台塑四寶獲利大跌8成，股價躺地板！該適時放手還是繼續抄底？一文剖析散戶抱著賠錢股票不放的原因

台塑四寶因為中國石化削價競爭，近兩年股價跌跌不休。如果是你，你會選擇停損，還是繼續撐下去？圖為台塑麥寮園區雨水回收設備。

今周刊攝影資料庫

2024-11-01 16:05

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編按：你也認為「堅持不放棄」、「毅力」就是成功的保證？「放棄」就一定是無能、失敗的表現？但在世界撲克冠軍、賓州大學認知心理學博士安妮．杜克可不這麼認為，在她眼裡，大家都應該撕掉「放棄不可能贏，贏家永不放棄」的標籤。

她以世界撲克大賽為例，面對不確定的牌勢，如果光靠運氣的話，絕對死得很慘。她觀察多數玩家下注後，不論贏面多小，跟會選擇繼續跟牌。贏家與輸家的最大差別，往往就在懂不懂得「棄牌」！害怕困難就放棄的人，是不會成功的，但是，堅持不值得的事情，一樣無法成功。

散戶為什麼在股市賺不到錢？因為他們往往見好就收，不好就撐著！安妮．杜克運用她的專業知識，教大家如何設立停損點、何時該堅持、何時要放棄...以免付出愈滾愈大，最後落得血本無歸。

2004年，有一款暢銷的電玩遊戲《塊魂》(Katamari Damacy)。這是個簡單粗暴的遊戲，莫名地讓人欲罷不能，故事背景很宏大卻簡單。你控制一位小王子的行動，他的父親宇宙大王給他一顆有黏力的球，稱為「塊魂」，你要將它滾向四面八方，黏起地上的垃圾和雜物，黏的東西愈多，球就會愈來愈大。

你為什麼要出任務？因為宇宙大王喝醉了，意外毀掉一大堆星辰。你得讓這顆球愈滾愈大，直到變成星辰，以取代宇宙大王毀掉的星球。故事情節很呆，但不會比小精靈或俄羅斯方塊更呆，你還讓小精靈去吃點點跟水果、將方塊塞進空隙呢。

塊魂不能滾過比自身大的東西。否則，衝擊力會撞掉原本黏附的事物，令你的球縮小。一開始，塊魂的尺寸只能黏起螞蟻、圖釘、釦子之類的玩意兒，撞上老鼠可就慘了。

但隨著你成功黏起雜物，球會變大。然後你可以嚇壞老鼠。你滾過電池、一盤盤的食物、收音機、鞋、寵物。牛、熊、相撲選手、車、怪物、建築、島嶼、山脈。

容易被忽略的沉沒成本

有人列出了一部分平淡無奇的小東西，然後評論：「25分鐘後，這玩意兒從地上拔走了彩虹。」就像塊魂滾來滾去，蒐集雜物以增加分量，並蒐集愈來愈多也愈大的雜物，沉沒成本謬誤蘊含自我強化的特質，千萬要小心防範。

我們開始做一件事情，便會有各種累積— 時間、金錢、付出的心力。我們的成本漸漸堆疊上去，事情的分量隨之成長，刺激我們加碼付出，愈來愈難放手。而堅持下去的決定本身又讓我們累積出更多成本，下一次我們考慮放棄時，決定繼續撐著的可能便更高。而天平上屬於堅持不懈的那一邊，籌碼便愈加愈多。

整件事便滾雪球一般愈滾愈大。

學生們等待那本永遠不會出現的填字遊戲字典也是如此。一旦他們開始等，已經付出的時間會導致他們等得更久，用在等待的時間因而延長，而這又令他們再多等一等。

同時，他們的補償金一直在消逝。

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▲你也曾因為在超市排隊要選哪列隊伍傷腦筋嗎？選定之後，你會換隊伍嗎？圖片提供：Shutterstock

你也曾被排隊隊伍困住嗎？

我們都做過這種事，甚至是像在雜貨店排隊之類的小事。

我們在決定要排哪一個結帳隊伍之前，我們活像愛因斯坦。我們不但會看不同隊伍的長度，還會粗略評估收銀員們的動作速度與經驗。我們會掂量現場顧客，是不是沒有先拿好錢，或是在分神注意小孩，或是在笨手笨腳地翻折價券，或是在推車底部也堆放了商品。

然而開始排隊以後，我們花了時間等待，便不會以相同的幹勁決定要不要換一個隊伍。當我們看到隔壁隊伍的收銀員三兩下便幫三位顧客結完帳，而我們這邊的收銀員在跟顧客閒聊，只結了一個人的帳，我們會不會感到嫌棄？翻個白眼？一定會。我們會換一個隊伍嗎？幾乎絕不。

我們等得愈久，陷入我們選擇的隊伍時間愈長，愈不甘心改排別的隊伍。於是，我們便被困住了。

合不來的感情會變成一場塊魂遊戲。你的朋友哀嘆遇人不淑。你要是問：「怎麼不分手呢？」他們往往會說：「我都花那麼多時間磨合了。」有時他們甚至會說：「我付出了整顆心、整個靈魂啊。」他們付出的時間愈多，愈不可能分手，於是投資愈來愈多時間磨合，分手的可能便更低，往覆循環。

怪不得一旦你跟朋友談過這種事，相同的話題便會一再回鍋。他們機能失調的感情會愈滾愈大塊，捲進許多事物— 生活安排、朋友、寵物、購買消費用品、財產...直到他們從地上拔走了彩虹。

台塑四寶股價破底該停損嗎？

莎拉．奧斯廷．馬丁尼茲也有類似的處境，然後她才看出辭職與否的決定，實際上是預期價值的問題。當她投入事業的時間變多，辭職就變難了。她是在付出15年的光陰後才開始考慮改行。等她聯絡我的時候，她萌生辭意已經一年了，而這又一次提高她辭職的阻力。

這是散戶抱著賠錢的股票不放的原因之一。想像你面臨那種處境：當你的股票虧損，你取消停損委託單，因為你想要轉虧為盈。那往往令你累積更多的虧損，於是你更不可能放棄那張股票。(編按：就像以前存股人最愛的台塑四寶，近來因為受到石化產業寒冬衝擊，你以為股價已經地板價了，沒想到接下來還會有地下一樓、地下二樓的價格出現，然後不停地問：我該出場了嗎？)

台塑四寶獲利表現

營收單位：億元製表：今周刊

台塑(1301)股價走勢圖

1301股價走勢圖

南亞(1303)股價走勢圖

1303股價走勢圖

台化(1326)股價走勢圖

1326股價走勢圖

台塑化(6505)股價走勢圖

6505股價走勢圖

資料來源：奇摩股市

我在撲克牌桌上，看到加碼付出在我眼前上演。玩家們會輸，然後為了翻本而賭，賭了又賭。這個決定會讓他們輸更多，然後又賭，有時甚至會提高賭注。他們會陷入其中。

也因此史都華．巴特菲爾德與艾力克斯．哈諾才如此了不起。他們兩人都做到停損，儘管他們為了實現目標都砸下了極大量的資源。巴特菲爾德放棄為Glitch(線上遊戲)下功夫時，他已經努力了4年，投資人提供的資金也用掉了超過1千萬美元。

哈諾為了登上酋長岩的頂端，已經自我訓練了幾個月，甚至還有一支朋友組成的攝影團隊跟他一起攀附在山上，記錄他的準備工作，而能不能拍完這支紀錄片得看他攀岩的結果，然而他照樣在2016年登上岩頂之前放棄。

延伸閱讀：股票下跌幾％該停損賣出？年成交量3千億、光繳稅就2億...台股當沖之王巨人傑揭「停損唯一標準」

本文摘自采實文化《停損的勝算：世界撲克冠軍教你精準判斷何時放棄，反而贏更多》

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附表中有一檔新掛牌的衛司特，張真卿表示，它是台灣唯一利用電解法處理銅廢液的廠商，國內多家PCB（印刷電路板）、面板與晶圓代工廠在生產過程中產生的銅廢液，都由衛司特回收、處理、提煉成銅後出售獲利，另外並銷售回收與處理設備給晶圓代工廠，張真卿認為它是兼具ESG與半導體設備的概念股，且隨著景氣回溫、上述產業的產能也將逐漸提升，連帶拉抬衛司特的業績，值得長期關注。

至於AI族群，張真卿挑選了四檔伺服器組裝相關的個股，他解釋，AI伺服器的趨勢從二三年成形，展開初升段，「二四年進入主升段。」主升段的股價不會像初升段那樣狂飆，但漲得久、漲得遠，觀察重點在每月營收能否維持成長態勢，「那代表出貨穩定成長。」如果營收穩定成長，就可安心續抱。

對今年台股大盤高低點的看法，張真卿認為，即使非電子股可能扯後腿，但在電子股、尤其台積電領軍下，應可站上兩萬點。至於下檔支撐，他則認為「若回檔到年線，是非常好的買點。」

不過張真卿再次提醒投資人，二四年台股強者恆強，好股有如「飛龍在天」，若二四年大盤指數真的拉回到年線，建議優先布局上述強勢族群，「個股回檔到月、季線即可分批買進。」最好不要隨意買進跌深股，搶便宜抄底的結果，小心「龍困淺灘」，賺了指數卻賠了差價。

阿福長抱具護城河優勢好股

存股達人詹英哲

逾半資產安放ETF不盯盤

撰文‧呂玨陞

「我現在主要當導遊帶團出國，追求人生。」價值投資達人阿福（詹英哲）笑著說。出國，不只是一天、可能是好幾天不能看盤，「所以我要找出不看盤的投資法。」因此阿福勢必要鎖定波動不大且可平穩向上的投資標的。

阿福不看盤，因此他的投資標的自然會有ETF，「目前ETF比重已經達五二％。」顯示阿福現在投資的型態以產業、大盤為主。即使如此，阿福強調，持有ETF並非無腦加碼，仍需擬定操作策略，例如投資市值型ETF如台灣五十、富邦五十，他會以景氣燈號作為參考指標。

藍燈時加速買進；非藍燈就停扣定期定額，等K值落到小於二十的時候再買。若景氣燈號轉為紅燈，加上K值大於八十，就會開始分批賣。阿福強調，不一定要買在絕對低點，相對低點也可以，同理，只要在相對高點就可以賣了。阿福指出，去年有十個月的藍燈，所以ETF比重確實拉高了不少，不過去年第四季已轉為黃藍燈，所以今年在ETF的布局策略就會保守一些。

還有台灣投資人超愛的高股息ETF，由於資本利得不高，長期績效輸給市值型，他就不建議年輕人購買，「高股息ETF較適合退休族群領取穩定現金配息。」至於近兩年因升息而受到關注的債券型ETF，只看聯準會利率的阿福認為，雖然升息循環結束態勢明顯，他還是會定期定額扣到宣布降息的那一刻，「抱到降息循環尾端才會賣。」

至於個股，阿福又看好哪些產業或股票呢？「長期以來，我持有的股票都差不多。」阿福說，只要公司沒問題就持有到永遠，不會再找新標的。不過，像是近兩年中國市場需求不佳，部分中國營收占比高的公司如日友、大地—KY和鮮活果汁—KY，他就紛紛砍掉。

他強調自己的持股偏向有產業優勢護城河且ROE（股東權益報酬率）穩定的產業或公司，例如環保是政策和產業趨勢的大方向，長期來看，環保或綠能股應該都會有穩定的獲利和成長性。

阿福分析他長抱的食品股，指出食品股這兩年營收獲利表現不佳，主要是因為通膨，原物料成本升高卻無法反映在價格上，導致毛利率下降，例如中華食，去年營收微增，卻因毛利下降，獲利沒有成長。阿福認為，今年原物料回穩，中華食的毛利率應該可以改善，目前股價在相對低點，可持續加碼。只要獲利成長，股價就有機會反映。

另外，幾乎寡占台灣零售市場的超商雙雄也是阿福長期投資的標的。他認為，統一超不只獲利、營收雙雙成長，還有一家小金雞菲律賓7-ELEVEN，股價卻幾乎沒有漲，維持在相對低點，可以趁低伺機買進，而成長性更高的全家，股價也偏低。但是阿福指出，全家的中國轉投資仍然大幅虧損，獲利還是有不確定性，這點比較有可能是阻礙全家成長的因素之一。

最後，阿福提醒，近關情怯，現在大盤接近前高所以應該會消化、整理一段時間，這段盤整期間，應會有類股積極輪動，此時，沒人發現或是低基期的個股，就比較容易被挖掘出來。他建議，在歲末新春有一整個禮拜休息的時間，投資人正好可以好好規畫龍年的投資策略，以待龍年行情。

王韋閔精選6檔獲利成長股

億元贏家王韋閔

瞄準Q2伺機介入好股票

撰文‧林心怡

展望台股龍年行情，億元身價的成長股贏家、現任金玉峰投顧董事的王韋閔認為，農曆年後台股可望上攻一八六○○點，並在第二、三季附近拉回，第四季再重啟多頭、再創新高，整體來說，AI供應鏈與重電產業依舊是資金匯集的焦點，獲利成長性高的電子次產業、遊戲股也可望迎來春天，至於全年最大的風險因子，則須留意中國通縮會不會外溢，衝擊全球經濟。

王韋閔分析，展望上半年，第一季適逢作夢行情，除了當紅AI供應鏈，重電族群也不會寂寞。選股上，AI供應鏈當中，伺服器組裝代工廠廣達、技嘉；銅箔基板廠台光電、台燿；散熱廠商雙鴻、奇鋐都持續長線看好，其中技嘉受惠輝達（NVIDIA）H100架構的AI伺服器出貨大增，上半年訂單滿載，二月開始放量；去年全年伺服器出貨五二○億元，今年預估出貨超過一千億元，幾乎成長一倍。法人預估今年EPS（每股稅後純益）十五至十六元，目標價在本益比二十倍至二十五倍區間。

至於獲利高成長的電子次產業，具備摺疊概念的軸承廠新日興，市場則看好其蘋果Vision Pro與下半年最新摺疊iPad的訂單加持，尤其同業兆利及富世達在摺疊手機大放異彩，營收、獲利大成長，也讓新日興增添想像空間，有法人預估，新日興今年EPS在六至七元，明年上看十元，近來股價強勢，值得留意。

重電族群方面，王韋閔看好華城、中興電、士電的投資機會。士電搭上台電電網強韌計畫及美國政府的兆元基礎設施投資，重電業務訂單爆滿，訂單能見度高達三年，看好今、明年營運皆有雙位數增長，並探索在泰國建立新廠的可能性；另外，士電也積極進軍美國充電樁市場，並計畫拓展日本市場。值得一提的是，公司為因應需求，將湖口廠擴產計畫提前至今年年中開出，長期營運樂觀，今年EPS上看六至七元，目標本益比可看到二十至二十五倍。

而中興電在高壓GIS設備享寡占優勢，雲豹裝甲車弊案官司無礙本業發展，其在手訂單已接近四百億新台幣，訂單能見度看到後年。今年預估EPS超過八元，依舊是重電族群中評價最低者，後續觀察投信法人是否回歸，將是推升評價的關鍵之一。

此外，去年全年無遊戲大作及改版的遊戲股橘子，隨著今年有《新楓之谷》大改版，代理上線產品在第二季有《波拉西亞戰記》、第三季是《救世者之樹M》在三作齊發的貢獻下，比起去年將迎來強勁成長，預計今年營收將挑戰一八年營收高峰一四○億元，EPS上看七至八元，也值得關注。

至於第二季修正機會大的理由有三點，首先是輝達AI伺服器H200晶片七月量產，可能會有產品轉換的空窗期，本來想買H100的，會等記憶體容量更高的H200，因而使得四、五月下單量轉弱。其次，是大股東持股變動的申報門檻從一○％降至五％，將從五月實施，因此大股東們不排除四月就開始調整。第三就是美國降息動態，隨著三月降息預期延後到五月，大盤處於短空長多格局，加上第一季底適逢財報公布，因此預料第二季台股將顯震盪，也是檢視持股、伺機低接好股票的時機。