全球地緣政治風險有增無減，導致國際油價攀高，4月12日，北海布蘭特原油最高來到每桶92.18美元，創2023年10月後的最高點，大宗商品期貨CRB指數298.18點，創2022年8月後最高點。
全球通膨壓力重新上升，對美國聯準會轉向貨幣寬鬆政策將形成壓力，市場憂慮將造成聯準會於2024年啟動降息的時程再往後延遲，股價漲幅已大的美股科技類股，承受回檔整理壓力提高。
美國聯準會主席鮑爾於4月16日最新談話，表示近期在對抗通膨的進展上顯得緩慢，聯準會將維持在高利率水準較長的時間，不急於調降聯邦基金利率，被市場解讀為貨幣政策態度偏向鷹派，導致美國公債殖利率進一步走揚。
美國10年期公債殖利率，4月17日盤中最高上升至4.6963%；美元指數最高上升至106.517點，同創2023年11月後最高點，牽動美科技股單周出現大幅回檔，那斯達克指數單周下跌5.52%、費城半導體指數下跌達9.23%，並導致外資單周大量賣超台股1820億元，創史上單周最大賣超額度，台股指數單周下跌5.83%。
圖一、美國10年期公債殖利率
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圖二、美元指數走勢周K線：美元指數穩中透堅，非美元貨幣貶壓未除
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4月截至22日止，美元指數上升1.53%，台幣匯率貶值2.02%，外資大量賣超台股2133億元，導致台股指數回檔4.35%，連續兩個月大幅上漲後，4月劇烈回檔。
投信買超動能減弱 外資大賣台股造成重挫
3月外資單月淨匯入66.62億美元，折合台幣約2,111億元，連續5個月大量淨匯入合計達351.42億美元，折合台幣約11,073億元，3月外資買超台股上市股票227億元，賣超上櫃股票270億元，合計賣超43億元，顯示3月外資月匯入的資金並未積極買進台股。
台幣匯率3月貶值1.31%，台股指數上漲1327點、7.0%，顯示3月台股在國內募集大量共同基金，並投入買股，造成股匯不同調，在國內股市資金滿溢之下，逆勢上漲，表現亮眼。
跨過3月後，4月國內投信買超台股的動能明顯減弱，截至4月22日止，投信買超台股上市股票367億元，上櫃股票10.1億元，反觀外資則隨著美股下跌，大量賣超台股上市股票2,133億元，上櫃股票118億元，導致台股上市、上櫃指數同步重挫。
台股自2023年11月低點15,978點，連續上漲，至2024年4月最高20,883點，累計上漲達30.7%。4月22日收盤指數19,411點，自歷史最高點僅回檔約7.0%，從趨勢型態觀察，尚未構成多頭循環的反轉條件。
圖三、台股周K線與投信暨外資買賣超：4月國內投信買超動能明顯減弱
從台股周K線觀察，台股年線(52周均線)保持穩健上揚，年線扣抵位置在2023年4月24日當周、收盤指數為15,579點，年線未來三個月平均扣抵點數16,566點，顯然，台股年線上揚的多頭趨勢短期應不會立即扭轉。
再從代表中期多空趨勢的台股季線(13周均線)觀察，台股季線目前約在19,430點，維持上揚趨勢，與4月22日收盤指數19,411點相當接近，季線是否為台股指數此波回檔的有效支撐？恐怕有疑問。
2023年經驗顯示 季線並非可靠的支撐
截至2024年4月22日台股指數已超過一年站上年線之上，台股年線(52周均線)自2023年5月中旬由降轉升後，已連續第50周上揚，自2022年4月呈現下降趨勢的年線多空趨勢自2023年5月中旬以後易位，至2024年4月，年線趨勢持續上揚，台股長線維持多頭循環仍不變。
圖四、台股周K線與年線乖離率
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2024年指數上漲過程中的回檔仍屬多頭循環之中，漲多後的拉回整理波，無礙長線多頭趨勢，但年線(52周均線)乖離率在逼近20%之際，4月第二周年線乖離率最高約19.37%，指數面臨獲利了結、漲多拉回整理壓力越來越大。
在年線維持上揚趨勢過程中，上揚中的季線是否為可靠的支撐？讓吾等回顧2023年7月至10月，台股指數出現中期回檔階段，年線趨勢雖維持上揚，但台股指數長達三個月跌落季線之下，從周K線觀察，年線乖離率從最高超過15%，縮小至2.14%，季線乖離率接近8%，縮小至負3.03%，顯然，把季線當中期回檔的有效支撐，頗具風險。
圖五、台股周K線與季線乖離率
台股年線多頭趨勢短期仍不會改變，台股4月的回檔，據此判斷長期多空循環易位，恐怕言之過早。但從2023年7月至10月的中期回檔幅度臆測，季線約在19,430點，恐非可靠的支撐點，以2023年第三季中期回檔幅度預估，不排除往18,850點附近靠近。
股價面臨漲多獲利回檔整理階段，將強弱有別，優質標的未必將隨指數同步下跌，投資者應慎選投資標的，汰弱留強、適度控制持股比重，持盈保泰，步步為營。（作者為鉅豐財經執行長）
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