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高鐵風險令人頭皮發麻 P.16

高鐵風險令人頭皮發麻 P.16

在高鐵董事長殷琪高分貝喊話之後,交通部與行政院已準備讓步,由政府出面高鐵融資給予保證。由台銀、交銀與中國商銀主導的銀行團,將貸予台灣高鐵二千八百億元。看起來,高鐵已箭在弦上不得不發,但一向意見分歧的台灣經濟學界,卻有相當共識,認為不應該蓋高鐵。例如美國羅拉斯大學教授李正福,被視為李登輝總統的重要財經智囊,不久前即公開反對高鐵。他認為高鐵動支經費與長江三峽工程相當,此票如果失敗,會拖垮台灣的銀行體系,成為下一次台灣金融風暴的導火線。


就我們的看法,高鐵最大的問題是對市場需求作了過度樂觀的估計。實際上,台灣目前運輸相關行業係處於極不景氣的狀態,台灣高鐵一旦動工興建並開始營運,台灣多數運輸業者將遭重創。

根據統計,去年我國運輸業股票公開發行公司有四十二家。其中航運業十三家,客運業三家,貨運業十六家,航空業十家。這四十二家公司去年稅前總共虧損了八十一億元新台幣。相對而言,前述業者民國八十五年稅前盈餘為一百六十四億元,八十六年降為九十六億元。這些數字很明顯表示,運輸業的景氣持續衰退。實際上,台鐵及台汽每年數百億元的虧損尚未包括在內。如果高鐵正式營運,可以預見這些客貨運業者的虧損還會進一步擴大。

高鐵的另一盲點,是高估了人口成長與客貨移動的必要性。就人口而言,據行政院經建會推估,台灣人口成長率逐年降低且結構急遽老化,在二十五年內總人口將增至二千五百萬人,然後逐年減少。但如眾所周知,老年人對交通需求較低。尤有甚者,隨著網際網路技術發達,視訊會議這類新產品出現,商務出差的必要性會大幅減少,凡此均會使交通需求大幅下降。

就我們的觀察,台灣地狹人稠,基本上是一個汽車社會。二十年前第一條高速公路完成通車後,小汽車急速增加,台鐵、台汽與各地方性客運業者,業績就明顯下滑。短期內第二條南北高速公路可望全面通車,小汽車使用會更普及,客運業者還會面臨更大壓力,這時候高鐵再加入競爭,則包括高鐵、台鐵、台汽與各地客運業者,業績出現「滿江紅」必不可免。

實際上,興建高鐵無異於扼殺台鐵生存的機會。過去政府耗用了巨額資金,用來進行台鐵在都會地區的鐵路地下化工程;也就是說,台鐵歷年所花費的興建工程款,也不下三、四千億元。它的好處是旅客可在都會中心直接上火車到達目的地,不必遠距離接駁,而這正是高鐵未有的優點。高鐵速度雖較快,但如加計轉車時間,未必比搭台鐵省時間。也因此,政府正確的做法是緩建高鐵,同時撥出幾百億元全面改善台鐵的設備與管理方式。實際上,目前台灣西部走廊已有兩條高速公路、西濱快速路與南北縱貫路,再加上台鐵及多家民營航空公司,市場競爭壓力如此之大,實在沒有高鐵的生存空間。

最後,我們也必須指出,台灣高鐵並沒有通過金融市場的考驗。例如,原預計將資本額提高到五百億元,但實際上僅籌到二百多億元,募資成績不到一半。另一方面,銀行團也不願意貸款給高鐵,因風險與收益不成比率,必須由政府保證並從旁施壓,銀行團才勉強配合,金融體系的基本功能是「慧眼識英雄」,在這方面,他們明顯對高鐵投下否定票。

就我們的觀察,台灣高鐵業的發展,已遠離政府原先的計畫,失敗風險須由政府(也就是全體國民)負擔。政府基於地方民代炒地皮及總統大選等政治理由,不得不硬著頭皮幹。結果是高鐵以二百多億元資本,卻舉債二千八百億元。風險之大及後果之嚴重,想來真是令人頭皮發麻。

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