全球經濟展望論壇》川普重返白宮，中經院連賢明：台商海外布局得重評估 謝金河：美科技巨擘面臨盤整

▲中華經濟研究院院長連賢明。圖／今周刊攝影團隊

2025年即將到來，隨著美國總統大選結果底定，台灣經濟也將面對川普二次上台的全新挑戰。中華經濟研究院院長連賢明博士在周五(11/22)舉行的「今周刊第三屆經濟展望論壇：全球變局，台灣契機論壇」發表演說，深入剖析台灣在全球新秩序下的機遇與挑戰。

連賢明指出，從2016年川普首次執政至今，全球經貿格局幾乎已全然重組，「全球化已死」、「中國+1」、「小院高牆」等新策略，已經實實在在取代了「全球化」、「中國是世界工廠」和「科技合作」等關鍵字，成為主導全球供應鏈的新常態。

以數據論證，連賢明認為台灣在這波重組浪潮中確實獲益不少。連賢明列舉，台商回流投資金額年增近1兆元，外商直接投資也突破兆元大關；更值得關注的是，2023年台商對東協地區的投資金額首次超越對中國投資，這個歷史性轉折標誌著台灣產業供應鏈布局的重大轉變。

結果是，台灣的出口結構也隨之改組，對中國出口減少3成，對美出口則從11%逐年提升至近30%。

川普重返白宮 連賢明：台商海外布局恐被迫重新評估

連賢明同時提醒，川普可能重返白宮將為台灣帶來新一輪挑戰。他歸納川普的核心政策方向為「高關稅、低稅率、多石油、少移民」，特別強調川普反對拜登政府推動的友岸外包戰略，轉而主張製造業必須直接回流美國。

這意味著過去八年台商辛苦布局的墨西哥、東南亞生產基地，可能面臨重新評估的壓力。

對中國經濟的觀察更值得警惕。連博士指出，中國當前面臨通縮、房地產泡沫、地方債務等多重挑戰，傳統「三駕馬車」中的投資與消費動能疲軟，僅存出口維持一定水準。

因應美方可能的新一輪施壓，預期中國可能以人民幣貶值約10%為手段，此舉可能導致GDP成長減少1%，對中國經濟造成相當程度衝擊。

展望2024至2025年台灣經濟，連賢明預估今年GDP成長約4%，明年則因基期墊高而略降至3%。

但他特別強調，這個總體數字背後隱藏著產業間的巨大分歧：在AI與半導體產業領頭羊效應帶動下，相關產業表現亮眼；反觀塑化等傳統產業，因直接面臨中國競爭，獲利已萎縮至過去的十分之一以下。

貿易戰若升級 連賢明：台灣經濟成長恐低於預期

最後，連賢明提出一個值得所有決策者深思的觀點：川普新政府的貿易政策走向，將是影響台灣經濟最大的變數。若貿易戰全面升級，不僅針對中國，還擴及其他國家，台灣經濟成長必然低於目前預期。他呼籲產業界必須對此保持高度警覺，及早因應可能的衝擊。

連賢明主張，台灣在全球供應鏈重組這幾年來，確實站在浪頭上，屬於領先者，但未來的挑戰更甚於過去。產業升級與轉型需要遠比以往更加迫切，政府與企業都需要保持敏銳度，積極布局新的因應之道。正如連博士所言，在充滿不確定的國際局勢中，轉危為機的關鍵在於靈活應變與精準判斷。

川普效應 謝金河：強勢美元令新興市場承壓

今周刊董事長謝金河接著對2025年全球經濟發表深度觀察。謝金河認為，在川普重返白宮前夕，全球金融市場已經開始醞釀重大變化。美元指數從104攀升至107，顯示美國強大的資金吸納效應正在形成，若美元指數不墜，這股趨勢恐將為新興市場帶來顯著壓力。

謝金河指出，目前美國10年期公債殖利率維持在4.2%左右，位在相對高檔，考慮到川普施展政策仍有舉債需求，未來美國10年期公債殖利率預料難有明顯下跌空間。

由於美國10年期公債被視為市場的無風險利率，也是評估利率的基準，若其居高不下，勢必影響資金投資其他風險性資產的投資意願，這是投資人不容忽視的重要變數，也是川普新政尚未發酵的潛在殺傷力。

放眼亞洲市場，謝金河以2017年統一集團出售上海星巴克股權為例，生動描繪了中國7年來政經局勢的巨變。謝金河細數交易宣布當時，中國經濟尚氣勢如虹，「一帶一路等政策喊得震天價響」，但現今不僅面臨外資加速撤離，滬深股市持續萎靡，連帶影響所及，香港作為區域金融中心的地位也逐漸式微。

「反而是新加坡默默的漲起來！」謝金河說，反觀新加坡股市，在星展、大華、華僑三大銀行的領軍下，金融市場展現難得的活力，股市正在緩緩抬升。

▲今周刊董事長謝金河。圖／今周刊攝影團隊

川普磨刀霍霍 科技巨擘面臨盤整

美股市場方面，謝金河特別點出一個值得關注的現象：雖然那斯達克指數和費城半導體指數表現平平，但傳統的銀行股卻因應川普放寬金融管制的政策預期而大幅上揚。這個產業輪動現象，正印證政策對金融市場的巨大影響力。

至於曾經風光的科技七雄，除了特斯拉持續展現強勁動能外，微軟、蘋果、Google、亞馬遜等科技巨擘近期多呈現橫盤整理態勢，這和川普可能對網路巨頭開刀或許有所關聯。

對於台股後市，謝金河強調獲利仍是最重要的指標。以前三季獲利金額來看，台積電、富邦金、長榮海運、鴻海、國泰金等排行台股前5大，龍頭企業的基本面仍然穩健，這些公司的配息能力預期將為股價提供支撐。

但謝金河也特別提醒，當前市場上仍有不少股價偏高但基本面薄弱，甚至仍處於虧損的個股，這類標的在市場氛圍轉變時，恐怕將率先面臨修正壓力。