看零組件公司時，再往上看，就是鑄造與鍛造，這些模具公司有一個組群，鑽全是其中一個典型，我要強調鑽全很優秀，但是，最近我發現有一家比三年前的鑽全更優秀的公司，就是大田精密，現在市場都沒有人在談。
鑽全一月的 margin 四三％，外銷部分匯率的變動，都是連動的，這是可怕的地方。鑽全的營業利率高達近三五％，研華也都維持在二七、八％左右，現在他們的 margin 雖然有下跌的趨勢，但是即使下跌一○％、五％，他們產品的議價能力、產品的競爭優勢還是很不得了。
大田的球桿頭已經打進日本
但是在大田精密身上看到，是它的 margin 急速往上爬，一月它的營收四千一百萬元，股本為三億九千萬元，一月的稅前就賺了一塊，這種公司躲在屏東內埔的小地方，從高雄小港機場做計程車要一個小時，我們過去拜訪時，還迷路。原本看到另外一家作高爾夫球桿頭的復盛，不會去注意，但是一下去到大田，發現這兩家公司的市場完全不一樣，大田的市場已經打進要求高品質的日本。
第一季上市公司業績出來，還是要回到高成長的收益面，因為從光通訊、Qualmm與諾基亞， 今年以來的表現不佳，諾基亞還有二、三○％的漲幅， 但光通訊及Qualmm 就跌得很深，基本上，概念的東西從網路到通訊，現在還在 run 的部分，就只剩美國的生化科技，這東西在台灣真的沒有。股票要走，真的要回到實質、高成長性的地方。事實上，所謂的三高，百分之百絕對不在華碩，華碩在主機板的領域算是成功，筆記型卻是失敗的，但是三高也不在達電、鴻海、廣達。
什麼是三高，一定要是高成長性，要涵蓋高收益及高 EPS，如果高成長性不在，高收益及高 EPS，則不代表任何的意義。三高沒有所謂的選前、選後，現在已經在走了，就像《今周刊》日前(一七○期)所提的七小福一樣。
現在，大田的爆發性會比鑽全強，這是超強跟超強在對比，大田的營業毛利、營業利益率、市場報酬率， 尤其是 ROE 部分已經超過研華及鑽全，它的經營效益已經到了三八％。
中部的七小福都是很好的公司，其中最強的還是百容，百容的縱深理論，縱深裡面都有包括鑽全及大田。鑽全是做氣動槍，氣動槍的機體是用鎂合金做成，鎂合金在國外發展很久也做得很好，主要是用作筆記型電腦的機殼，但台灣目前沒有一家做得好，你說可成做得好，它做出的鎂合金千瘡百孔，需要三百多個人來補，聽這麼一說，現在可成近二百塊的價格實在令人害怕。鎂合金現在還有鴻海在做、美利達也在炒，美利達的十二個機台只有二台能運作。
鑽全的鎂合金是最大的發酵點
鑽全現在也是請可成幫它做鎂合金的外殼，但是做得很不順，因為鎂合金用在靜態的筆記型上，孔補完就沒問題，但是氣動槍只要一動，這些補的土就會吐掉，所以鑽全去日本找到一家公司來協助他們發展鎂合金，這是日本最大的機械場，年營收兩千三百億元，預計鑽全第四季應該會開始做鎂合金，鑽全的故事有許多跟股價連動性有關，我敢大膽地說只要講出來，它的股價一定大漲，因為這是競爭性的問題，以後最大的發酵點在鑽全，絕不是美利達及可成。
鑽全第二個引爆點，它跟歐洲最大的工具大廠搭上線，準備要從美皮台骨轉為歐皮台骨，另外，釘槍要打進日本簡直是天方夜譚，但是它做到了，鑽全的釘槍市場要從美國打進日本市場已經確定，它跟日本最大的釘槍工廠合盟，發展捲槍，捲槍的難度跟美國在賣的釘槍是不一樣的。鑽全已經從美皮台骨發展成歐皮台骨及日皮台骨二個路線，它就是通訊及網路族群以外的第三個族群的典型，不一定要在通訊領域發揮，它具備有通訊元件公司精密的鑄造技術，這是創造百分之四十毛利的根源。
不管是美皮台骨、歐皮台骨、日皮台骨，不論國際是什麼大廠，它都是以台灣為骨幹，重點是在精密模具的鑄造跟鍛造，任何的零組件或元件公司，要成就事業，就是要抓原料。
它的毛利告訴你它的經營績效跟議價能力， 它的 ROE 裡面包括這幾年股本的波動，它的業務量都能夠 cover 本身的成長性， 它現在還處在一個萌芽期，因為釘槍全世界的市場只有一百億元左右，它現在已經二十億元了，占世界二○％，所以它必須要去轉，一是從日本的市場中去取代當地的競爭優勢，二是到歐洲發展除氣動槍外的氣動工具，三是在鎂合金上的布局已經完成，所以現在鑽全的股價算是很便宜。
鑽全為美國電動工具大廠兼通路商 PorterCable 創造五成的利潤， 所以鑽全在美國走路有風， PorterCable 的其他兩家競爭對手已經關門， 市場又多五成，PorterCable 已經成為獨大。
注意營收股本比發掘萌芽族群
若從鑽全的優勢，帶出來大田的故事更可怕，大田今年大概會做到二十三億元的營收，其中有八成的業務量是來自於日本，日本高爾夫球廠的前四大都是它的客戶，甚至第二大的工廠現在幾乎都不做了，由大田做完貼上標籤就銷到日本了。五月大田的大陸廠動工後，它將從每個月二十萬的產量跳到五十萬，多出來的全部在木桿的部分， 木桿的毛利非常高， 將近六○％，以今年來說，大田的 EPS稅前將有十塊至十二塊沒有問題，鑽全大概在九塊至九塊八，大田絕對是第三類族群的典型代表，而且它的收益是直接看得到的。
我非常在意營收股本比，大田今年做到二十三億元營收，它的股本才三．九億，營收股本比將近五．八倍；鑽全已經很優秀了，七．一億元的股本，做到二十億元的營收，營收股本比二倍多；研華十三億元的股本，做到四十五億元的營收，贏收股本比三倍多，大田有近六倍的營收股本比，它實在是一個剛剛萌芽的公司！
更可怕的是， 美國前二大高爾夫球品牌，第一名是 Callaway，第二名是 Honma， 現在 Honma 引進高品質及複雜的日本風格，這項轉變將 Callaway 逼得節節敗退，為了競爭，Honma 要求大田多出的產能一定要全部給它，大田做不出來，所以它幾乎沒有 sales，這是大田跟鑽全的共同點，鑽全這幾年的營業額成長四倍，業務人員從十六個變成十二個，這代表它們是坐在家裡等客戶。
去年日本賣掉一千兩百萬顆桿頭，美國則是五千六百萬顆桿頭，現在大田在美國只有五％的營收，日本的比重占了八五％，可是現在美國走日本風，Honma 股價在最近二十天內從四百日圓飆到七百日圓，這在大家都研究通訊與網路時，都會覺得不可思議的。
我回到東京二部及英國的 index 去捉，從一月一日捉到三月六日， 英國的大市場中， 集中市場漲二○％，小型股的 index 市場漲一四○％，隨即我回到日的股市去捉，集中漲四○％，二部漲一三五％，捉出今年以來漲幅前十名跟去年、前年比較，主軸都沒有變，我主要是印證，除通訊及網路以外，它的經營優勢不輸通訊及網路，這就是第三類族群。
百容、鑽全、大田的共同點都是走縱深經營，如果要看他們的數字，眼睛不亮的話，一定會被他們騙死，他們是保守、保守、保守再打八折的數字。
田野調查 感受經營者的想法
所謂的縱深經營，就投信、保險公司等的財務機構，這些縱深機構的分析人員、總經理必須要走到第一線去做田野調查，去感受經營者的想法，這叫做「縱深」。對企業經營來講，一個零組件的公司，要掌握原材料，要保護且能掌握自己的營收利率，這就是「重生」。封裝跟測試則不是重生經營，它的好與壞取決於上游，沒辦法控制自己的營收，它們只是資本主義市場中，循環的股票而已。
鎂合金燃點低又怕遇水腐蝕，大田的桿頭必須要克服這些因素，日本在阪神大地震、台灣九二一大地震後，日本政府要求他們的原材料大廠，開發出密度比水還低的合金，越輕越防震，這又比鎂合金更上一層，此原材料已經在大田手上了。大田的縱深作法是，由於它的桿頭市場夠大，所以它買斷原材料廠；毅嘉則是直接投入原材料的生產中，這也是縱深的一種。重生就是發展經營、就是品質經營，百容公司的重生理論。
台灣訓練人的速度比南韓快，錩新的模具師訓練要兩年以上，這是急不來的，去年為什麼會這麼苦，就是因為這樣，今年它終於走出來了，大田的基本模具師訓練要一年，複雜的高爾夫球桿頭模要五年，這是台灣的優勢，東南亞國家中，沒有人會做高爾夫球桿頭。現在只要是在日本市場的營收比重高的公司都要注意了！
我們分析員告訴我，所謂的傳統「三高」就是「長浪、後浪推前浪，前浪躺在沙灘上」，「希望他們以後不要變為三商銀就不錯了。」這個形容很傳神，市場沒有永遠的贏家，現在台灣市場傳統的三高，跟美國的微軟、康柏是一樣的。
全世界的趨勢都在店頭市場
立隆是作電容器的，它的優勢是在於外面的籌碼不多，老闆又懂得財務操作，立隆掛牌後最少飆到二百二，全部大廠打進日本的只有立隆，全部用電容的只有它，未來立隆起來，世昕、凱美、智寶都不用看了。只有立隆被日本看上，這就是天時。立隆跟大田一樣，整個都是日本的市場，立隆的股本只有四億元。
百容說，它每做一項行業都會看它們的生命周期，它很怕生命周期的周轉會傷害到自己，他最低階的東西毛利都還有二五％，它把自己定位得很清楚說，要走鄭崇華的路線，不是鴻海的路線，每個人都用自己的能力走自己的路。
鑽全、百容與大田的共同特性，每一個案子在做時，接下來都還有四、五個案子在等，這就是他們未雨綢繆的嚴謹性。例如，鑽全在做槍的同時，其他的氣動工具都已經完成，這就是重生。競爭優勢、優品質的公司，股價對比空間就出來了。我再把研華加進來，研華的股價現在已經二百六十元了，從 EPS、從毛利一比就比出來了，研華是一個形象很好的公司。
勤美做的鑄件，在大陸很賺錢，但是還是沒有人去拜訪它，老闆非常有錢，他跟台灣第二大做電動工具機的敦豐要聯盟，精密鑄造部分二軍的勤美是很強的，它現在的股價不貴，它的鑄件因為東南亞風暴，使得它從原本四○％的營收變成零，還好大陸華北廠出來，這是很低階的東西，沒人做它就是贏家。
現在還有一個特色，向鑽全、立隆、群美等這些公司，他們都沒有人要上市，都轉上櫃，沒有上市是對的，因為全世界局勢都在扭轉，趨勢都是在店頭市場。
全國的恐怖平衡模式
全國加油站，老闆只有四十九年次，是難得的優秀人才，現在裕隆汽車首席副總嚴凱泰要跟它結盟，士電也要找它，台塑油品也跟他們合作，不過，台塑有一個特色，就是君臨天下，要求全國加油站的招牌拿下，掛他的招牌，這樣對待通路商，會完蛋。
為什麼嚴凱泰要與他結盟？因為他有另外一家 IC 的公司，要發展電子商務，所有嚴凱泰賣出幾百萬輛汽車的客戶連接上，士電同樣也是，不過他要求全國不能公布布局，他們現在是壓低吸收股票。
如果講油品，全國的老闆說，他光是電子商務基本的客戶量，就成就了全國油店，而不是靠點數，年底到手的就是八十萬戶，實質的回流率將近九八％，這是已經在 run 的回流，台北一個加油站的點， 就抵過高雄三個加油店，這就是為什麼統一高清愿一聽就要給它經營，如果全國加油站靠向中油的話，王永慶的油幾乎就不要賣了，現在中油也願意給它賣，而外國石油公司願意給它的利率比兩家都還高，如何決定就看它了。
他用水泥界的恐怖平衡來比喻他的策略，是相當厲害的。目前，日本的汽車美容最大廠 Autobus 也將跟它聯盟，在宅配部分， 全國找日本最大的佐川宅便，並且也與新竹貨運合作，不過它跟統一合作有一個肯定，一個憂慮，肯定的是這對它公司的價格一定是正面的，憂慮的是，日本的宅急便來台可能會水土不服，台灣的巷子多，必須要有一段很長的調整期。但是無論如何，全國配合上天時、地利、人和，趨勢已經確立，就是在等時機。
新巨做的是微動開關，就類似冰箱內的燈泡，冰箱門一開就亮，一關就暗，與百容的程式開關不同。這個市場要進去不難，要做好很難，我可以很大膽地講，大家所認識的新巨及百容，到後來會了解，現在的價格實在不貴，新巨這家公司，財務結構幾乎沒有負債，營收收益都五成，是一家絕對贏的公司，只是它做的東西，都沒有人知道，它要發展陶瓷袖管，據說是跟大哥大有關，但因目前它有遷廠效益，三月實質收益賺錢後，股價才會有起色。
OTC 成立這麼久，竟然還有這麼好的股票，真的是太神奇了，七小福這些新興產業的可貴，是他們股價將會超過傳統的「三高」。十年前要看康柏、貝爾；現在要看摩托羅拉、諾基亞。瘋狗浪要瘋多久我們不知道，通訊及網路這類最刺激的股票，我們不能避開，但是另外比較清新、安靜的族群就是第三類族群，他們沒有絢爛的故事，但是他們卻有不斷往上發展的動力。
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