年初聯準會的降息展望，主要是基於美國通膨率逐漸接近目標值二％，但最近幾個月通膨數據卻持續頑強，鮑爾將如何走完「利率正常化」的最後一哩路？
今年四月十六日，美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）出席華府威爾遜中心研討會，發表對貨幣政策的未來展望，主要焦點圍繞兩項重要議題，分別是通膨及眾所矚目的未來貨幣政策指引。
此次談話當中，鮑爾提到年初聯準會的降息展望，主要是基於美國的通膨率已經逐漸接近目標值二％，但最近幾個月的通膨數據顯然未能給予聯準會降息的決心，並且美國勞動市場依舊強勁，仍維持如今限制性的貨幣政策是妥當的。其提到若通膨壓力持續頑強，必要時將延長現在的限制性利率政策，然而若就業市場出現疲軟跡象，聯準會也會採取寬鬆措施。目前FedWatch（芝加哥商品交易所的利率預測工具）預期在年底前聯準會將會降息兩碼。
整體來說，鮑爾的發言，被媒體解讀為立場與上次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議相比較偏鷹。然而，若總結自去年底FOMC會議以來鮑爾的發言，會發現其持續釋放在合適的時機採取預防性降息的態度，縱使如今出現連續三個月稍微高於預期的消費者物價指數（CPI）數據，鮑爾仍強調，若就業市場趨緩將會採取降息措施。
本文由工作夥伴江若寧（一九九○年～，台北大學經濟系）、黃奕穎（一九八七年～，中正大學會計與資科所）、邱政緯（一九八八年～，台灣大學化工所）、陳宏富（一九九二年～，交通大學土木所）共同撰述。我們將探討此次高利率環境不同於以往的特殊結構，以及未來聯準會的利率正常化將對資本市場產生的影響。
一、美國房價居高不下，成為抗通膨最後一哩路
美國三十年期抵押房貸利率隨著過去聯準會的升息，由三％上升至平均最高達七．四八％，高額的房貸利率原本被認為會壓抑美國房價，以減輕通膨壓力。然而，統計新屋價格自二○二二年底至今已下跌十四％，同期中古屋價格（Real Residential Property Price）卻仍在歷史高點。最主要原因便是，許多中古屋主在過去低利期間對長期房貸利率進行再融資，使得目前九○％的現行房貸利率平均仍低於六％，中古屋主不願因換房而使房貸利率大幅提升，因而產生新屋銷售被高利率打壓，而中古屋市場卻在同樣環境下產生供不應求的狀況。
