不過，相對於市場氣氛，若從台灣經濟表現的下半年展望來看，卻出現降溫的可能，畢竟，主計總處公布第一季國內生產毛額（GDP）年增率初估值達六．五六％，且第二季從各項數據來看，年增率也不會比第一季差。然而，亮麗數字背後多少與去年上半年基期偏低有關，且主計總處預估今年全年經濟成長年增率為三．九四％，代表下半年經濟成長率將與上半年出現不小落差。
那麼，在題材明確、氣勢仍旺，但景氣表現恐將趨緩的大環境下，台股多頭派對能否延續？下半年的族群輪動脈絡又該如何掌握？本刊針對四十位投資機構主管與台股大戶進行「二○二四下半年台股展望」調查，從投資名家的集體智慧中，尋找可能答案。
台股派對能延續？
七成五名家認為有機會攻二萬五之上
先就整體指數來看，在本次調查中，被問到今年下半年大盤指數高點是否「有機會」攻上「二萬五千點之上」時，有高達七五％選擇了肯定的答案。但若更明確的詢問指數高點預測，受訪者則相對謹慎一些，「二萬四之上，不滿二萬五千點」占比三五％，「超過二萬五千五百點」占比達十二．五％；至於低檔區間，以「二萬零五百點至二萬一千點」居多，占比三成，「二萬點」的占比二二．五％。
以此來看，即使上半年台股的行情熱度多少讓投資機構感到有些意外，但對後市抱持樂觀態度者的比率仍居多，一致認為大盤低檔二萬點有強勁支撐。
在時間落點部分，投資名家的共識度頗高，有七二．五％左右的受訪者認為高點會在第四季，低點則有六七．五％認為落在第三季。
「下半年，台股將呈現『漲多震盪』的箱型走勢。」在眾多受訪者中，富邦投顧董事長蕭乾祥並非最樂觀的一位，他將下半年指數區間設定在二萬至二三五○○點附近，但也強調，「二三五○○點是現階段的暫時預估，我並不排除指數有進一步攻上二萬五千點的可能。」他的理由是，除了AI股趨勢強勁，金融及重電等非電子權值股也加入輪動行列，且美國科技股維持強勢亦有利於台股偏多行情延續。
去年初就率先喊出台股有望衝上二萬點的統一投顧董事長黎方國，則持續樂觀看待下半年，他並未預設指數高點，但強調最起碼的支撐點會在月線的「二萬一」附近。他分析，今年適逢美國總統選舉年，根據研調機構統計，從一九三二年至二○二二年的美國總統大選年度，美股下半年起至十一月前，平均報酬率四．六％，正報酬機率高達八九％，且下半年表現比上半年更好。
展望未來，輝達將有機會納入道瓊成分股，將吸引美國被動式ETF基金買盤，推升輝達股價，加上輝達AI伺服器GB200上市，與蘋果發表具有AI功能的新機，可望帶動國內的輝達與蘋果供應鏈業績，再考慮到下半年美國將至少降息一碼，市場作多情緒不致退燒。
不過，禮正投顧副董事長毛仁傑提醒，「漲多就是最大的利空！」他認為，「基本面確實還看不到轉折，但仍會出現技術面乖離過大的修正。」尤其上半年靠作夢、想像題材的個股，愈接近第四季，愈要面臨實際業績的驗證；再者，一旦市場降息期待落空，又或是川普當選美國總統，導致美中衝突加劇，都是風險因子。
本次調查中，受訪者認為台股下半年最大風險的前四名，依序為「地緣政治持續惡化」、「降息步調不如預期」、「美國經濟復甦不如預期」，以及「美國總統候選人川普當選」。在地緣政治風險方面，吳文同認為，包括以哈或俄烏戰事擴大、法國大選引發脫歐危機，都可能為股市添變數；而在股市派對幾乎全靠AI股炒熱氣氛下，若輝達八月財報低於預期，也可能立刻澆熄多頭氣勢。
盤點最兇灰犀牛
美國降息拖拍、川普「練肖話」
野村投信國內股票投資部主管姚郁如也提醒，下半年仍有幾隻「灰犀牛」必須關注，其中第一隻灰犀牛，就是美國的利率政策是否有「降息太慢」的失誤。
她表示，目前市場普遍預估，聯準會今年可能只降息一次、一至兩碼，但美國經歷兩年以上的高利率環境，必然對不少中小企業產生資金壓力，這也是美股漲勢集中在大型科技股的原因。如果換個場景觀察，以美國中小型股為主的羅素二○○○指數，去年與今年表現都頗為弱勢；而即使是標普五百指數，扣除「科技七雄」後，剩下的四九三檔今年以來的報酬率其實是負值。
而且，從美國公布的最新消費數據來看，也開始受到高利率的影響，動能開始轉弱，在此之下，如果聯準會的降息步調持續拖拍，還在維持高利率，對民眾消費與多數中小企業、尤其是商用不動產或中小型銀行的營運影響，勢必愈來愈大，「這將是下半年必須關心的重點。」姚郁如說。
第二隻灰犀牛，則是下半年美國總統大選白熱化，兩位四年前的對手再度對壘，「可以預期『練肖話』的場景不會少，由於事關美國未來四年的政策走向，不確定性也隨之升高，大選前股市波動勢必加大，這也是須留意的變數。」
獵豹財務長郭恭克也把總體環境的觀察重點放在聯準會貨幣政策，但並非擔心不降息，而是提醒「利多出盡」的可能。他認為第四季聯準會有機會降息兩次；不過，當聯準會主席鮑爾真正宣布降息的那一刻，反而要特別小心，台股可能出現中段拉回整理，屆時，假借題材跟漲、但營收沒跟著表現應有成長的公司，股價恐大幅回跌。
從哪些產業著手？
AI PC、AI手機時代來臨 六大產業吃香
綜觀各家法人、投資名家，普遍對台股後市有著「樂觀中夾雜謹慎」的風險意識，「逢拉回找買點」、「選股重於選市」幾乎是各方共識。那麼，究竟要從什麼產業開始著手？
在調查中，投資名家看好的各產業，認同度最高的前兩名是半導體與AI供應鏈，占比逾九成，第三名的光通訊產業則占比六成；非電子產業奪冠的則是重電產業，占比也高達六五％，並列第二的則有營建與生技產業。至於青睞的概念股方面，AI伺服器占比超過九成，其次依序為AI PC概念、蘋果供應鏈與矽光子概念股，占比都超過四成。
「哪些AI概念股適合逢拉回找買點？」對此，受訪者填答最多的次產業分別是：晶圓代工、CoWos設備廠、IC設計與高速傳輸晶片等，占比都有六成以上；後續則是IP/ASIC產業、記憶體、檢測廠等。
蕭乾祥分析，在雲端服務業者大量布建AI伺服器之後，要使AI應用擴大，勢必要走入個人終端市場，因此AI PC和AI手機將是下一個亮點產業。其中，AI PC初期會是訴求專業領域使用者，一般消費者感受不深，而隨身攜帶的手機，無論是在個人行程管理、同步翻譯、以圖搜尋等功能都將大幅提升便利性，使用起來較為有感，而在AI手機領域中，聯發科將會是主要受惠者。
此外，目前輝達的GB200伺服器供應鏈才準備要出貨，預計熱度可延續至下半年，而資料中心大量布建AI伺服器後，電力需求同步拉升，綠能儲能、重電商機也將成為泛AI的受惠類股。
延續新科技當道的脈絡，張惟閔與吳文同則不約而同特別看好光通訊與矽光子的產業。所謂矽光子，就是把處理光訊號的IC整合到矽晶片上，讓矽晶片同時處理電訊號的運算與光訊號的傳輸，藉此縮小元件尺寸、減少耗電量並降低成本，雖然目前技術尚未成熟，但未來極具想像空間。
非電子族群方面，蕭乾祥則看好成衣製鞋，主因在於運動品牌的庫存調整結束，加上有奧運題材加持。此外，往往會在七月間發動行情的生技產業，也獲得部分受訪者的點名看好，其中蕭乾祥鎖定委託開發暨製造服務（CDMO）藥廠，黎方國看好隱形眼鏡族群的望隼、視陽等，毛仁傑則認為新藥股或許有好戲可期。
「如果用一個字形容下半年操作策略，應該就是『選』，選對股票才是重點。」雖然逐一點名不少題材族群，但黎方國認為，下半年仍不宜期待「雞犬升天」的盤勢，不只要挑對族群，也要在選股層面多下工夫。那麼，該怎麼選？
「逢拉回就考慮買AI股：台積電、鴻海、聯發科……。」黎方國這話說得直白，並且強力看多輝達帝國的幕後功臣的台積電，認為其受惠三奈米的訂單滿載，有望調高晶圓代工價格，目標價上看一千二百元。他分析，台積電目前本益比仍低於美股主要科技股，若以二十五倍本益比估算，股價在二○二五年將可達一二五○元。
此外，過去傳統伺服器一台五萬美元，去年一台H100伺服器大約三十六萬美元，而今年底鴻海、廣達出貨的GB200 AI伺服器整櫃要價三百萬美元，預估明年整體將可望出貨四萬至五萬櫃，也為後續股價增添想像空間。
對傳統製造、原物料產業持續看淡的郭恭克則認為，下半年台股仍將圍繞在AI題材，除了持續看好台積電有機會上看一二五○元，其他像是散熱廠商奇鋐，記憶體廠十銓、威剛，CoWoS設備廠辛耘，AI伺服器廠廣達與機殼廠勤誠等，都是他相對看好的標的。
事實上，「散熱」確實已是不少台股贏家面對下半年的選股關鍵字之一，億元操盤手鬼山人就表示，隨著輝達晶片的耗能愈來愈大，由氣冷轉向往液冷散熱的趨勢相當明顯，尤其第三季末到年底開始出貨的GB200晶片，其最高耗能預估將達二千七百瓦，因此在散熱解決方案需求顯著，其中，奇鋐產品包括散熱片、風扇、水冷散熱等，受到B100 GPU伺服器出貨預估增加的影響，營收及獲利表現持續增溫，後續獲利可期。
摩爾投顧分析師蘇威元則看好基本輸入／輸出系統（BIOS）大廠系微，他認為，該公司有望受惠於旗下產品搭載高通驍龍處理器、強攻AI PC市場的動能。蘇威元分析，因應AI PC時代，各家晶片廠商推出含有神經網絡單元（NPU）的處理器時，對其韌體要求更高，其韌體單價也相對先前高出三○％至五○％，因此看好系微今年在PC BIOS 相關業務的年成長將達三成。
產業隊長張捷持續看好AI、半導體、電力能源產業，但在操作策略上，「我會採取『獲利了結，積極換股』的操作模式。」例如在AI部分，他聚焦於俗稱的「海力寶」，也就是鴻海、高力、光寶三檔個股，但其中前兩檔已經到了他心目中的目標價，「二百元的鴻海、五百元的高力，或許還有機會上漲，但我覺得上漲空間不大，我就會換買基期低、股價還未大漲的光寶。」
張捷分析，光寶科手上有AI伺服器電源業務，法人估今年EPS可賺六元，目前本益比十七倍左右，對照台達電今年EPS估十三元，本益比三十倍來看，未來股價仍有想像空間；此外，光寶科今年預計發一百億元的可轉債，將在近期詢圈定價，投資人可持續留意。
另外，在國際大廠響應淨零排碳趨勢，使得綠電變得奇貨可居，其中，輝達執行長黃仁勳也極度重視電力問題，而輝達為擴大台灣投資所打造AI研發中心與超級電腦運算中心，計畫向台灣業者採購百億度綠電，相關廠商包括雲豹能源、泓德能源都可望受惠；此外，法人預估世紀鋼今、明兩年EPS分別有十二元與二十元，也是他的布局名單。
其中，雲豹能源是國內售電界的大廠，其子公司天能綠電六月售出的太陽光電憑證達一．一萬張，上半年超過六．二萬張，市占率達二六．九七％奪冠；從獲利來看，去年EPS達八．七元，法人估今年EPS上看九至十元，相較許多重電股動輒數十倍的本益比，目前股價仍有表現空間。
傳產也不寂寞
游資過多流向房市 營建股動能旺
在營建產業方面，毛仁傑認為，近期央行打房堪稱「溫文儒雅」，仍澆不熄房市熱度。首先，央行調升存準率一碼，約收回市場游資一二○○億元，但對照未到期定存單餘額七．三兆元，代表房市熱絡仍是游資過多造成；而台股市值今年來大增二十四兆元，「從股市獲利出場的資金，難免也會流向房市。」
在此格局下，雖然AI是今年台股最大題材，但總部位在高雄的營建股，今年以來股價漲幅平均已達一倍，尤其在有台積電二奈米廠及輝達超級電腦中心，以及S廊帶核心的南科加持下，造就在南台灣推案的永信建、鑫龍騰、隆大、達麗股價都不會寂寞。
鬼山人指出，受惠高雄房價走高，鑫龍騰單季毛利率可望攀升，去年EPS約二．○五元，他預估往後每年EPS可望朝三至四元邁進，以目前股價三十元附近來看，不排除有翻倍的空間。而張捷點名的達麗，早期曾在台南、高雄購入精華區土地，如今也轉化為達麗未來推出高利潤建案的動能，法人預估今年EPS達五．七至六元，加上股息配發率六○％以上，長線可留意低接買點。
金玉峰證券投顧分析師王韋閔則看好CoWoS設備商機，其中，均豪耕耘多年的先進封裝設備，下半年將出貨封測廠與晶圓廠，算是跟上集團股均華跨入先進封裝領域，股價也有機會落後補漲；均豪也已打入矽晶圓領域，將供應設備給環球晶等矽晶圓廠，並藉由策略性投資昇陽半導體，布局再生晶圓相關領域，後續股價值得留意。
在低基期傳產股方面，王韋閔則看好老牌成衣廠台南企業，去年引入新團隊，開始大刀闊斧改革，包括聚焦代工、精簡人力、優化生產等，今年第一季EPS達到一．四四元，法人估計今年EPS上看四至四．五元，較去年翻倍成長，以目前本益比僅約十二倍左右，對照同業至少二十倍起跳，估值評價仍具想像空間。
王韋閔看好另一檔轉機股則是福華，其為大同集團旗下子公司，原本從事電子零組件業務，四年前啟動轉型，捨棄電子事業部門，轉向印尼進行碳權開發，以森林碳權和紅樹林藍碳的開發為主要業務，專注於碳權資產管理，目前已開發約十四．四萬公頃，僅占預定開發總量的六分之一。
由於福華在手碳權有一四四萬噸，六月開始最後認證，預計八月會通過，加上後面還有兩年碳權獎勵，預期福華當前碳權資產約為二十六億新台幣，加上碳權開發業務擁有超過七五％的毛利率，換算成EPS至少超過十元，因此有法人給予二○○元的目標價。不過，考量碳權產業是較新的產業，認證進度直接影響股價，一旦認證不如預期，宜留意投資風險。
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