美國總統川普出於成見對台灣半導體施壓，這恐怕不是一時半刻就可以化解。
如何使川普團隊認知到台灣是「讓美國再次偉大」的重要助力，是今年台積電的首要功課。
川普凱旋回歸白宮，他的一舉一動都牽動世局，台灣的國運、股市投資也都隨之起落。他除了要求台灣交保護費、提高國防預算，似乎對台積電心存偏見，而這些似是而非的認知也攸關台積電的命運，進而影響股市投資生態。
這位美國總統對台積電的敵意，從去年七月他競選期間接受彭博專訪就開始顯露，他認為台灣搶了美國一○○％的晶片生意。又表示美國要跨過太平洋去捍衛一個島嶼相當困難，況且台灣和中國近在咫尺，川普強調，台灣很有錢，應該要付保護費。
大家開始意識到川普對台灣並不友善。到了去年十一月六日川普宣布勝選，他又重提這套論調，這回改口說台灣搶走美國九八％的晶片生意、台灣偷走美國半導體技術。
川普對台灣半導體的認知並非實情。全世界半導體技術源於美國，英特爾是要角。川普希望台積電救英特爾，一直說英特爾是偉大的公司，這話在過去是事實，但經過新一輪晶圓代工技術的競賽，英特爾已露敗象。英特爾極盛時，股價、市值都贏台積電；當英特爾市值直逼三千億美元時，台積電市值還不到二千億美元。如今，台積電美國存託憑證（ADR）市值突破一兆美元，英特爾最慘時，市值一度僅台積電十幾分之一，怎麼看也不是偉大公司。
韓國的三星也是如此。三星的市值很長一段時間，都非台積電可望其項背，但近年三星晶圓代工技術遠遠落後台積電，它最強大的記憶體晶片技術被中國盜走，面臨長江存儲、中芯挑戰。另一方面，在AI運用的HBM（高頻寬記憶體）競賽，三星輸給SK海力士，三星股價從八．八八萬韓元跌到四．九九萬韓元，市值剩下二六○○億美元左右，大約是台積電的四分之一。
台積電經過一番競爭，終於登上全球晶圓代工的王牌寶座，市值在全球前十大行列，人口二三○○萬的台灣能孕育市值上兆美元的世界級企業，實在難能可貴。台積電憑技術優勢，把自己推到全球半導體產業的頂峰，但壓力也隨之浮現。今年台積電最大的風險不是來自業績，而是政治，特別是來自川普團隊的壓力。
一直以來，台灣的企業界都抱持「政治歸政治、經濟歸經濟」的態度。從一九九○年代開始，很多台灣企業西進中國，大家都說政治暫拋一邊，兩岸經濟共好。問題是，企業生存必定受政治影響。也許台積電始終堅持技術本位，但隨著企業壯大，地緣政治角力終究還是把台積電推到了政治的風口浪尖。
前幾年，台積電意識到政治風險，開始招募政治經濟學家、地緣政治專家。這次川普把對台灣晶片的壓力搬上枱面，這不單是台積電的問題，也是台灣政府的問題。不過，若能度過這一道險關，台積電將真正成為世界級的指標企業。
去年台積電股價從五九三元漲到一○七五元，漲幅逾八一％。台積電的大漲，帶動台股去年加權指數上漲二八．四％，在全球股市排行榜位居第二。若扣除台積電對指數的貢獻，去年台股會是下跌二．三％。
從業績來看，台積電從二○二○年開始蛻變。這一年新冠肺炎肆虐全球，居家上班帶動一波數位轉型浪潮，台積電營收從前一年的一兆元跳升到一．三三兆元，淨利從三四五三億跳升到五一七九億元，每股稅後純益（EPS）十九．九七元。這一年它帶領台股翻越三十年攀不上的一二六八二點天險，確立了護國神山地位。
到了二二年，台積電創下台灣企業史上首見的上兆元淨利， EPS三十九．二元。二三年受美國暴力升息影響，台積電業績回落，淨利八三八五億元，EPS降為三十二．三四元。二四年自結全年營收二．八九兆元，稅後淨利一．一七兆元，EPS四十五．二五元。
以台積電的成長軌跡，今年EPS很可能介於五十五至六十元區間，以EPS六十元、本益比二十倍計算，目標價一二○○元。從基本面看，台積電問題不大，考驗在政治層面，這也是今年台股最大變數。從二○年以來，台積電就是台股中樞，其漲跌決定了台股方向，在政治衝擊下，台積電基本面是下限支撐，但政治變數很可能是天花板，這麼一來，若以台積電EPS五十五元、本益比二十倍來估算，股價一一○○元。
台積電有好的基本面為底，但地緣角力、川普變數在上空盤旋，這恐怕也不是一時半刻就可以化解，因而形成「上有鍋蓋，下有鐵板」的情況。今年台積電領航台股的角色會有所變化，它騰出來的空間，將由各個產業族群補上，例如，最近川普揚言對全世界鋼鐵、鋁製品課關稅，中鋼股價一度漲停板，大成鋼與大國鋼股價紛紛大漲。鋼鐵股是被中國過剩產能打趴的產業，這回川普祭出關稅，有抑制中國鋼品傾銷的效果，對恢復產業秩序是一大助力。另外，俄烏戰爭有和解曙光，一旦俄烏戰爭停火，產業將享龐大的重建商機，例如熬了很久的台泥最近終於站上年線，國內最大不鏽鋼廠允強也因為土耳其有廠，股價大漲，這都使得股市投資更多元。
對台積電來說，今年的要緊事是應對川普。川普可能要求台積電擴大投資美國。考慮到軟體銀行的孫正義承諾投資美國一千億美元，台積電提出的投資金額恐怕不能少於這個水準。投資美國可能是一個既定方向，在這個大前提下，台積電應該邀請川普來參觀亞利桑那廠，告訴川普，這是應他要求來美國設廠的。
川普對產業的認知還停留在一九八○、九○年代，也許台積電或台灣政府官方應提供美國專業報告，像麥肯錫或波士頓諮詢公司（BCG）出具的專業報告，讓川普團隊知道，台灣是讓美國再次偉大的重要助力，絕非偷竊技術或搶走晶片生意的競爭者，眾多美國科技大廠的高毛利率都仰賴台積電代工晶片，台積電與美國是共生關係。修好美國學分，是今年台積電的首要功課。
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