入帳，萬一公司決定員工認股價低於給予日的股價時，還必須交付股東會通過，不確定性提高。
從庫藏股動向觀察中線標的
面對○八年起實施員工分紅入帳，黃樹傑認為將有兩大影響，第一是科技業將改變其薪資結構，從以往側重員工股票分紅，改為提升目前的薪資水準，或者以現金紅利方式發放。第二，發放員工認股權證時，如果認股權執行價低於給予日的市價，還必須經過股東會通過，增加作業的複雜度。
距離員工分紅入帳的時間僅剩一年不到，有心好好照顧員工的上市櫃公司，也會利用這個最後的黃金時刻，趁著財務報表上成本最低之際，利用員工分紅或認股權，好好犒賞員工，投資人也可以從實施庫藏股的公司中，找到中線的投資標的。
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