大部分資產都虧損，挪威主權基金上半年還能正報酬！除了台積電，它還買了什麼股票？

今年上半年，美國、日本、台灣和印度等幾個市場的股票基準指數觸及歷史新高，主要還是因為高科技類股推動指數上升，而中國與香港股市表現平平，甚至下行。但是，隨著全球降息預測，投資機構預計未來幾個月將有更多上市，下半年全球股票資本市場的IPO有機會活絡。

回顧今年上半年，最具指標的Norway Government Pension Fund-挪威全球政府養老基金（主權基金）的半年報透漏什麼信息？挪威主權基金在上半年的回報率高達8.6%，他投資了那些資產？

我們都知道挪威主權基金是全球前3大基金之一，也是全球信息最透明的主權基金，其基金的目標是確保對挪威石油和天然氣資源收入進行長期管理，使這些財富造福於當代和子孫後代。

依據挪威主權基金在2024年上半年的投資報告顯示，該基金的市值在2024年上半年增加了19,800億克朗，達到177,450億克朗。該基金在此期間的回報率為8.6%，即14780億克朗。市場對其表現評語：穩健中持續成長！

科技股彌補了大部份虧損的投資資產

儘管，挪威主權基金在上半年的回報率高達8.6%，卻在大部分的資產類別都是虧損的！例如房地產和基礎材料的回報率在期內最弱，其中房地產更是負報酬，較高的空置率和持續的高利率對房地產投資是不利的，而再生能源基礎設施投資組合的回報，更是高達-17%的虧損。

唯一維持正回報的就是股票投資，其中科技股為正回報做出了貢獻。固定收益投資的回報率受到通貨膨脹的影響，表現一般。上半年股權投資表現強勁，科技股在此期間取得了非常強勁的回報。該行業受益於半導體供應商對AI解決方案的強勁需求。下圖一是上半年各類股票的回報金額，其中以科技類股的回報達到7710億克朗！

▲圖表來源：https://www.nbim.no/

挪威主權基金上半年的投資分佈是——持有全球約9000家公司的小額股份，持有全球所有上市公司的1.5%股權。投資遍佈大多數市場、國家和貨幣，以實現全球增長和價值創造，並確保良好的風險分散。

至於投資領域，包含大部分基金投資於股票，即公司的所有權利益。另一部分投資於債券，即對政府和公司的貸款。還有一部分投資於房地產和可再生能源基礎設施。

下圖二是持有的前10大回報個股，其中與AI 晶片及AI 服務正相關的有輝達（Nvidia）、摩根士丹利（MS）、谷歌（Google）、亞馬遜（Amazon）、臉書（Meta）、蘋果（Apple）；與晶片代工及設備完全正相關的有台積電（TSMC）、艾司摩爾（ASML）。

▲圖表來源：https://www.nbim.no/

這些科技公司在上半年大爆發，始得挪威主權基金維持高檔位地績效。至於，其他兩家股票就是生物製藥公司，第一家是Novo Nordisk AB，它是一家總部位於丹麥哥本哈根的全球領先的生物製藥公司，專注於糖尿病、血友病、肥胖和罕見疾病（如血友病）的研究、開發和生產。

兩家生物製藥公司也是重點投資部位

該公司成立於1923年，並通過合併兩家丹麥公司——Nordisk Insulaboratorium和Novo Terapeutisk Laboratorium而成立。業務遍及70個國家或地區，產品銷售覆蓋179個國家或地區，在那斯達克哥本哈根上市（代碼：NOVO B），而其美國存托憑證（ADR）在紐約證券交易所上市（代碼：NVO）。

在糖尿病治療領域，Novo Nordisk是全球最大的胰島素製造商之一，提供多種先進的胰島素輸送系統產品。此外，該公司還在止血管理、生長激素療法和激素置換療法等領域處於領先地位。例如，他們推出了第一代胰島素類似物，以更接近人體自然釋放胰島素的模式。

另一家生物製藥公司是，禮來公司（Eli Lilly and Company，股票代碼：LLY）是一家全球性的以研發為基礎的醫藥公司，總部位於美國印地安那州印弟安納波里斯市。

在新藥研發方面，禮來公司的管線非常廣泛，主要集中在腫瘤、血液及淋巴系統疾病、感染、內分泌與代謝疾病、神經系統疾病和免疫系統疾病等領域。

挪威主權基金在上半年的回報率高達8.6%，它投資了哪些資產非常重要！但是，更重要的是挪威主權基金展示了它在2024年上半年的財務表現和投資策略，以及其對風險管理和負責任投資的承諾！

優良的風險管理是基於其基金投資框架，包括資產配置、市場風險、信用風險等。執行委員會設定的風險容忍度為一年內操作風險導致損益不超過10億挪威克朗的概率低於20%，以及責任投資的要求，積極行使股東權利，包括參與投票和與公司會面討論治理和可持續性問題。讓我們期待它的下半年投資績效更上一層樓！