蔡明忠接手台灣固網後，積極規畫減資；此時的台固就像是一位一百公斤的大胖子，卻只有十幾公斤孩子般的手腳，站不起來也無力施展。在蔡明忠的大型金融減肥手術後，台灣固網的股票價值可望止跌回升。
這兩天不少台灣電信集團董事長蔡明忠的朋友，都會聽到蔡明忠向他們「報明牌」：「很多人問我最近有什麼股票可以買，我都會說台灣固網。只不過我不知道要去哪裡買？」
蔡明忠不是「老王賣瓜」，他說的話是有道理的。
資本額高達九二二億元的台固，資本過高、資金無效率，一直是最大的沉●，一旦減資成功，台固可望回春，減資將是投資人最大的利多。
今年六月十一日，成為台灣固網大股東的宏碁集團董事長施振榮就說過：「希望台固如果沒有好的投資標的，應該進行減資。」當時，宏碁財務長彭錦彬也表示：「台固合理資本約在三百億元以上，不然就是如同其他固網公司，股本五、六百億就足夠了。」宏碁的立場是能減多少就減多少。
而自從蔡明忠入主台灣電信集團後，一方面調整人事，提高經營效率；另一方面，也如大股東們的希望，積極進行台灣固網（以下簡稱台固）減資的財務工程。
台固成立於民國八十九年，正好是全球科技泡沫的巔峰，電信業又是皇冠上的明珠，投資人爭相認購，經營者拚命印股票換鈔票，台固股本高達九二二億元，居三家固網公司之冠。
九二二億元大筆資金到位，固網建設卻遇到瓶頸。三年以來，台固只花了一一八億元購置通訊設備，其他的資金全部放在長期投資上，長期投資高達七二一億元，這樣的資金配置，台固根本不是電信業者，而是不折不扣的控股公司。
出售中華電及台灣大股票 計畫減資
富邦集團身為台固的發起股東，蔡明忠出身金融世家，嫻熟財務操作，當然很清楚台固的肥胖症，在接管台固後，便積極計畫減資，把出售長期投資的資金退給股東，資本額同步下降，減資以後，流通在外的籌碼減少。蔡明忠對本刊記者說：「投資人要買台灣大，可以自己在市場買，不須要透過台固來買。」他也在八月十一日接受蘋果日報專訪時指出，台灣大哥大公開徵求策略性投資人，台固將考慮釋出經營權。
目前台固的長期投資是持有中華電信及台灣大哥大（以下簡稱台灣大）股票，賣股票就可以減資。據了解，蔡明忠打算把中華電信全部出售，台灣大也會以發行ADR （美國存託憑證）或 GDR （全球存託憑證）方式出售給外資。
台固旗下子公司台固投資、台灣弘遠投資、弘運科技共持有十二．五萬張中華電信（表一），以八月八日收盤價四十七．四元計算，全部出售可得款五十九．二億元。台灣固網及子公司目前持有台灣大一四八．五萬張（表二），每股成本高達三十五．七六元，若以八月八日收盤價二十六．六元計算，全部出售可得三九五億元，但同時必須認列損失一三六億元，屆時台固每股淨值約○．八八元。
如果蔡明忠賣完中華電信及台灣大，總共可以得款四五四億元，相當於台固一半的資本額，如果全數用來減資，可以退給投資人一半的股款；舉例來說，一位投資人擁有十張台固股票，如果減資五成，則台固要退給投資人五萬元現金，投資人手中的股票減為五張。
逐步落實公司治理 提升財務透明度
但衡量現況，台固不可能將賣股所得全數減資，而必須保留部分資金做為營運周轉金，因此，台固最有可能的減資比率應在二到四成之間（表三）。根據表三的計算，如果台固減資二成，且台固的股價可以回到淨值的一半，則投資人的報酬率達一七％；如果台固減資三成，投資人的報酬率達五四％；如果減資四成，投資人的報酬率達一六四％。
沒錯，如果台固順利減資，減資比率在二到四成之間，投資人的報酬就在一七％到一六四％之間，難怪蔡明忠和熟識友人聊到台固，這位精明的金融家直指台固是最看好的潛力股。
當然，投資必然有變數，現在投資台固，除了減資後可以降低成本外，還要注意其基本面。固網事業是特許行業，台固除了國際電信業務外，還有國內長途電話及寬頻電信業務，長期來看固網執照就有價值，公司也不會大賠，減資後台固的淨值大約是○．八八元，幾年之內等台固賺錢後，股價應可回到淨值。
在蔡明忠接手台灣電信集團後，正努力落實公司治理的精神，相關公司財務的透明度提高，資本使用也會更具效率，以目前台固未上市價格不到五元，應具有長期投資價值。
