這是十一長假前，台灣股市肅殺的慘狀，八日中國股市恢復交易，為了防範深滬股市可能的崩跌危機，在休假期間，人民銀行加班作業宣布調降存款準備率一個百分點，這是非常大的降準動作。但是股市仍然不買帳，幾個重要指數仍出現巨大跌幅，例如，滬深三○○下挫一四七．九六點，跌幅達四．三○％；深圳A股下跌五七．八四點，跌幅三．八四％；上海A股下跌一○九．八八點，跌幅三．七二％；如果沒有人行的降準動作，深滬A股跌幅可能在六％以上。
關鍵一：工業富聯跌破承銷價
在十一長假過後，中港市場出現幾個關鍵性的指標，一是大家非常熟悉、也很關注，台灣鴻海持有八五％，在上海A股上市的FII（工業富聯），在十月八日正式跌破承銷價。工業富聯以每股十三．七七元人民幣掛牌，八日最後收盤是十三．七二元人民幣；假如從上市後的最高點二十五．七二元人民幣來算，跌幅已近四七％。
郭台銘董事長把精銳部隊從鴻海抽離到上海掛A股，原來備受各方期待，台灣的投資人都認為FII會成為最威猛的獨角獸，台灣的媒體及投資界在FII掛牌前都預測FII上市後會連拉十支漲停板，市值會達六千億元人民幣；沒想到工業富聯掛牌只漲了三支半漲停板，此後緩緩回到承銷價，現在工業富聯的市值回落到二七○二億元人民幣。
本來郭董的算盤是這樣打：若FII能創造六千億元人民幣市值，大約三兆元新台幣，那麼台灣的鴻海會因持有八五％的工業富聯身價大增；沒想到工業富聯表現差強人意，台灣的鴻海股價也頻創新低，八日收在七十五．五元，市值跌到一．三兆元新台幣，把穩居第二大市值十幾年的寶座讓給台塑石化，這是台股大事紀。
這些年郭董熱中把集團企業分拆上市，這與國際大型企業，如蘋果、亞馬遜等作法大異其趣，國外大型企業透過一連串的購併，集中火力讓企業市值變得更壯大。郭董則是努力把企業分拆，結果備多力分，很多分拆出來的企業，可能因經營者不夠努力，造成股價頻頻下跌的景象。
在香港掛牌的富智康，從上市後最高到二十七．七港幣，現在狠狠跌到○．七九港幣，只能以一個慘字形容；郭董用了很大力氣整治的日本夏普，今年表現也不佳，股價從一月十一日高點四一九○日圓一直跌到二一三四日圓，對照索尼今年以來從五○八三日圓漲到六五七七日圓，形成了十分強烈的對比；今年鴻海旗下子公司臻鼎也分拆子公司鵬鼎在深圳A股掛牌，承銷價十六．○七元人民幣，上市後最高到過三十元人民幣，如今收在二十．七四元人民幣，看起來很有可能跌回承銷價附近。
郭董主要生產基地都在中國，一直以來都是中國對美出口創匯最大的企業，這次美國總統川普祭出嚴厲的貿易戰，郭董恐怕首當其衝。未來那麼龐大的鴻海上市兵團如何進一步再整合，變得更有力，可能是郭董必須深思的關鍵問題。
工業富聯跌破承銷價，郭董的分拆策略備受考驗。（攝影/唐紹航）
關鍵二：騰訊、阿里巴巴雙雙折翼
第二個十一長假後熱效應，是中國的新經濟雙翅膀折翼。
眾多投資銀行都預測，騰訊及阿里巴巴擁有人口優勢，市值會率先衝到一兆美元，沒想到今年市值最早衝抵一兆美元的是蘋果及亞馬遜，今年騰訊及阿里巴巴反而雙雙在資本市場折翼，不但上攻一兆美元不成，連五千億美元保衛戰也挺不住。
十一長假後的首日交易，騰訊收盤二九九港幣，首度跌破三○○港幣大關；阿里巴巴也收在一五一．一四美元新低價，市值剩下三八八四億美元。
在港掛牌的騰訊，市值剩下二．八五兆港幣，約三六三四億美元。今年初騰訊股價最高漲到四七四．六港幣，市值達四．五二兆港幣，約五七六九億美元，一度超越臉書，成為全球第五大市值企業；今年中國官方嚴控遊戲，實施實名制登錄，嚴重衝擊騰訊的發展，今年以來股價已狠跌二六．四％。而阿里則在馬雲退休並且交出股權後，股價續走低，市場都擔心沒有馬雲的阿里巴巴會變怎樣，更擔心阿里巴巴變成國企，如何在險惡的新經濟叢林打仗？
關鍵三：獨角獸企業夢醒時分
三是市場對中國獨角獸企業的期待幻滅，最具代表性的是華興資本。華興資本是孕育最強獨角獸的平台，主要業務是「投資銀行、投資管理及多牌照證券平台」，在顧問服務、股權資本市場、私募股權投資市場，華興資本都遙遙領先。
根據統計，從一三到一七年，按新經濟交易額排名第一，為中國新經濟公司承銷美國、香港的IPO（首次公開募股）數量也排中資第一；華興資本上市前亮出一七年經調整營收二．一二億美元，年增四七．六％，一八年第一季的淨利潤三五六七萬美元，年增四二三％。從基本面來看，華興資本控股有備而來；不過，到了香港資本市場，投資人並不領情。
華興資本在九月二十七日掛牌，承銷價三十一．八港幣，但一開市賣壓沉重，隨即跌到二十四．一五港幣，收在二十四．七港幣，所有參加抽籤的投資人全都套牢。這個孵育獨角獸的搖籃，讓香港資本市場傻眼，最近微博出現一篇文章，上面寫著過去三十年中國人致富的幾個階段：八○年代靠投機倒把，九○年代靠國企改制，二○○○年後靠房地產，一○年後發財靠融資，文章指出：這時企業賺錢或不賺錢都不是關鍵，最重要的是會不會說故事。最典型的代表是京東，京東一年虧損幾十億元人民幣，劉強東一年分紅卻可以幾十億。這篇文章預告：創業者好不容易拿到的融資，開始「A輪死，B輪死，C輪死……」這篇文章等於預告獨角獸的未來命運坎坷。
今年小米以十七港幣掛牌，小米是最具爆發力的獨角獸，市場原來認為估值可達一二○○億美元，但IPO得到的超額認購遠遠不如預期，小米最後以十七港幣掛牌，一度漲到二十一．五五港幣，如今跌到十三．五八港幣，市值只有三○六六億港幣，換成美元只有三九一．四億。
另一個是美團點評，這次IPO得到散戶超額認購只有一．五倍，勉強以六十九港幣掛牌，第四天就跌破承銷價，最慘跌到六十三．八港幣，美團上半年公布業績虧損四十一．九一億元人民幣，這是獨角獸最典型的創業模式。
像滴滴出行、ofo共享單車、餓了麼……，都是透過融資，大家還用各種手段從資本市場取得資金，A輪、B輪、C輪、D輪、E輪，一棒接一棒，不擇手段搶占市場，先打死對方，虧損也沒有關係。但這樣的商業模式，建立在市場永遠只會成長、不會衰退的前提上；等到市場擴張到盡頭，企業的虧損依然沒有改善，此時大家夢醒，獨角獸可能鳥獸散。美團的出師未捷，可能影響未來眾多巨大虧損、想要透過資本市場融資的準獨角獸。
十一長假後，中港資本市場出現這三個巨大變化，有如「獵殺紅色十月」風暴，其中最大催化劑，就是十月四日，美國副總統彭斯在美國智庫哈德遜研究所的演講，這場演講形同「哀的美敦書」（最後通牒），宛如宣戰的檄文，這也代表中美兩國從一九七二年由美國總統尼克森、國務卿季辛吉促成的合作路線的大轉向，中美對峙的冷戰正式開始。
彭斯指責中國共產黨以獎賞或脅迫的手段，影響美國企業、大學、電影製片；國會、地方到中央，干涉美國政策和選舉。這是非常嚴厲的指控，彭斯的演講完全不看稿，似是有備而來，他把中國與中共作了區隔，同時也提到「台灣對民主的擁抱，為所有華人提供了一條更美好的道路。」這也給未來台美關係增加了想像空間。
彭斯這場演講，預告了未來十年全球的新變化，過去美國大力扶持中國成長，中國從一九七八年改革開放奔馳至今，將來中美從經濟層面的貿易戰到各個層面的新冷戰，可能是未來世界改變的焦點，獵殺紅色十月，或許只是一個起點。
▲點圖放大
華興資本基本面看似不錯，但投資人並不領情。（圖片/視覺中國）
.jpg)
_20250422144434.jpg_280x210.jpg)