若以巨星傳奇大跳水為基準，再往前推，前一天（九月十日），創立於一九九三年、來自寧波的大型車體及保險桿製造商車眾華載，二○一二年以每股一．五港幣招股上市，股價最高跑到五．○九港幣，這些年股價平靜無波，近日逐級而下，十日這一天，股價突破下殺到○．五港幣，單日跌幅七七．九％，這一天華眾車載爆出驚人的一○．七八八億股成交量，這是相當驚悚的走勢，但原因是什麼，市場上也沒有答案。
再往前推，股價跳水戲碼出現在石墨電極廠昇能集團。昇能集團生產高功率石墨電極，用於電弧爐鋼製造，創辦人侯皓瀧是海歸派。股價暴跌前，公司被指出股權高度集中，九月三日昇能集團股價跳水九八．三％，從一八．九八跌到○．三二五港幣，最慘剩下○．一四港幣；昇能集團在跳水前夕股價一度漲到二三．一港幣，市值達二三三億港幣，如今縮水剩三．八三億港幣，這是九月三大跳水股。
我查閱了多家香港財經媒體，個中原因無人解答，但中國股市專家宋文雷告訴我，許多幾十億港幣市值IPO的公司，在上市前募資都簽下類似「對賭條款」，即使市場不好仍選擇強行上市，若上市募資失敗，就勾結一部分坐莊的集團參與IPO，上市後藉由鎖定九○％、甚至九五％的籌碼逐步推高股價，希望符合MSCI指數條件，成為指數成分股，然後納入港股通額度，再出貨給境內接盤的資金。一旦找不到接盤的人，就出現流動性危機下的坐莊爆倉，巨星傳奇、昇能集團都是這樣的故事。
過去百年來，香港一直是全球資金避風港，尤其是一九九七年前後，香港背靠中國，更是眾多國際資金進入中國的中繼站。後來眾多中國國企及紅籌企業紛紛到香港掛牌上市，港股逐漸躍升為國際資本大市場，二○○七年在金融海嘯前夕，香港恆生指數一度大漲到三一九五八點，台股那時最高只有九八○七點。到了香港爆發反送中抗爭前一年，一八年三月恆生指數也來到三三四八四點，台股那時來到一一二七○點，香港的恆生指數與台股一直維持大約兩萬點以上的差距。港股盛況時，香港股市以港幣計價的成交量與台股用新台幣計價的成交量相當。
但是，在《香港國安法》通過後，港股資金大舉外逃，台股在二三年十一月二十九日正式超越香港恆生指數，如今台股在二萬二千點附近，港股在一萬七千多點，雙方差距在四、五千點之間，這齣台股超車港股的戲碼，凸顯了政治經濟背後經濟體制的重要性，體制變了，資金外逃，港股也逐漸產生量變與質變。
最明顯的是流動性不見了。今年七月三十一日日本銀行（央行）宣布升息到○．二五％。八月五日，日圓從一六一．九狂升到一四一．七兌一美元，日本日經指數狂跌四四五一點，跌幅達十二．四％；當天韓國股市大跌八．八％，台股跌八．四％，而深圳、上海、香港股市卻只有小跌，恆生指數跌二四七．二點，跌幅僅一．五％。香港過去是國際資金進出最敏感的市場，如今在全球股市大震盪下，港股卻「水波不興」，這意味著以華爾街投資銀行為主的資金大鱷早已離去，國際醒目錢慢慢撤離香港，也讓港股出現空前變化。
香港有許多向來最具代表性的標的，都在不知不覺中式微。例如由邵逸夫創立的香港電視廣播（TVB），全盛時期的股價一度到八十五．二五港幣；後來邵氏淡出，威盛集團的王雪紅入股，股價卻跌到二．六五港幣，如今市值剩下十四．一六億港幣，TVB的虧損每年都在加大中。
另一是香港地標之一的大酒店，位在中環的半島酒店是國際旅客必遊景點，香港上流社會的消費，也以半島酒店為核心地標。不久前，半島酒店預告上半年虧損四．五億港幣，股價從十七．一二跌到五．一港幣，失去昔日的輝煌。至於代表庶民經濟的大家樂、大快活，這些年也是且戰且走，大家樂股價從二○．四二跌到七．四二港幣；大快活從三十九．六跌到六．八五港幣，這可以看出香港連市民消費都出現疲態。
今年恆隆集團大家長陳啟宗交棒給兒子陳文博，特別交代要兒子保本與保命，不要求發展，現在回頭一看，香港本地財團才是這一波香港調整下的最大受害者。恆隆集團股價從五四．九五跌到八．○八港幣，恆隆地產從四○．五跌到五．二八港幣，本益比（PE）都跌到五至十倍之間。
代表李嘉誠的長和集團從六十七．七五跌到三十五．三六港幣；新世界發展從四十三跌到六．二港幣；曾接受《今周刊》採訪的李兆基，他的代表性企業恆基兆業地產從六十五．四跌到二十三．四五港幣；希慎興業從四十六．九跌到一○．三六港幣；包玉剛的九龍倉集團從八十四．一五跌到十二．○四港幣⋯⋯。這些在港英時代叱咤風雲的香港本地財團正走在邊緣化的路上。
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