面對金融險境，央行勇敢連5升學者按讚！為何升息半碼能消弭通膨預期？台幣匯率走升又該怎麼辦

2023-03-24 07:00

+A -A

加入收藏

繼美國聯準會（Fed）升息1碼後，央行周四（3/23）決議升息半碼，學者邱俊榮肯定央行此次決定，表示如此可以適度消弭大家對通膨的預期，以及壓抑不合理的漲價，畢竟打通膨不能只看當下的CPI數據，下手的時間點也相當重要。

邱俊榮認為，至於升息半碼後，也不用過於擔憂台幣匯率，因近期美國銀行業接連發生危機，讓大家感覺美國的銀行不可靠，而陸續要把錢拿回來，這也是台幣最近一直升值的主因，若不升息，台幣也不一定就會因此持續走貶讓出口變好。

央行拍板升息半碼　為抑制通膨預期心理

中央銀行23日召開理監事會議，會後表示全體理事一致同意調升政策利率0.125個百分點（半碼）至1.875%，並說明為抑制國內通膨預期心理，央行理事會認為續調升央行政策利率，有助達成促進物價穩定，並協助整體經濟金融穩健發展之政策目標。此次為我國央行連5度升息。

邱俊榮：通膨壓力大到央行不得不升息　打通膨重要在時機點

中央大學經濟系教授邱俊榮認為，央行此次決議升息半碼的原因很簡單，就是目前通膨造成的民怨持續升高，讓大家生活壓力很大，因此為杜眾悠悠之口，央行就必須做點事，最簡單的就是升半碼，以顯示央行有在努力抑制通膨。

邱俊榮肯定此次升息的決定，他表示打通膨不能只看現在的消費者物價指數（CPI），打通膨最重要的還是要看時機點，畢竟Fed就是因為時機點抓太晚而導致通膨壓抑不下去，而且升息有一大好處，就是能消弭大家對於通膨的預期。

相關新聞：

連5升！央行升息半碼至1.875%、房貸利率破2%...千萬房貸每年多付4萬…民眾哀何時能喘息

升息有助實質收縮貨品　抑制通膨預期並穩定市場物價

邱俊榮解釋，且根據國泰金日前公布的國民信心調查，仍有逾半民眾預期1年後通膨率高於2%，雖然央行一向維持鴿派的角色，但升不升息已成敏感議題，升息除可實質收縮貨品，還有其預期的影響力，展現出升息的動作，會讓市場對物價的預期變穩定。

邱俊榮強調，這次升息半碼，倒也不用太擔心新台幣匯率，因為利差並非匯率的唯一因素。

他舉例，台幣最近一直升值，主因是這次美國銀行業爆發危機，讓大家認為美國銀行不可靠而把錢拿回來，進而導致台幣升值、影響匯率走勢，就算不升息，台幣也不一定會繼續走貶，且出口好壞並非央行責任，決策仍應回歸貨幣面。

台經院：通膨雖趨緩和　但仍在警戒線上

台經院研究員邱達生認為，這次央行理事會決議升半碼，主要是考量雖然國內通膨有逐漸緩和趨勢，但CPI仍在其設定的2%警戒線以上，且聯準會的升息幅度、頻率都高於我國央行，為避免利差擴大，導致台幣走勢變弱，因而無法因應成本推升的輸入性通膨，所以決議升半碼，也因此對通膨有進一步抑制效果。

對於Fed這次升息一碼，邱達生也分析，第一，是因通膨仍在警戒線上，此外美國銀行仍有流動性風險，且美國就業市場數據雖仍不錯，但相較前幾次已有開始變壞的情況，因此考量以上因素，Fed選擇升息1碼而非不升息。

邱達生接著表示，若參考Fed公布的利率點陣圖，可發現未來的趨勢，是在今年仍可能再升息1碼，其中值得注意的是，根據多數委員意見，是希望明年能降息4碼，這顯示美國升息循環可能接近尾聲，這對終端市場需求有激勵效果。

美國聯準會所公布最新利率點狀圖

中經院：央行拍板升息　也有考量電價調漲、物價僵固性

中經院副院長王健全表示，央行這次跟著美國升息，是為了因應未來的電價調漲的外溢效果，可能會導致物價有僵固性，加上現在房租、服務業等幾項主要產品的價格上升，讓目前通膨率雖有緩和，但要大幅下修仍不容易。

王健全表示，基於民生物品幾項重點產品的漲價，讓通膨不容易大幅下降，且主計總處、央行都會調升今年通膨率，因此這次央行升息半碼，也是因考量到Fed這次升息1碼符合市場預期，也在金融安全、控制通膨、經濟成長中尋求平衡點。

這是十一長假前，台灣股市肅殺的慘狀，八日中國股市恢復交易，為了防範深滬股市可能的崩跌危機，在休假期間，人民銀行加班作業宣布調降存款準備率一個百分點，這是非常大的降準動作。但是股市仍然不買帳，幾個重要指數仍出現巨大跌幅，例如，滬深三○○下挫一四七．九六點，跌幅達四．三○％；深圳A股下跌五七．八四點，跌幅三．八四％；上海A股下跌一○九．八八點，跌幅三．七二％；如果沒有人行的降準動作，深滬A股跌幅可能在六％以上。

關鍵一：工業富聯跌破承銷價

在十一長假過後，中港市場出現幾個關鍵性的指標，一是大家非常熟悉、也很關注，台灣鴻海持有八五％，在上海A股上市的FII（工業富聯），在十月八日正式跌破承銷價。工業富聯以每股十三．七七元人民幣掛牌，八日最後收盤是十三．七二元人民幣；假如從上市後的最高點二十五．七二元人民幣來算，跌幅已近四七％。

郭台銘董事長把精銳部隊從鴻海抽離到上海掛A股，原來備受各方期待，台灣的投資人都認為FII會成為最威猛的獨角獸，台灣的媒體及投資界在FII掛牌前都預測FII上市後會連拉十支漲停板，市值會達六千億元人民幣；沒想到工業富聯掛牌只漲了三支半漲停板，此後緩緩回到承銷價，現在工業富聯的市值回落到二七○二億元人民幣。

本來郭董的算盤是這樣打：若FII能創造六千億元人民幣市值，大約三兆元新台幣，那麼台灣的鴻海會因持有八五％的工業富聯身價大增；沒想到工業富聯表現差強人意，台灣的鴻海股價也頻創新低，八日收在七十五．五元，市值跌到一．三兆元新台幣，把穩居第二大市值十幾年的寶座讓給台塑石化，這是台股大事紀。

這些年郭董熱中把集團企業分拆上市，這與國際大型企業，如蘋果、亞馬遜等作法大異其趣，國外大型企業透過一連串的購併，集中火力讓企業市值變得更壯大。郭董則是努力把企業分拆，結果備多力分，很多分拆出來的企業，可能因經營者不夠努力，造成股價頻頻下跌的景象。

在香港掛牌的富智康，從上市後最高到二十七．七港幣，現在狠狠跌到○．七九港幣，只能以一個慘字形容；郭董用了很大力氣整治的日本夏普，今年表現也不佳，股價從一月十一日高點四一九○日圓一直跌到二一三四日圓，對照索尼今年以來從五○八三日圓漲到六五七七日圓，形成了十分強烈的對比；今年鴻海旗下子公司臻鼎也分拆子公司鵬鼎在深圳A股掛牌，承銷價十六．○七元人民幣，上市後最高到過三十元人民幣，如今收在二十．七四元人民幣，看起來很有可能跌回承銷價附近。

郭董主要生產基地都在中國，一直以來都是中國對美出口創匯最大的企業，這次美國總統川普祭出嚴厲的貿易戰，郭董恐怕首當其衝。未來那麼龐大的鴻海上市兵團如何進一步再整合，變得更有力，可能是郭董必須深思的關鍵問題。

工業富聯跌破承銷價，郭董的分拆策略備受考驗。（攝影/唐紹航）

關鍵二：騰訊、阿里巴巴雙雙折翼

第二個十一長假後熱效應，是中國的新經濟雙翅膀折翼。

眾多投資銀行都預測，騰訊及阿里巴巴擁有人口優勢，市值會率先衝到一兆美元，沒想到今年市值最早衝抵一兆美元的是蘋果及亞馬遜，今年騰訊及阿里巴巴反而雙雙在資本市場折翼，不但上攻一兆美元不成，連五千億美元保衛戰也挺不住。

十一長假後的首日交易，騰訊收盤二九九港幣，首度跌破三○○港幣大關；阿里巴巴也收在一五一．一四美元新低價，市值剩下三八八四億美元。

在港掛牌的騰訊，市值剩下二．八五兆港幣，約三六三四億美元。今年初騰訊股價最高漲到四七四．六港幣，市值達四．五二兆港幣，約五七六九億美元，一度超越臉書，成為全球第五大市值企業；今年中國官方嚴控遊戲，實施實名制登錄，嚴重衝擊騰訊的發展，今年以來股價已狠跌二六．四％。而阿里則在馬雲退休並且交出股權後，股價續走低，市場都擔心沒有馬雲的阿里巴巴會變怎樣，更擔心阿里巴巴變成國企，如何在險惡的新經濟叢林打仗？

關鍵三：獨角獸企業夢醒時分

三是市場對中國獨角獸企業的期待幻滅，最具代表性的是華興資本。華興資本是孕育最強獨角獸的平台，主要業務是「投資銀行、投資管理及多牌照證券平台」，在顧問服務、股權資本市場、私募股權投資市場，華興資本都遙遙領先。

根據統計，從一三到一七年，按新經濟交易額排名第一，為中國新經濟公司承銷美國、香港的IPO（首次公開募股）數量也排中資第一；華興資本上市前亮出一七年經調整營收二．一二億美元，年增四七．六％，一八年第一季的淨利潤三五六七萬美元，年增四二三％。從基本面來看，華興資本控股有備而來；不過，到了香港資本市場，投資人並不領情。

華興資本在九月二十七日掛牌，承銷價三十一．八港幣，但一開市賣壓沉重，隨即跌到二十四．一五港幣，收在二十四．七港幣，所有參加抽籤的投資人全都套牢。這個孵育獨角獸的搖籃，讓香港資本市場傻眼，最近微博出現一篇文章，上面寫著過去三十年中國人致富的幾個階段：八○年代靠投機倒把，九○年代靠國企改制，二○○○年後靠房地產，一○年後發財靠融資，文章指出：這時企業賺錢或不賺錢都不是關鍵，最重要的是會不會說故事。最典型的代表是京東，京東一年虧損幾十億元人民幣，劉強東一年分紅卻可以幾十億。這篇文章預告：創業者好不容易拿到的融資，開始「A輪死，B輪死，C輪死……」這篇文章等於預告獨角獸的未來命運坎坷。

今年小米以十七港幣掛牌，小米是最具爆發力的獨角獸，市場原來認為估值可達一二○○億美元，但IPO得到的超額認購遠遠不如預期，小米最後以十七港幣掛牌，一度漲到二十一．五五港幣，如今跌到十三．五八港幣，市值只有三○六六億港幣，換成美元只有三九一．四億。

另一個是美團點評，這次IPO得到散戶超額認購只有一．五倍，勉強以六十九港幣掛牌，第四天就跌破承銷價，最慘跌到六十三．八港幣，美團上半年公布業績虧損四十一．九一億元人民幣，這是獨角獸最典型的創業模式。

像滴滴出行、ofo共享單車、餓了麼……，都是透過融資，大家還用各種手段從資本市場取得資金，A輪、B輪、C輪、D輪、E輪，一棒接一棒，不擇手段搶占市場，先打死對方，虧損也沒有關係。但這樣的商業模式，建立在市場永遠只會成長、不會衰退的前提上；等到市場擴張到盡頭，企業的虧損依然沒有改善，此時大家夢醒，獨角獸可能鳥獸散。美團的出師未捷，可能影響未來眾多巨大虧損、想要透過資本市場融資的準獨角獸。

十一長假後，中港資本市場出現這三個巨大變化，有如「獵殺紅色十月」風暴，其中最大催化劑，就是十月四日，美國副總統彭斯在美國智庫哈德遜研究所的演講，這場演講形同「哀的美敦書」（最後通牒），宛如宣戰的檄文，這也代表中美兩國從一九七二年由美國總統尼克森、國務卿季辛吉促成的合作路線的大轉向，中美對峙的冷戰正式開始。

彭斯指責中國共產黨以獎賞或脅迫的手段，影響美國企業、大學、電影製片；國會、地方到中央，干涉美國政策和選舉。這是非常嚴厲的指控，彭斯的演講完全不看稿，似是有備而來，他把中國與中共作了區隔，同時也提到「台灣對民主的擁抱，為所有華人提供了一條更美好的道路。」這也給未來台美關係增加了想像空間。

彭斯這場演講，預告了未來十年全球的新變化，過去美國大力扶持中國成長，中國從一九七八年改革開放奔馳至今，將來中美從經濟層面的貿易戰到各個層面的新冷戰，可能是未來世界改變的焦點，獵殺紅色十月，或許只是一個起點。