德國鐵血宰相俾斯麥曾說過，「只有鐵和血才能建造統一的帝國」。承襲老祖宗日耳曼精神的英飛凌，以強硬手段對付茂矽，卻是強龍不壓地頭蛇，落到進退維谷的地步。
曾是業餘賽車手的英飛凌執行長舒馬克（ Ulrich Schumacher )， 重視速度及效率，他計畫短期內搶下全球主要動態隨機存取記憶體（ DRAM )市場。而掌控茂德，成為舒馬克實現美夢的第一步。
在國際 DRAM 市場的溝漕式（ trench )及堆疊式（ stack )兩大技術陣營中，溝漕式技術在 IBM 及東芝陸續退出後， 只剩英飛凌獨撐大局，其他大廠如三星、美光、海力士、爾必達等，都是使用堆疊式技術。對於目前市占率不到兩成的溝漕式陣營來說，若失去七‧五％的茂德，當然影響很大，甚至連設備廠商未來都不願意投入溝漕式技術的開發，茂德也就更顯重要了。
不過，回顧七年來與茂矽的合作關係，舒馬克發現，合作夥伴已不若以往，債務纏身的茂矽多次傳出財務危機。
看準茂矽高額質押──英飛凌下重手
前年，DRAM 價格奇差無比，可說是賣一顆賠一顆， 當時茂矽曾經希望英飛凌提高採購茂德的產能比率，但遭英飛凌拒絕，也讓茂矽大賠了一九七億元，經營團隊認為是茂矽幫英飛凌「擋了一箭」。可是，英飛凌也多次抱怨，茂矽質押茂德股權比率過高，若一不小心，質押股票被死對頭美光買走，將使英飛凌破綻立現。
據傳，去年七月間，英飛凌質疑茂矽違反雙方協議，質押茂德比率已超過五○％，因此限期兩個月改善，否則將採行激烈措施。
九月初，國內 DRAM 廠龍頭匯集上海，參加高盛證券主辦的亞太科技論壇。席間，茂矽副總張東隆問南亞科技執行副總高啟全，「華亞半導體（南科與英飛凌合資的十二吋廠)能否讓茂矽入股？」此舉隱約透露出茂矽可能面臨失去英飛凌這重要盟友的不安。
一周後，國內媒體披露茂矽上百億元公司債即將到期，質押在銀行的百萬張茂德股票可能鬆動，茂矽、茂德股價連跌了四根停板。 英飛凌購併（ M&A )部門總監斯拜瑟（ Spitzer )在台灣媒體獲得相關訊息後，向總部報告， 經過多方會商，認為有機可趁。十月一日，英飛凌認為時機成熟，片面宣布終止與茂矽合作，並停止跟茂德間的技術轉移及採購協議。茂矽、茂德股價再度下跌，茂德首度跌破票面。
在此同時，南亞科技積極送件辦理三‧五億股現金增資，甚至調降溢價到二十二元以爭取時間。市場傳出，南亞科技將與英飛凌連手收購茂矽的斷頭股票，以獲取茂德產能。
胡洪九危機處理──力挽狂瀾
根據財務報表，茂矽當時現金流量只有十四億元，加計短期債券、質押存單金額也不多，公司立即趕辦四○億元現金增資，每股價格一○元，比當時市價高出許多，市場普遍不看好。不過，茂矽董事長胡洪九硬是了得，在十月二十八日如期募集完成。
茂矽財務長林素真說，當時茂矽積極買回將在今年二月二日到期的一‧五億美元海外可轉換公司債（ ECB )以改善體質，最後成功地壓低買回價格， 註銷這筆關鍵公司債。
在此同時，胡洪九接獲旗下昇豐證券訊息，研判英飛凌將宣布拋股，藉由打壓股價逼出茂矽質押茂德的百萬張股票。十一月二十日，胡洪九緊急召開茂德董事會，以利益迴避為由，拒絕英飛凌四席董事參與，會中決議，今年一月十日召開股東臨時會， 授權總經理陳民良尋找新的技術夥伴， 並對外放出消息，製造日本Elpida 將與茂德結盟的煙幕彈。
英飛凌、南科美夢泡湯
有人說「一命、二運、三風水」，茂矽集團就是有那麼點運氣。去年第三季末電子股大跌，台積電股價都滑落到三十四元的歷史新低，更遑論腹背受敵的茂矽、茂德了。不過，十月中旬股市反轉而上，茂矽、茂德股價獲得喘息。
而茂矽壓在銀行的一百多萬張茂德股票，其實是三筆公司債的擔保品，中國信託及紐約銀行僅是保管銀行，沒有宣判斷頭的權力。真正能支配茂德股票的債權人，應屬公司債的持有者。英飛凌當時未能及時購買茂矽公司債，進而召開債權人會議逼宮，反讓茂矽自行低價買回註銷，是情勢逆轉的關鍵。
熟知內情的人透露，英飛凌原想找南科連手收購茂德斷頭股票，再通過由華亞半導體購併茂德，如此一來有三項好處。 首先，當時 OEM 客戶需求日增的南科，產能缺口已有燃眉之急，若花費百億元以內，收購茂德三成股權，並獲取茂德八吋及十二吋廠半數產能，確實是不錯的交易。
第二，英飛凌、南科原本計畫花費二十二億歐元，替華亞興建十二吋晶圓廠，若華亞購併茂德， 就可直接借殼上櫃， 未來籌資可透過資本市場， 發行 ECB 或GDR （全球存託憑證)取得資金，對台塑集團或英飛凌總部來說，都鬆了口氣。最後，英飛凌、南科既然已經敲定九十到七十奈米製程研發計畫，整合所屬晶圓廠有其必要性，茂德、華亞的結合，可讓生產機制單一化。
不過，整個過程中，南科都處於旁觀者角色，並沒有主動出手。事情的發展顯示，英飛凌錯估情勢，南科也始終沒有使上力之處。
英飛凌錯估形勢──茂德股東會鎩羽
公司遠在德國、亞洲總部設在新加坡的英飛凌，沒有注意到茂矽真正的弱點所在，也無從看穿茂德股東會召開真意，是日後鎩羽而歸的主要關鍵。
胡洪九料定，茂德一月十日召開股東會，去年十二月十日截止過戶，即使茂德股票從銀行斷頭，接手者也來不及過戶選任董事。這個動作，讓南科退出戰局。茂德股東會在即，英飛凌十一月底派遣斯拜瑟來台，與委任律師王國慶接頭，發現股東會背後意涵後，便專程返國與總部溝通。
十二月初，英飛凌在市場買進茂德持股，準備力拚股東會，並宣布確定終止茂德技轉及採購協議。事後檢討，英飛凌一開始就錯失機先，加上不熟悉台灣證券交易法，沒能即時徵求委託書，把主導權拱手讓給茂矽。
誇張的是，英飛凌始終沒想清楚要如何選任董事，為了防止茂矽以利害關係人的理由提出解任英飛凌董事的臨時動議，改為選任三席自然人，包括羅建華、溫廣榮及柏克曼，這三人甚至當場找不到股東戶號，最後以護照號碼代替股東戶號當選董事，顯示英飛凌事前作業十分倉卒。
茂德後續發展──南科、力晶關心
一月十日茂德股東會， 創下十二個小時的歷史紀錄， 其間， 與英飛凌或日本Elpida 有合作關係的南科、力晶及華邦電，全程關切進展， 高啟全、黃崇仁不斷以行動電話遙控，希望得到現場第一手資料。
當茂矽以臨時動議、多數決方式，解任英飛凌新選任董監事後，正在年終尾牙舞台上的南亞科技執行副總經理高啟全，也無心表演他的「天鵝湖」了。
茂德不斷放出與日本 Elpida 已有合作協議的消息，也引來力晶董事長黃崇仁的關心。黃崇仁證實，他特別跟 Elpida 社長阪本幸雄通話，獲得的結論是，「英飛凌關係釐不清，Elpida 不會技轉給茂德」。
據指出，舒馬克為斷茂德後路，特別與日本 Elpida 社長阪本幸雄接觸，說如果Elpida 願意，英飛凌可以釋股給 Elpida，阪本幸雄當場婉拒。舒馬克當下警告阪本幸雄，如果 Elpida 在此時跟茂德有採購或技轉關係，將會「兩家公司一起告」。
日耳曼大軍誓言：「我將回來！」
「 German army will be back. 」克勞爾在股東會後記者會上， 揚言日耳曼大軍將捲土重來。儘管，英飛凌已送件證期會，申報轉讓茂德股票，不過，市場仍認為，那是以退為進的做法。
事實上，英飛凌失去茂德所帶來的傷害，遠比繼續合作來得大。試想，英飛凌從○‧二一微米開始，一路協助茂德晉身全球前六大 DRAM 廠，若拱手讓給茂矽，甚至競爭對手 Elpida， 對於極欲擴張市占率的英飛凌執行長舒馬克來說，將「不只是惡夢而已」。
也許，英飛凌還有機會，只要他們不再大意。
英飛凌已經向法院聲請茂德股東會無效，希望回歸「四對五」的原有董事會運作機制。再則，英飛凌放出轉讓持股的消息，打壓茂德股價，只要再反手買進增加籌碼，召開另一次股東臨時會，極可能反敗為勝。
至於茂矽，也在觀望，尋找和談的最有利時機。畢竟，跟日本 Elpida 合作的路途太過遙遠。
