日立股價雖然一年大漲7成，但是本益比仍然只有15倍，用前一年的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）1.27兆日圓計算，目前股價也只有EBITDA的7倍，即使衝破10兆日圓市值的大關卡，公司估值也比國際同業要低。
「10兆日圓」俱樂部是今年日本大型企業共同的目標，以市值來排名，目前剛好有10家10兆日圓俱樂部的成員，包括豐田汽車、索尼、Keyence（基恩斯）、三菱日聯金融集團(UFJ)、日本電信電話公司（NTT）、東京威力科創、 Fast Retailing（優衣庫母公司）、信越化學、KDDI，以及三菱商事。
這10家10兆日圓俱樂部的成員，除了市值46兆日圓的豐田汽車、17兆的索尼、15兆的基恩斯之外，其他都是去年剛剛漲上來的新成員，而排在10名之後，正在挑戰10兆日圓關卡的有日立、人力仲介公司Recruit（瑞可利）、最大藥廠中外製藥、最大遊戲機公司任天堂、三井住友金融集團、伊藤忠商事、三井物產，以及經營東京迪士尼的Oriental Land（主要股東是京成電鐵集團）。
另外，曾占據日本首富寶座10餘年的孫正義，他旗下有2家都叫「軟銀」的上市公司——進行大量新創投資的軟銀集團，以及實際運營手機等業務的軟銀公司。軟銀因背負中國創投政治風暴與美國新創公司崩盤的雙重危機，公司市值被日本傳統企業一路超車，如今這兩家公司市值都剩下8兆多日圓，正在做前20名的保衛戰。
政府主導 公司決策透明化
在《今周刊》1411期「經濟復活！透視『日股漲3倍』國家戰略」一文，清楚剖析日本首相岸田文雄政府，主導動能驚人的證券市場改革，基礎是日本走出長達30年的通貨緊縮，轉向溫和通貨膨脹的正循環，上市公司因此獲利增長、擴大資本支出、調高員工薪資；同時，東京證交所帶頭要求「上市公司提高企業價值」，引進外資刺激日本企業董事會決策透明化，將龐大的企業價值，從傳統交叉持股與內部關係人，轉換成歐美企業「全體股東權益最大化」的核心價值。
此外，日本還有利率與匯率的重大轉變。去年10月底，日本央行宣布放寬「10年期公債殖利率1％」的上限，這是它在3個月內第2度放寬收益率曲線控制（YCC）的重要訊息。
更值得玩味的是去年12月自民黨最大派系「安倍派」議員，與內閣大臣爆發政治獻金帳目不清的醜聞，導致15位內閣高層集體辭職。而這群堅持零利率政策的安倍派閣員辭職，正好替長期倡議「利率正常化」的岸田去除重大障礙，日本央行退出僵化的零利率政策，也將給日本企業帶來新活力。
在政府強勢政策引導下，日本上市公司大幅提高配息，同時用增長的獲利，回頭買進庫藏股，加上大股東持股回補，創造去年日經指數大漲28.24％、漲幅亞洲第一的榮景。
回應政府的政策，去年3月起，日本上市公司紛紛帶頭加碼庫藏股，例如三菱商事買回4千億日圓、本田汽車買回2700億日圓、移動電信公司KDDI買回3千億日圓，這些率先大幅加碼庫藏股的上市公司，股價都應聲大漲。
到了去年底，日本企業獲利繼續增長，加碼庫藏股的行動也蔚為風氣，光以金融業為例，UFJ宣布第3季獲利增長3倍的同時，加碼3600億日圓的庫藏股；三井住友金融調升年度盈餘預測的同時，加碼1500億日圓的庫藏股；瑞穗金融則調升年度配息金額，連串庫藏股買回的措施，也讓UFJ、三井住友跨過或逼近「市值10兆日圓」門檻。
▲日本上市公司因應東京證券交易所的要求，積極加強回饋全體股東，不僅配發股利，還撒幣買回庫藏股，股價因此大漲。（圖／達志）
漲勢凌厲 有望突破歷史高點
日本股市從今年一開年就大漲，自去年底3萬3464點一路急升，1月12日以3萬5577點收盤，扣掉休假後，日股在短短6個交易日大漲2113點（6.31％），創下34年來的新高紀錄，更在表現平平的亞洲股市一枝獨秀。
股市漲跌的因素固然相當複雜，不過日本企業正在改變，卻是值得台灣高度關注的重大趨勢。日股下一個目標是1989年12月29日創下3萬8957點的歷史高點，距離1月12日收盤僅剩3380點，距離3月底的財政年度結算還有2個月，看來突破的機率極高！
（本文作者為紐約大學金融碩士， 曾任金控公司副總經理）
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