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一年從台積電提款4千億!新加坡主權基金成財政支柱,貢獻1/5收入...為何這麼強?從淡馬錫和GIC看端倪

一年從台積電提款4千億!新加坡主權基金成財政支柱,貢獻1/5收入...為何這麼強?從淡馬錫和GIC看端倪

童振源

國際總經

shutterstock

2025-03-16 16:00

2025年,新加坡的財政總收入達到1,499億新幣,其中財政經常收入為1,228億新幣,而淨投資回報貢獻(NIRC)則高達271億新幣,占財政總收入的18.5%。

 

新加坡主權基金成財政支柱   淨投資回報貢獻五分之一收入

 

換句話說,每5塊錢的政府收入中,就有1塊錢來自國家儲備所設立的主權基金,這已成為僅次於公司稅的第二大財政收入來源。

 

同時,NIRC對國內生產毛額(GDP)的貢獻比例約為3.3%,顯示其對新加坡經濟的重要性。

 

政府的經常收入主要由稅收、費用與其他收入組成,主要來源包括公司所得稅、個人所得稅及消費稅。

 

20年翻倍再翻倍!新加坡淨投資回報成長超驚人

 

而NIRC的構成則來自兩個部分:一部分是政府投資公司(GIC)、淡馬錫控股(Temasek)及新加坡金融管理局(MAS)等機構對國家儲備資產的投資所得,其中最高50%可用於財政支出;另一部分則來自其他國家資產的最高50%淨投資收入。

 

過去20年,NIRC的增長速度驚人。從2005-2008年間,其年均規模僅為29億新幣(占財政總收入的7.6%、占GDP的1.2%),增長超過一倍至2009-2015年的年均80億新幣(占財政總收入的13.1%、占GDP的2.2%),再翻倍至2016-2024年的年均190億新幣(占財政總收入的18.5%、占GDP的3.3%)。

 

過去20年,NIRC的增長速度驚人。從2005-2008年間,其年均規模僅為29億新幣(占財政總收入的7.6%、占GDP的1.2%),增長超過一倍至2009-2015年的年均80億新幣(占財政總收入的13.1%、占GDP的2.2%),再翻倍至2016-2024年的年均190億新幣(占財政總收入的18.5%、占GDP的3.3%)。

 

過去20年,NIRC的增長速度驚人。從2005-2008年間,其年均規模僅為29億新幣(占財政總收入的7.6%、占GDP的1.2%),增長超過一倍至2009-2015年的年均80億新幣(占財政總收入的13.1%、占GDP的2.2%),再翻倍至2016-2024年的年均190億新幣(占財政總收入的18.5%、占GDP的3.3%)。

 

新加坡主權基金成第二大財政收入來源  僅次於公司稅

 

隨著NIRC的快速增長,新加坡的財政收入結構亦發生重大變化。過去,政府財政收入主要依賴公司營業稅、個人所得稅及消費稅,但NIRC的成長速度遠超這些傳統稅收來源。從2005年至2025年,這四大財政收入來源的複合年均成長率分別為7.4%、8.8%、8.6%及11.5%。

 

2016年,NIRC首次超越公司營業稅,成為政府最大的收入來源,並在2018年至2021年間持續領先,2021年更高出22億新幣。2022年起,雖然NIRC回落至第二位,但仍穩居財政收入的重要支柱。

 

從占比來看,NIRC對財政總收入與GDP的影響日益顯著。

 

2005年,其占財政總收入的9.0%,2007年降至5.6%,但2009年激增至15.1%,2016年攀升至17.4%,2020年更達21.3%,而2021-2025年間穩定維持在17-20%之間。

 

同樣地,其占GDP的比重也從2005年的1.3%增長至2020年的3.8%,2021-2025年間則保持在3.2-3.5%區間。

 

新加坡政府未公開NIRC的具體資產細節,但從淡馬錫控股與GIC的運作可見其發展動向。

 

淡馬錫控股(Temasek)

 

淡馬錫控股於1974年成立,由新加坡政府全資擁有,全球設有13個辦公室,擁有約1,000名員工,其中新加坡籍占60%。其投資組合涵蓋金融、科技、基礎設施及能源等多個領域。

 

 

截至2024年3月31日,淡馬錫的淨投資組合價值達3,890億新幣,從2002年至2024年的複合年均成長率達7.3%。若計入未上市資產,其估計總價值可達4,200億新幣。

 

自1974年成立以來,淡馬錫的股東總回報率高達14%。過去20年年均回報率為7%,明顯高於新加坡20年核心通膨率的1.9%。

 

然而,近10年回報率為6%,而近3年表現不佳,僅為0.68%。2022年、2023年與2024年的年度回報率分別為6%、-5%與2%。

 

 

政府投資公司(GIC)

 

GIC於1981年成立,專責管理新加坡的外匯儲備,擁有11個全球辦公室,約2,300名員工,投資遍及41個國家,涵蓋股票、固定收益、房地產、私募股權、基礎設施等多元資產。

 

雖然政府未公開GIC的總資產規模,但據主權財富基金研究機構的估計,其管理資產約為7,700億至8,470億美元。

 

GIC的投資策略穩健,2004年至2024年間,其投資組合的年均美元名義回報率為5.8%,經通膨調整後的年均實際回報率為3.9%,較2023年下降0.7個百分點。

 

自2004年以來,GIC的20年滾動回報率多維持在3.4-5.1%之間,僅在2009年金融危機與2020年疫情期間降至2.6%與2.7%。

 

 

一年從台積電提款4千億!GIC投資穩健位居全球第二大主權基金

 

GIC的投資眼光獨到,2024年為台積電的第二大股東,持股達3.15%,僅次於台灣行政院國發基金的6.38%。僅在去年,GIC便從台積電獲利4,051億台幣,顯示其精準的投資策略與卓越的回報能力。

 

2024年,GIC的投資金額達266億美元,位居全球第二大主權基金投資者;淡馬錫則以67億美元的投資金額,排名全球第九。

 

 

新加坡的主權基金已成為政府財政的重要支柱,國家儲備投資回報的NIRC如今穩居政府第二大收入來源,對財政的可持續性至關重要。

 

GIC與淡馬錫控股的穩健投資,加上新加坡金融管理局的資產運營,共同為政府提供約五分之一的財政總收入,進一步鞏固新加坡經濟的長遠發展。

 

作者簡介_童振源

中華民國國際政治經濟學學者,現任駐新加坡代表,曾任僑委會委員長、駐泰國代表、國安會諮委、行政院發言人、行政院陸委會副主委、國立政治大學國家發展研究所教授、政大預測市場研究中心主任、遠景基金會中國經濟分析計畫主持人。

 

本文獲作者授權轉載,原文出處

 

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