「外企上市」政策，充分展現中國政府「以小錢換大鈔」、「以小的戰略資產，爭取統一戰線全面勝利」的大格局思惟。
中國的事情經常讓人跌破眼鏡， 有時候， 政策的利多「好到令人難以置信」(too good to be true )，外資上市 A 股掛牌，就是其中一例。
外資企業上市有突破性發展 海內外股民大吃一驚
十一月十四日，中國證監會與外經貿部聯合發布新聞稿，宣布「關於上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見」(以下簡稱「外資上市意見」)，使得外資爭取已久、希望能在中國上海、深圳股市 A 股掛牌集資的願望， 有了突破性的進展。
更令人訝異的是，這份新出台(出爐)的政策，對於外資企業上市的資格規定極為寬鬆(詳見附表)，只要持續三年獲利、經過一年的承銷輔導，並且「符合國家產業政策」，幾乎就可堂皇上市。將來上市之後，外資持股比率只要維持在二五％以上，就可以繼續保有外資企業的身分，而且只要外資比重不低於一○％，就可以繼續維持上市。依照這樣的規定，中國境內四十萬家外資，至少有一萬家符合上市資格！
幾天之後，中國證監會副主席高西慶在接受記者詢問的時候，明確回答「不會再有相關的細則出台」，表明這份「外資上市意見」就是最後的政策版本，所有外資企業上市的作業，都以這份規定為準，「今後如果有問題，再具體問題具體解決。」
這樣的宣示，立刻讓中國境內四十萬家外資企業、海內外數百萬投資股民大吃一驚。
中國股市目前是主要股市當中，本益比最高的一個市場，周邊所有的國家或地區，不論是台灣、香港、韓國，或是日本，都陷入股市重挫、本益比大跌、企業籌資困難的窘境；這些周邊國家在過去十幾年內，累積在中國投資已經超過一千億美元，許多公司投注巨額資金在中國，現在母公司陷入困境，如果能夠從高本益比的中國股市汲取資金，不要說回頭救援日薄西山的母公司，至少可以不再靠母公司抽調巨額資金資助中國事業。
事實上，在去年年中之前，沒有一家外資企業膽敢動 A 股上市的腦筋。 需要資金的台資企業，不論是頂新康師傅、統一，或是做股票軟體的乾隆科技，都只敢嘗試低本益比的香港股市，即使本益比只有七倍，也照樣賣股票籌措資金。
不過，去年六月， 家用產品超級跨國公司聯合利華( Unilever Plc. )突然向中國證監會提出「Ａ股上市申請」。這家公司從一九八○年代中期進入中國，已經投入超過八億美元，堪稱是目前中國最大的家用產品外資企業，一九九九年，聯合利華將旗下十四個合資企業重新整編，納入單一控股公司，使得該公司的獲利績效突然顯現，並且隨即在二○○○年中，率先向證監會提出上市申請。
以少數樣板吸引大量外資 中國「以小鈔換大鈔」
聯合利華石破天驚的動作，被華爾街日報揭露之後，使得所有的外資突然蜂擁而上，遊說團體一波又一波湧進中國證監會，外資遊說的重點：「可以增加外國對中國的投資」、「改善中國利用外資的結構」；對於假帳氾濫、獲利普遍不佳的中國上市公司，外資上市可以作為改善上市公司弊病的典範；加入世貿組織之後，外國企業早晚要獲得國民待遇，既然要給，晚給不如早給；另外，各證券商承銷部門業務普遍縮水，良質外資上市，更可以大幅提升國內券商的投資銀行業務品質。
這些考量當中，最吸引人的當然是「增加外國對中國的投資」。過去三年來，每年外資直接投資淨流入中國的金額都高達四百億美元，但是，這些投入中國的外資企業，由於都是「只進不出」，長期需要母公司集資挹注，成為母公司沉重的負擔，如果打開股票上市大門，使得投資在外資企業的資金有了「出口」，勢必能夠吸引更多的外資投入中國。
如果開放外資上市，讓少數樣板外資能夠獲得十幾二十億元人民幣，卻能吸引數以百億美元計算的外資進入中國，就是「以小錢換大鈔」的具體實現。
在外資強力的遊說壓力下，包括國務院副總理吳邦國、證監會主委周小川、外經貿部長石廣生、證監會副主席、前香港證監會副主委查史美倫以及高西慶等官員，陸續在各種場合發表「外企上市政策將逐步放鬆」的訊息。
外經貿部更是積極推動，要求各省市政府針對境內外資企業進行調查，協助外資企業向外經貿部「申請轉換為股份有限公司」，以為 A 股上市鋪路。
東亞銀行李國寶志在必得 台商成了兩岸爭取目標
政府的態度鬆動，外資遊說的壓力就更大，賭注也下得更大。其中最令人屏息的是香港東亞銀行的董事長李國寶。李國寶擺明了要爭取在中國境內上市，因此東亞銀行必須符合中國所有的規定，首先斥資五十億港元，以淨值三．六倍的高價，買入香港第一太平洋銀行，讓東亞銀行的資產總值，達到中國人民銀行規定二百億美元的門檻，取得進入中國大陸設立分行的資格門票。
另外一股強大的遊說力量則來自台資企業。台資企業可以說是中國境內目前最重要的「出口創匯」族群，每年實際營運獲利極為可觀，但是因為資金沒有出路以及匯率管制，因此保留大量的盈餘在海外。
這些經營績效良好的台資企業，原本就非常嫻熟資本運作，如果獲准在高本益比的中國股市掛牌，勢必將大量海外隱藏盈餘匯回中國，創造又一波的外匯流入，而且立即成為中國境內最優質的績優公司，對於台資企業與中國政府來說，可說是雙贏的勝局。
弔詭的是，推動台資企業在中國上市，勢必大大加強台海經濟拉鋸戰的力度，徹底將台灣資金吸引入中國，打垮原本就搖搖欲墜的台灣股市，藉著「經濟統一」達到「政治統一」的目的。
從這個角度來看，只要允許幾家台資企業在中國掛牌上市，表面上看是讓台資企業籌得人民幣資金，實際上卻有機會徹底吸盡台灣資金，打垮台灣經濟，以及對經濟毫不內行的陳水扁政府。
也因此，在「外資上市意見」出台之後，官方媒體報導的上市企業焦點，竟然有半數以上是台資企業，列名名單中的包括旺旺集團、頂新集團、捷安特、中晶科技， 以及華新麗華(該表被多家媒體引用，由於官方的英文報 China Daily 也引用此表，因此不少外文媒體也做類似的報導)。
其實，被鎖定為首批台資上市企業的，至少還有石化公會理事長陳武雄在南京經營的金桐(和桐化學)、鴻海郭台銘在崑山設立的富士康，以及台灣大同轉投資的中華映管廠。
另外，台達電在上海與當地國營企業合資設立的綜合控股公司中達斯米克，也被上海媒體報導為優先上市企業。甚至，被中共批評得一文不值的經濟部長林信義所設立的廈門東南汽車，以及嚴凱泰大手筆投資的風神汽車，也都在優先上市名單裡出現。
打頭陣的聯合利華撤回 經濟問題變成政治手段
這些台資企業，最近都成為國內券商爭搶的客戶，有不少也已經與國泰君安、海通證券、南方證券等簽訂輔導上市合約。藉著台資企業的承銷，國台辦與證監會也積極拉攏台灣的券商，希望台灣券商投入數以十億元人民幣計算的資金，參與國內證券商合資，並且爭取台資企業上市的生意。
有趣的是，當台資企業極為熱中地爭取上市的時候，跨國公司的態度卻突然顯得猶豫。率先敲響上市大門的聯合利華，上市申請案已經撤回，聯合利華的主管在回答記者詢問的時候，竟然說「只是表達意向」，「外資企業在華上市的法規還無明確規定，所謂申請，根本無從談起。」另外，被視為是銀行股最佳上市標的的匯豐控股公司，也公開表示短期內並沒有在中國申請上市的計畫。
再者，在所謂優先上市的名單當中，歐洲企業幾乎缺席。歐洲企業在中國投資金額超過美資，對於中國了解也最深入，但是對於這波中國股市上市熱潮，竟然視而未見，也是奇怪的跡象。至於日本，也跟歐洲一樣，到目前都未見任何一家企業浮出台面，聲稱要在中國掛牌上市。
比較持平的看法是，中國這次出台「外資上市意見」，基本上採取的態度仍然是「試點」，因此還是要看個案、看高層的態度、看股市大環境而定，所以，才會把上市資格訂得非常寬鬆。所謂「大家都夠格，就表示大家都不夠格」，最後誰能最先上馬，還得看證監會與外經貿部的「行政裁量權」。
倒是台資企業一頭熱的氣氛，勢必成為下一波台海兩岸經濟戰火的主戰場，屆時，經濟問題全變成了政治問題，又有得鬧了！
