以前在日本開會時遇到一位在1990年入行的同事，他說從進入市場以來，每年底收盤日經指數都比前一年低，他這樣度過了快20年從業經歷，我還記得他訴說職業生涯的黃金歲月苦澀流逝時的苦笑面孔，這人內心夠強大的！
中國在08年之後，各路研究機構一直在鑽研日本失落的X十年是怎麼回事？中國要如何避免步向日本的後塵？結果是再多的客觀分析、理性建議，都比不過極權政府對於執政權的慾望，中國經濟恐是在劫難逃。
本專欄在前兩個月談過，A股市場受困於外在通貨膨脹、內在防疫封城雙重影響，而受疫情防控影響尤甚，所以，清零政策下台之際，股市能夠反彈。
封城2個月的上海宣告解封，加上5月底國務院、央行接連保經濟、降息、保增長姿態，A股也確實有所回溫。那麼可以進場了嗎？慢慢慢，這一波看來是一個逃命線而不是補倉時點。
全球通貨膨脹來襲，需求銳減，多份報告警惕有1920-1930年代的影子，美國的就業率雖然還算硬挺，特斯拉這樣的大廠卻得大裁員。而中國政府卻在這個時候練起葵花寶典，繼續對外戰狼、對內封城的自宮大法，不止封城隔離，還要自己砸掉好幾個產業。
旱災型股災 不是撿便宜的好時機
遇到大的轉折時刻，風險偏好者往往會拿出「別人恐懼我進場」法則，但是進場前，要先分辨這是哪種性質的轉折，是水災還是旱災？水災是災害形成時就是最壞的高點，等大家看到新聞，其實災情已開始減退，甚至轉為重建，所以這類型的轉折是買進的好時機。例如以前的泰國政變、2020年一季度的大型股踩踏慘劇。
而旱災是在漸進中形成了，等到產生災情，通常無可挽回，只有繼續惡化，難以立刻逆轉，因為不下雨很正常，等到累積天數到破表的時候，通常水庫的積蓄也用得差不多。土地乾裂之後，就算下了一場及時雨，除非是有可能形成水災的豪雨，一般的小雨是無三小路用。
假如公司或產業碰到旱災型的股災，那可不是撿便宜的好時機。這一次，美國通貨膨脹數字連續創新高、中國的失業率數據連續創新高、金融帳數據包括信貸等連續探底，都是很不妙的。
回頭看日本，上個月本專欄寫道，日本從黑船事件、明治維新，富國強兵到甲午戰爭、日俄戰爭打敗中俄大國，用了50年，再過不到50年軍國主義大頭病發，發動二戰，被丟下兩顆原子彈終戰，100年之內從開放、富強、自大、瘋狂、戰敗、屈辱之路，今日的中國執政心態很像1930年時的日本軍政府。從經濟面來看，本來外在情勢就險峻，中國內部還在自我閹割，是很危險的。
資產負債表衰退 印再多鈔票都無效
辜朝明分析1990年之後泡沫破裂後的日本，很有意義，他的看法是「資產負債表衰退」，1990年前後日本像是兩個不同的國家，日本企業和個人的追求在1990年發生了根本性的變化——不再追求利潤最大化，而是追求負債最小化。
無論貨幣刺激力度有多大，企業根本沒有擴大再生產的需求，貸款意願嚴重不足，政府印再多的鈔票，都被個人、企業拿來還債，償還1990年以前巨大的債務槓桿，這就解釋了貨幣政策為啥毫無作用。用現代的中國流行語，就是集體「躺平」，不再為未來奮鬥了。
4月份中國的金融帳坍塌，社會融資增量較去年同期下降51%，全社會預期悲觀，集體禁慾，無論政策怎麼刺激，就是沒有需求！
新增人民幣貸款比3月份減少2.48兆元，降幅79%；比去年同期減少0.83兆元，降幅56%！企業也躺平，給他們貸款也不要，只想裁員，因為連活下去都難，不敢奢求發展。居民貸款下降2170億元，年度減額7453億元。居民也躺平了，既不買車，也不買房。集體悲觀，沒有需求！
截止4月30日，A股共有4650家企業公佈了員工變動人數，其中1697家企業進行了不同程度的裁員，裁員總數為91萬人。已經6月份了，今年的大學畢業生史上最多超過千萬，而中國16-24歲的人，失業率將近20%。
抗拒權力誘惑 才能得到聖杯
北京清華大學一位教授為今年這一屆的中國大學畢業生叫屈，大學四年有三年在封城隔離、網課、核酸檢測中度過，沒有了揮灑友情、愛情的時光，還遇上幾十年內最大的失業潮。
有沒有解藥呢？有的，只是不會被採用。就中國而言，理性的路線是放棄與西方對抗的路線，接受國際遊戲規則，與國際社會合作。對內，穩健地繼續控制債務槓桿，修正扭曲的預算，不要再浪費巨大資源在無效地核酸檢測、防疫上。
還有，刪掉為了保全政權的維穩龐大開支，提高教育、醫療預算，這不需要國師等級，就可以得出的答案，但是在政治權力面前都會被丟到垃圾桶。能夠抗拒權力誘惑的，才能得到聖杯，不是嗎！？
