台股蛇年春節連續休假期間，因中國人工智慧(AI)新創公司DeepSeek推出號稱成本遠低於Open AI與ChactGPT的模型，加上川普掀起關稅戰火，美國科技股股價劇烈震盪或重挫影響，台股2月3日開紅盤，單日重挫830點、下跌3.53%，創史上單日第四大跌點，成為台股紅盤開盤日僅次於2020年下跌5.75%的紅盤日第二大跌點。
台股指數經蛇年紅盤日重挫後，過去兩個交易日回穩，但指數2月首周前3個交易日仍累計下跌1.55%，外資三個交易日累計賣超台股641.7億元，投信買超129.6億元，證券自營商買超5.3億元。同期間，台幣匯率於股市開紅盤當日一度重貶接近四角，最高貶至33.155元，近兩個交易日回穩，2月前三個交易日累計貶值0.2%。
川普政府宣稱將自2月18日啟動半導體晶片進口美國的關稅，稅率多少？如何課徵？均尚不得而知，成為台股市場情緒的不安定因子與潛在風險，在此之前，勢必成為干擾市場買盤的最大因子。
溢價二成 美股投資者對台積電後市較樂觀
截至台灣時間2月5日止，台積電ADR股價204.05美元，約台幣6730.6元，即台積電股價在美股交易應達1346元，較台股的台積電普通股1110元的溢價幅度達21.3%，屬偏高的溢價幅度，隱含美股市場投資者對台積電後市展望，仍遠較台股投資者呈現較樂觀的情緒。
圖一、台積電ADR日K線與台積電日K線對照
.png)
無論從我國外銷接單與出口，目前均呈現長期成長趨勢，但在不同產業之間，成長動能則呈現強弱不同調，將決定股價長期多空趨勢，投資者務必在成長動能強勁的產業中，篩選其中營運數據穩定成長的投資標的，短期股價縱使受外在變數干擾而上下波動，但長期股價將隨著企業價值成長而回歸多頭趨勢。
我國2024年12月外銷接單529.2億美元，月增1.24%、年增20.79%，連續10個月較去年同期成長，累計2024年外銷接單由前11個月年增3.75%，上升為年增5.08%。
2023年外銷接單年減15.86%，截至2024年12月，12個月平均外銷接單趨勢連續10個月上升，3個月平均外銷接單535.5億美元，較11月下降2.9億美元，高於12個月平均外銷接單的491.3億美元，短期3個月平均外銷接單連續上升5個月後，2024年12月短期3個月平均外銷接單轉為下降。12個月平均外銷接單，連續10個月上升，代表外銷接單長期趨勢仍維持小幅上升循環。
表一、台灣各月外銷接單統計表(資料期間：2023年2月至2024年12月)
.png)
圖二、我國對外銷接單及長短期趨勢
.png)
2024年12月單月外銷接單以佔率達37.6%的電子產品成長最高，年增33.5%，累計2024年電子產品出口占率達35.88%，年增11.5%。
出口動能上升 AI供應鏈是主要貢獻產業
這主因人工智慧、高效能運算等新興科技應用需求暢旺，帶動IC製造、晶片通路訂單續增，其中以接自美國訂單增加最多，2024年來自美國外銷接單占率達32.8%，年增率8.6%。2024年電子產品出口占率達35.88%，年增11.5%，為帶動我國外銷接單及出口成長的主要產業。
其次，2024年占率29.2%的資訊通訊類別，12月單月年增24.3%，2024年累計年增3.6%，主因人工智慧及雲端需求不墜，帶動伺服器訂單維持強勢，但手機拉貨動能趨緩，抵消部分增幅。
表二、台灣對主要國家或地區外銷接單統計表
.png)
我國2024年12月出口金額435.9億美元，月增6.08%，年增9.14%、相較去年同期連續14個月正成長，累計2024年出口4750.7億美元、年增9.85%，相較2023年全年衰退9.81%，2024年出口表現堪稱穩健，出口成長動能維持穩定成長。
占單月總出口比例達26.9%的資通與視聽產品出口持續成長，年增16.0%，2024年累計占總出口比例達27.9%，年增率達59%，資通與視聽產品，含電腦及其附屬單元、電腦之零附件、交換器、路由器、儲存裝置、手機等。其中電腦及其附屬單元12月成長22.7%，電腦之零附件年增18.5%，交換器與路由器年增17.3%。
傳產類貨品累計前12月出口，除紡織品與電機產品小幅成長1.5%與1.4%，光學及精密儀器、運輸工具分別年減13.2%與12.5%，其餘類別大部分呈現小幅衰退，顯示傳統產業景氣復甦態勢仍混沌不明。
2024年12月出口月增6.08%，3個月平均出口金額12月上升10.1億美元，連續8個月高於代表長期趨勢的12個月平均出口金額。2024年出口金額年增9.85%，持續推升12個月出口平均線連續14個月上升，截至2024年12月的12個月平均出口金額較11月上升3.0億美元，顯示出口長期趨勢動能仍處於穩定上升之中。
從12月各項貨品出口結構，資通與視聽產品，12月單月出口占總出口比例達26.9%的資通與視聽產品出口持續成長，年增16.0%，2024年資通與視聽產品累計出口比例達27.9%，年增率達59%，AI產業供應鏈顯然仍為貢獻我國出口成長的最大產業類別。
表三、台灣各月出口統計數(2023年5月至2024年12月)
.png)
圖三、我國對外出口及長短期趨勢
表四、我國出口貨品結構表
.png)
我國2024年12月對美國出口年增16.0%，2024年累計出口年增46.1%，為出口占率2%以上的市場之中，成長幅度最大市場，占率從2023年整年對美出口額佔率17.6%，提高至23.44%，對美國資通與視聽產品出口大幅成長應是重要原因，也是未來持續帶動我國出口成長的重要國家與產業。
表五、台灣對主要國家、地區出口統計表
.png)
我國2024年12月資本設備進口年增48.7%，2024年資本設備累計進口年增11.9%，第三季資本設備進口年增26.3%，第四季年增40%，顯示第三季以來持續恢復成長。
上半年聯準會維持利率不變 轉向升息機率低
相較2023年資本設備進口年減19.4%，資本設備進口正恢復成長之中。2023年資本設備進口年減19.4%，半導體設備進口年減33.2%，2024年半導體設備進口年減2.3%，較前11月的年減7.3%，衰退幅度持續縮小之中，第四季年增44.6%，半導體設備進口自第二季起已恢復成長。我國半導體大廠與周邊產業赴海外設廠，應是造成2024年進口半導體設備小幅衰退的重要原因。
表六、臺灣進口貨品結構統計表
2024年外資淨匯入合計達371.97億美元，台幣約1.187兆元。2024年外資賣超台股上市股票6952億元，買超上櫃股票907億元，合計賣超6045億元，顯示外資匯入的資金，大部分尚未投入台股，甚至逢高加碼賣股。同期間，國內投信買超上市股票8321億元，賣超上櫃股票1475億元，合計買超6846億元，投信主導台股走勢的力量，凌駕於外資之上。
美國2024年第四季GDP季增年率2.3%，低於經濟學家預測值的2.5%，亦較第三季的3.1%趨緩，2024年全年經濟成長年增率2.8%，稍低於2023年的2.9%，整體經濟景氣擴張力道僅維持平穩，但仍在穩定擴張的軌道之中。
截至2月5日，據FedWatch預測工具顯示，3月19日的利率決策會議維持不變的機率高達83.5%，5月7日繼續維持聯邦基金利率不變的機率仍高達60%。2025年上半年聯準會利率決策會議維持利率不變的機率頗高，但亦不致迅速轉向升息。
與費城半導體指數2025年初以來下跌0.07%相較，台股指數截至2月5日，上漲0.55%，稍優於費半指數。
但從台股周K線觀察，台股指數自2024年7月歷史最高點24416點拉回整理以來，從未跌落年線以下，年線保持穩定上揚的多頭趨勢，指數從歷史最高點，拉回幅度為5.7%，遠低於費城半導體指數拉回幅度的16.1%，顯示台股指數韌性高於費城半導體指數，從中、長期趨勢線觀察，多頭架構尚未因中期回檔整理而遭到改變。（作者為鉅豐財經執行長）
