不僅美股如此，台股亦然。加權指數今年來共上漲二七．七％，為已開發市場表現最佳，其中主要領漲的權值股，都是有AI業務的高市值產業巨頭，台股如今前四大市值公司台積電（六二％）、聯發科（三七％）、鴻海（一○三％）、廣達（三六％），僅四家公司便貢獻大盤漲幅的八六％。
今年以來，全球通貨膨脹有效緩解，六月開始，包括加拿大和歐洲央行等率先宣布降息，聯準會也預期下半年開啟降息循環。以下我們擬分別探討全球的經濟與通膨狀況，整體包括長期高利環境的影響內容，期許投資人更深入了解箇中變化。
本文由工作夥伴江若寧（一九九○年～，台北大學經濟系）、黃奕穎（一九八七年～，中正大學會計與資科所）、邱政緯（一九八八年～，台大化工所）、陳宏富（一九九二年～，交大土木所）共同撰述，與讀者分享。
一、三大經濟體成長落差大，助全球通膨回穩。
二四年第一季美國消費者物價指數（CPI）年增率雖已趨緩到三．三％，然而自二三年六月開始，美國通膨便在三％遊走，在控制通膨上沒有明顯的進步，顯見美國通膨要達到二％標準，還差最後一哩路。
綜觀此次通貨膨脹的循環，並非如過去是全球範圍的共同現象。二二年通膨大幅升溫的期間，全球三大經濟體當中，主要影響的僅歐洲（CPI年增最高達一○．六％）和美國（CPI年增最高達九．一％），且歐洲之後控制通膨的進展速度快過於美國，其五月CPI年增率已經低至二．六％，因而歐洲央行今年率先於六月降息，早於美國聯準會。
通貨膨脹一方面衡量的是各國在消費需求端的熱絡度，另一方面則是衡量產品供應鏈的緊縮度。在供給端方面，經過二二年的調整後，全球包括在石油、航運及原物料的供應逐步恢復正常，帶動通膨的第一波下滑。
而在需求端，美國經濟在疫情後展現驚人的消費能力，二三年全年GDP成長高達二．五％，其中消費貢獻一．四九個百分點，占美國整體GDP成長高達近六成，二四年第一季雖成長相對放緩，僅增長一．三％，然而第二季依據亞特蘭大聯準會開發的GDPNow模型預估，將成長三．一％，顯見此通膨循環在需求面上主要來自美國過量「超額儲蓄」產生的消費力爆發。
然而在中國和歐洲方面，則相對沒有需求過熱的問題，中國在遭遇到美中科技戰和房地產泡沫破裂後，經歷需求的大幅下滑和經濟不振，二三年甚至遭遇過去僅金融危機才會發生的通貨緊縮（通膨率為負值，暗示整體經濟的消費能力出問題）。歐洲於二三年開始便遭遇經濟成長停滯，GDP成長率接近零，在需求端兩消（中、歐）一長（美）的作用下，全球通膨自二三年開始便進一步降溫。
二、 高息環境有利成長概念，相關國家和公司都會受惠。
雖然聯邦基金利率仍在四十年來的高點（五．二五％～五．五五％），並且聯準會在通膨下滑沒有進展的情況下，將原先預期六至七碼的降息幅度，砍到僅剩一碼，然而美國股市仍在今年持續創新高，漲幅都集中在科技族群，並非全面性上漲。其中資訊科技（三一．七％）和通訊服務（二九．四％）表現延續去年佳績，成為今年漲幅最大的前兩個板塊，表現最差的則是房地產（負五．六％）和原物料（三．六％）。雖然指數表現良好，但各板塊表現落差極大，整體來說，主要受惠的皆是成長概念的公司。
不僅美股各板塊有此落差的表現，各國股市亦是如此，在MSCI編製的各國股市指數當中，表現前三名分別是台灣（二○％）、美國（十四．九％）和印度（十五％），這三個國家今年GDP表現皆具大幅成長的題材，相對來說，經濟成長不佳的中國（六％）和歐洲（四．五％），表現則輸給整體世界平均（MSCI ACWI指數十一．六％）。
總結來說，在長期維持高息的環境下，市場將會青睞具成長概念和規模性的優質公司，雖然在指數持續創新高的順風環境，對個別投資人卻並非友善，反而更加考驗投資人在此環境下的選股能力和風險控管，須有效率地分配資金，才可能在此趨勢下穩健前行。
