「聯華食品」，不是陷入跳票危機的「聯成食品」、也不是做化工原料的「聯成石化」，更不是做麵粉的「聯華實業」。
聯華食品、聯成食品、聯華實業、聯成石化？
不過，今年景氣歹歹，近來報紙斗大的標題不是某家企業跳票、就是某家企業調降財務預測，報紙剛爆出來的時候，不要說是一般投資人，恐怕十個投資專家裡面，總有七八個搞不清楚這幾家公司的差別。
舉例來說，「聯華實業」、「聯成食品」與「聯華食品」都是食品股，而且交易所的代碼「連」在一起，聯華實業是（一二二九）、聯成食品是（一二三○）、聯華食品是（一二三一），有些投資人口齒不那麼清楚，想要放空聯成食品，如果不講明是「一二三○」，隔壁的聯華食品股價就遭到池魚之殃，「聯華」、「聯成」、「實業」、「食品」亂成一團，堪稱台灣股市最混亂的戰區。
不過，股票代碼亂歸亂，聯華食品的本業經營但是相當出色，根據「行子內」的專業說法，聯華食品是台灣最大的「膨化食品」產銷公司。所謂的膨化食品，指的是那種「麵團加上膨鬆劑，油炸處理過後香酥爽口，咬起來鬆鬆脆脆，還有卡啦卡啦響聲」的那種零嘴，具有代表性的，就是可樂果蠶豆酥、卡迪那洋芋片、頗受都會孩童歡迎的「滿天星」等零嘴。聯華食品過去五年來業績穩定，每年營業額都在十八億元左右，獲利二億餘元，可以算是穩健的中型食品公司。
堅守「三級古蹟」的公司
發跡於迪化街，而且至今仍然堅守本業的聯華食品，作風保守可以想見，聯華食品位在迪化街一段的總公司，可能是五、六百家上市櫃公司之中最為特殊的一家。上市公司就位在人來人往、南北貨雜陳的迪化街觀光市集中，而建築物本身已經被台北市政府列為三級古蹟，內部的陳設也是老舊的鐵式桌子，李開源的座椅也絕非豪華大皮椅，而是張已經沒有師傅可以縫補、過世父親遺留下來的藤椅，椅子背後則是一個日據時代留下來的保險櫃，這個保險櫃上的號碼還是日文「ㄚㄧㄨㄟㄡ」，內部的水管管線也是土製的，這些老骨董都是員工常常稱奇，並介紹給前來洽商的朋友參觀公司時最佳的展示品。
如果依此讚美李老闆的節省，他反而會不好意思地告訴你，要不是媽媽捨不得搬離土生土長的迪化街，他也不會將公司就設在家裡，也因為辦公室漸不敷用與維修不易，李開源才想到要將延平北路上的土地拿來蓋大樓，做為日後辦公室之用。
李開源保守低調、不踏入本業以外的產業，在過去的確會被批評成「缺乏開創與前瞻性」，而今在一片企業倒閉風潮中，「企業穩健經營」定律反而顯得更為珍貴。人家常說迪化街的老闆最具生意頭腦，李開源穩健經營企業是不是最有生意頭腦，應該已經有了答案。
這家已經有三十年歷史的老牌食品公司，至今仍然維持強大的創新能力，知道如何大量利用電視媒體廣告，創造穩健的獲利，就是許多保守商人難以做到的專業。而最近轟動全國，被統一超商拿來作全國大促銷的「御飯糰」，就是因為聯華食品加入而起死回生的佳作。
逆勢調高盈餘目標
做休閒食品的聯華食品，最近在一片悲觀聲中，竟然率先「調高」全年的財務預測，將稅後淨利從一．六五億元，向上調高至二．一五億元，頗讓市場側目。尤其是，過去一年新台幣大幅貶值，曾經嚴重影響聯華食品的獲利能力，但是李開源快速調整貨源產地，同時轉投資中國北京廠開始由虧轉盈，竟然能夠快速克服困境，逆勢重回快速獲利的行列，迪化街商人的靈活，的確讓人吃驚。
聯華食品在五年前，前往中國北京設廠投資，一直到今年終於開花結果。北京聯華食品公司預期全年度將有一．三六億元人民幣的營業收入（約新台幣五億元）、淨利一千六百萬元人民幣，首度達到損益兩平，預估明年該廠的毛利可達三八％。
有了大陸廠開始獲利，再加上進口原料成本與關稅的調降、廣告費用支出減少等開源節流並行的做法，聯華食品在九月中旬宣布調高測務預測、稅後淨利由一．六五億元向上調高為二．一五億元，稅後每股盈餘同步由一．三六元修正為一．七六元，而依據該公司第三季季報，至九月底每股稅後淨利為一．二五元、目標達成率七一％，大致符合進度。
聯華食品董事長李開源在接受《今周刊》專訪時表示，雖然大陸市場將是聯華食品在未來發展時一最重要的市場，但不會將企業全移至大陸發展、台北聯華仍會繼續推展新產品，同時希望在二○○一年時，每股盈餘能有五元以上。以下是訪談記要：
從北京切入中國市場
問：聯華食品在八十二年時才轉赴大陸投資，當初如何看待大陸市場？為何不同於一般大陸投資企業集中在南方、而將廠址開設在北方？
答：食品業最大的特色就是，「人口數大小」即為「市場大小」的最終判斷依據，換言之，食品業在大陸的目標市場就是她的「十二億人口數」，而且以我公司的產品「卡迪那薯條」每包在當地販售二元到五元人民幣、每人都買得起的價格來看，只要大陸人民所得逐年增加，休閒食品市場就會跟著擴張，聯華的利基就在這裡。
當初為何會先到北方布點，則是經驗法則：以台灣為例，在二十五年前、冷氣機並不普及的台灣，屬於乾貨類的休閒食品在淡旺季的銷售量，差距可以達到十倍之多，近年來則因為冷氣機普及，使得淡旺季的銷售差距縮減。休閒食品的銷售旺季在冬季，因此到大陸自然會選擇冬季較長的北方切入，至於許多以飲料為主的食品業會選擇南方布點，也是與季節與消費習性有關。
當然，台灣市場逐漸飽和，而且台灣的所得水準較高、喜歡產品多樣化，必須不斷開發新產品；而大陸則不太一樣，主要是大陸電視廣告費用高昂，企業難以利用電視進行大肆宣傳，因此只要打開品牌知名度之後該商品就會賣的不錯，現在「卡迪那薯條」透過中央電視台廣告後可說是已經收到成效了，預計年底或明年初我們在大陸推出的第二種商品──「可樂果蠶豆酥」即將上線生產，預計初期產量為一個月一千五百噸、若以小包裝分裝則為三七○萬包，如果以台灣的中盤價計算，每月將有二千四百萬元新台幣的收入，至於未來在大陸會賣多少錢，則交由北京聯華自行訂價，但預估也是相當便宜、一包大概賣一到二元人民幣。
堅守「食品」本業
問：台灣與大陸都將為加入WTO做準備，首先會受到最大衝擊的當屬食品業，聯華食品會不會遭到雙重挾擊？公司方面是否已有因應對策？
答：這一點我要詳加解釋。休閒食品不同於一般食品，因包裝體積較大、一個貨櫃運送數因而有限，換言之運送成本較一般食品高，而且休閒食品又有保存期限問題、必須在一定期限內完成運送通關，因此雙方加入WTO後對本地休閒食品業者會有衝擊，但衝擊性沒有餅乾業者來的大，何況在台灣早在十年前就有進口的休閒食品了，而我們的因應方式，也是朝者產品不斷改良以維持市場佔有率。
正因為休閒食品的運費貴，所以一定得在大陸設廠才能降低成本，同時也基於運費的考量，在大陸也不能只靠單點，必須廣為布點，因此聯華食品將在上海虹橋區設廠，預計明年四、五月即可開工，也因北京聯華廠的經驗，為節省成本，上海廠興建不再採買地方式、而是租地租廠，以節省前置作業時間與成本，而且先走分裝作業，之後再往東北設廠、目標已訂為瀋陽，再一步步往內地鋪路。
問：食品業近年流行轉型，紛紛由本業跨足相關產業或異業，聯華有沒有這類的計劃？
答：對我而言，我還是選擇「本業的新市場開發」，與7-Eleven便利商店合作的「御飯團」、明年將推出新口味的「滿天星」即為一例，因為要跨出本業以外的行業，一定要找到適合的人才與事業，否則風險過高。與食品關連性較高的行業為「生化」，現在我已經成立實驗室、著手研發機能性食品，實驗成功到可以上線量產階段時，不一定由聯華百分之百出資、可能以轉投資方式量產。
北京聯華股權移轉回母公司
問：從財務資料顯示，今年聯華的利息費用似有攀高情形？
答：這是因為今年七月底時將北京聯華六八％的股權轉回母公司持有，以及成立「成吉投資公司」增加貸款之故，我不願以現金增資方式籌資，因為自有資本已達七成，不利公司財務操作。
問：聯華在一串企業發生財務危機聲中卻宣布調高財測，與匯兌損失回沖不無關係，外界認為這與你出身於迪化街的背景有很大關連，能否說明你分散匯兌風險的過程？
答：新台幣在今年上半年大幅貶值，對聯華產生很大的殺傷力，以一年進口原料二千多萬美元、平均匯率從二十七元貶到三十四元，一下子貶值了七元，聯華的成本無異多增加新台幣一億元，我沒有辦法百分之百地避險、只能儘量避開可能造成的損失，做法上則是先找替代品：例如以今年算是強勢的人民幣替代美元做為交易貨幣，同時分散買貨的貨源地，例如改向韓國採購海苔、換到伊郎買開心果。
以海苔為例，今年初大多數的海苔是以一美元兌一八○○到一六○○韓圜購入、大大地降低了採購成本，因此第四季到明年第三季的海苔成本將降為每束四．八美元，與第三季時每束五．九美元的成本相差了一九％、有助於整體毛利率向上提升三成到三成五。
我想公司在匯率上能快速控管，除了有能源危機處理經驗，也與從事二十多年的大宗物資貿易商、非常清楚貨源產地狀況而能快速轉換供貨地點有關，而且只要新台幣不再跌破三五元，再加上今年七月起為了加入WTO而降低農產品原物料關稅，聯華應可每年就此節省一千五百萬到二千萬元的原料成本、維持三一．五％以上的毛利率。
問：公司股價由九月底的五三．五元起漲至六十元、漲幅已達二成，股價的合理性為何？
答：用每股獲利來看，今年全年的EPS在一．五元到二元之間，若未來加計大陸廠的營收，每股獲利有機會再往上到二．五元到三元之間，換算成本益比來看並不高，何況股權集中、籌碼相對安定，股票週轉率亦不高，而且聯華的股本很小、僅九．七億元，其他食品業有不少是股本很大又不賺錢、股價當然偏低。
台北延平北路、高雄土地都將開發
問：食品業最近也流行開發閒置土地，聯華食品在這個部份的規劃？
答：我們在延平北路四段的約六百坪的土地將興建成為辦公大樓，興建完成後會一半出售、另一半部份則保留四分之三自用，剩下的則擬出租，而位在市區的高雄市中華二路的發貨倉庫一三○○坪土地也計畫出售，出售土地的目的則是為大幅提升資本淨值、做為大陸增設新廠準備之用。
問：聯華食品將事業重心逐步移往大陸之後，台北聯華要如何轉型？
答：未來十年。大陸廠規模的確會超過台北聯華，而且也會見到在大陸逐步「本土化」的聯華加快發展的腳步，預計將以每年三○％到五○％的速度發展，然而這並不代表整個聯華食品會全部移轉到大陸，我們會遵守當初上市時對主管機關證期會與投資人的承諾：根留台灣，因此台北聯華仍繼續推展新商品，並且維持毛利在三成以上以及三％到六％的溫和成長率。
